USD/JPY tăng vọt vượt qua mốc ¥157 vào thứ Năm sau khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) thực hiện đợt tăng lãi suất được dự đoán rộng rãi, đưa lãi suất chính sách lên 1,25% : mức cao nhất trong 31 năm. Bất chấp bước đi lịch sử này, cặp tiền tệ đã tăng thay vì giảm, cho thấy sự mạnh mẽ liên tục của giao dịch carry trade và cách thị trường diễn giải rằng hướng dẫn từ BOJ thận trọng hơn dự kiến.

Bản thân quyết định này còn lâu mới được đồng thuận. Kết quả bỏ phiếu 7-2 cho thấy hai thành viên phản đối muốn giữ nguyên lãi suất ổn định, báo hiệu sự phân liện đang nảy sinh trong Hội đồng Chính sách của BOJ về nhịp độ thắt chặt thêm. Sự phản đối này làm phức tạp thêm lộ trình của ngân hàng trung ương: trong khi việc tăng lãi suất khẳng định BOJ vẫn đi theo lộ trình bình thường hóa, việc thiếu cam kết rõ ràng về đợt tăng tiếp theo vào tháng 10 để lại không gian cho nhiều cách diễn giải khác nhau. Đối với các nhà giao dịch đang vị thế hướng tới cuối năm, việc thiếu hướng dẫn tương là rõ ràng chuyển trách nhiệm chứng minh trở lại cho dữ liệu sắp có : đặc biệt là chỉ số lạm phát và kết quả đàm phán tiềc lương từ các cuộc đàm phân xuân tới.

Bên kia Thái Bình Dương, thái độ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục định hướng xu hướng rộng hơn của cặp tiền tệ này. Lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,75%-4,00%, và trong khi cuộc họp FOMC tháng 9 đã thực hiện đợt cắt giảm, biểu đồ dot plot của Fed tiếp tục báo hiệu cách tiếp cận thận trọng, phụ thuộc vào dữ liệu thay vì chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ. Kết quả là chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật : khoảng 250-275 điểm cơ bản có lợi cho đô la : vẫn là luồng hướng cấu trúc mạnh mẽ đối với USD/JPY, và việc BOJ chỉ tăng 25 điểm cơ bản làm rất ít để phá vỡ điều này.

Định giá thị trường và dự báo của các nhà phân tích cho thấy BOJ vẫn còn nhiều không gian để tăng lãi suất. Một cuộc khảo sát của Reuters với các nhà kinh tế dự báo lãi suất chính sách sẽ đạt 1,50% vào tháng 3 năm 2027 và tăng thêm lên 1,75% vào quý hai của năm đó. Nếu được thực hiện, lộ trình này sẽ là một trong những chu kỳ bình thường hóa mạnh mẽ nhất trong số các ngân hàng trung ương lớn : nhưng nó cũng ngụ ý rằng việc thu hẹp đáng kể chênh lệch lãi suất vẫn còn rất xa. Đối với USD/JPY, hệ quả là rõ ràng: động lực carry trade cơ bản đã đẩy cặp tiền tệ lên cao kể từ năm 2022 vẫn còn nguyên vẹn, ngay cả khi nhịp độ tăng lãi suất của BOJ tăng nhanh hơn một chút.

Phân tích USD/JPY về hình ảnh kỹ thuật cho thấy thị trường đang trong giai đoạn bứt phá. Bước đi quyết đoán của cặp tiền tệ vượt qua ¥157 mở ra cánh cửa để thử thách vùng kháng cự tiếp theo, với ¥158 đại diện cho một mức tâm lý và cấu trúc quan trọng. Vượt ra khỏi đó, ¥160 là một ngưỡng quan trọng : một mức mà các nhà chức trách Nhật Bản từng xem là bất ổn và đã từng kích hoạt can thiệp bằng lời và trực tiếp. Về phía dưới, hỗ trợ ban đầu nằm gần ¥155, một vùng đã đóng vai trò là điểm pivot trong suốt thời gian tích lũy mùa hè. Dưới mức đó, ¥154 và mức ¥152,90 cung cấp các vùng cầu mạnh dần mà các nhà đầu tư bull cần phải bảo vệ để duy trì xu hướng tăng rộng hơn.

Dữ liệu vị thế bổ sung thêm một chiều cho kịch bản. Các vị thế long yen suy đoán đã dần được giải tỏa trong những tuần gần đây, phản ánh thị trường đã chấp nhận phần lớn xu hướng tăng ngắn hạn của USD/JPY. Tuy nhiên, rủi ro của sự đảo chiều mạnh vẫn không nhỏ. Bất kỳ tín hiệu nào cho thấy BOJ đang chuẩn bị thắt chặt nhanh hơn dự kiến : hoặc bất kỳ leo thang nào trong can thiệp bằng lời từ Bộ Tài chính Nhật Bản : đều có thể kích hoạt đảo chiều nhanh chóng trong các vị thế short yen và sự ép giảm biến động. Các nhà giao dịch nên theo dõi phân tích USD/JPY về vị thế CFTC và thanh khoản phiên Tokyo, cả hai thường cung cấp cảnh báo sớm về sự thay đổi chế độ.

