Fed đã nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản, lên mức 3,75%-4,00%, vào ngày 16 tháng 9 năm 2026. Quyết định được thông qua với sự đồng thuận tuyệt đối này là lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, đánh dấu sự chuyển hướng từ việc chờ thêm bằng chứng sang hành động chống lại lạm phát mà Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho rằng đã ở mức quá cao trong thời gian quá dài.

Quyết định này không chỉ đơn thuần là phản ứng trước một báo cáo lạm phát. Chủ tịch Kevin Warsh lập luận rằng tăng trưởng, việc làm, đầu tư doanh nghiệp và điều kiện tín dụng của Mỹ đủ mạnh để hấp thụ một chính sách kém nới lỏng hơn. Ông cũng bác bỏ việc đặt ra một lộ trình định sẵn cho các lần tăng lãi suất trong tương lai. Kết quả là một tín hiệu chính sách diều hâu, đi kèm với sự bất định đáng kể về tốc độ thắt chặt tiếp theo.

Đối với thị trường, câu hỏi chính không còn là liệu Fed đã bắt đầu tăng lãi suất hay chưa, mà là liệu lạm phát dai dẳng, nhu cầu vốn mạnh và áp lực địa chính trị có khiến lãi suất và lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao lâu hơn dự đoán của nhà đầu tư hay không. Ông Warsh mô tả tỷ lệ thất nghiệp 4,1% về cơ bản phù hợp với trạng thái toàn dụng lao động, viện dẫn số lượng vị trí tuyển dụng, số giờ làm việc hàng tuần, tuyển dụng, thu nhập khu vực tư nhân và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp làm bằng chứng cho thấy thị trường lao động vẫn vững vàng.

Tiến triển lạm phát chưa đủ nhanh. Fed muốn có sự tin tưởng rằng lạm phát cơ bản đang tiến rõ ràng và đủ nhanh về mức 2%. Ông Warsh ước tính lạm phát PCE tổng thể tháng 8 ở mức khoảng 3,6%, với PCE lõi khoảng 3,2% và CPI khoảng 2,4%, đồng thời cảnh báo rằng có quá nhiều nhóm hàng hóa vẫn tăng hơn 3% trong các giai đoạn sáu tháng và mười hai tháng.

Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 9 đã thay đổi lộ trình chính sách dự kiến. Dự báo trung vị của các thành viên FOMC cho thấy tăng trưởng GDP thực đạt 2,3% năm 2026 và 2,4% năm 2027, lạm phát PCE đạt 3,7% năm 2026 và 2,3% năm 2027, và lãi suất quỹ liên bang đạt 4,1% vào cuối cả năm 2026 và 2027.

Năm tín hiệu từ cuộc họp báo đáng chú ý. Thứ nhất, Fed không xem lập trường trước đó là rõ ràng thắt chặt. Thứ hai, các quyết định trong tương lai sẽ không tuân theo một trình tự định sẵn. Thứ ba, Fed muốn thị trường ngừng phản ứng thái quá trước từng dữ liệu công bố riêng lẻ. Thứ