Sự yếu của đồng yên Nhật cũng phản ánh các yếu tố cấu trúc nội địa vượt ra ngoài chính sách tiền tệ. Thặng dư tài khoản vãng lai dai dẳng của Nhật Bản, từng là nguồn hỗ trợ truyền thống của yên, đã thu hẹp đáng kể do chi phí nhập khẩu năng lượng tăng cao và sự thay đổi trong cán cân thương mại. Trong khi đó, dòng vốn đầu tư nước ngoài : đặc biệt vào cổ phiếu và bất động sản Nhật Bản : chưa đủ để bù đắp dòng vốn cấu trúc ra nước ngoài từ các tổ chức Nhật Bản tìm kiếm lợi suất cao hơn. Kết quả là sự mất cân bằng cung-cầu cơ bản của đồng yên củng cố động lực carry trade và hỗ trợ cấu trúc bullish của USD/JPY.

Động lực lạm phát trong Nhật Bản làm phức tạp thêm phép tính của BOJ. Trong khi CPI đầu đề liên tục vượt mục tiêu 2%, phần lớn áp lực đến từ các yếu tố đẩy chi phí : năng lượng, thực phẩm, và chính đồng yên yếu : thay vì vòng xoáy lương-giá do cầu kích thích mà BOJ từng theo đuổi. Các chỉ số lạm phát cốt lõi loại trừ thực phẩm tươi và năng lượng vẫn ở mức vừa phải, mang lại không gian cho ngân hàng trung ương để tiến hành từ từ. Tuy nhiên, nếu cuộc đàm phán tiền lương xuân shunto mang lại một vòng tăng hơn 3% khác, BOJ có thể đối mặt với áp lực ngày càng tăng để tăng tốc, điều này có thể tạo ra một nguồn biến động mới cho USD/JPY.

Đối với các nhà giao dịch tích cực, môi trường hiện tại đòi hỏi cách tiếp cận tinh tế. Bối cảnh cơ bản hỗ trợ sự tăng dần của USD/JPY, được thúc đẩy bởi lợi thế carry liên tục và thái độ vẫn dễ dãi của BOJ so với mức giá lạm phát Nhật Bản. Tuy nhiên, sự gần gũi với các mức nhạy cảm can thiệp có nghĩa là quản lý rủi ro là ưu tiên hàng đầu. Dừng lỗ chặt chẽ dưới ¥155, quy mô vị thế phù hợp, và nhận thức về rủi ro sự kiện quanh các phát biểu của BOJ và công bố dữ liệu của Mỹ đều là các thành phần thiết yếu của chiến lược kỷ luật. Quy mô vị thế điều chỉnh theo biến động và sự chú ý đến các mô hình thanh khoản trong ngày trong phiên Châu Á-Thái Bình Dương có thể giúp các nhà giao dịch điều hướng tiếng ồn và duy trì sự phù hợp với xu hướng rộng hơn.

Nhìn về phía trước, sự tương tác giữa bình thường hóa của BOJ và chính sách của Fed sẽ tiếp tục định hình lộ trình của USD/JPY. Trong khi BOJ đã bắt đầu chu kỳ thắt chặt có ý nghĩa lịch sử, nhịp độ vẫn quá chậm so với khoảng cách cần thu hẹp. Dự báo khảo sát của Reuters về mức 1,75% vào Q2/2027 ngụ ý rằng ngay cả với các đợt tăng ổn định, lãi suất của Nhật Bản sẽ vẫn thấp hơn mức của Mỹ trong nhiều năm tới. Sự bất đối xứng này gợi ý rằng động lực carry cấu trúc hỗ trợ USD/JPY khó có thể tan biến trong ngắn hạn, trừ khi có sự thay đổi lớn trong khuôn khổ chính sách của một trong hai ngân hàng trung ương hoặc một sự kiện rủi ro toàn cầu kích hoạt cầu yen an toàn.

Tóm lệt, việc BOJ tăng lãi suất lên 1,25% là một khoảnh khắc đánh dấu quan trọng cho bình thường hóa tiền tệ của Nhật Bản, nhưng đó chỉ là một bước : không phải đích đến. Chênh lệch lãi suất đang mở rộng tiếp tục có lợi cho các nhà đầu tư bull USD/JPY, và sự bứt phá kỹ thuật của cặp tiền tệ trên ¥157 cho thấy xu hướng tăng thêm lên ¥158 và có thể ¥160 vẫn là con đường ít sức cản nhất. Rủi ro chính là sự thay đổi trong diện đạt của BOJ hoặc hành động can thiệp, cả hai đều có thể nhanh chóng épc lại giao dịch carry trade. Cho đến khi điều đó thay đổi, xu hướng tăng vẫn còn không gian để chạy.

Sẵn sàng hành động trên bước tiếp theo của USD/JPY? Truy cập dữ liệu giá thời gian thực và công cụ biểu đồ nâng cao để vị thế cho chặng tiếp theo của cặp tiền tệ : truy cập https://www.mcmarkets.com/trade/USDJPY để bắt đầu với USDJPY ngay hôm nay.

Trading Insight

USD/JPY duy trì thiên hướng bullish trên ¥155, với việc BOJ tăng lãi suất củng cố thay vì đảo chiều xu hướng tăng được thúc đẩy bởi carry. Kết quả bỏ phiếu 7-2 mang đến sự không chắc chắn ngắn hạn, nhưng chênh lệch lãi suất cấu trúc (khoảng 250-275 bp) tiếp tục có lợi cho sự mạnh của đồng đô la. Theo dõi sự vượt qua bền vững trên ¥158 như xác nhận bước đi về phía ¥160; đóng cửa hàng ngày dưới ¥154 sẽ làm yếu trường hợp bullish và hướng tới ¥152,90. Rủi ro sự kiện quanh các phát biểu của BOJ và công bố dữ liệu Mỹ vẫn ở mức cao.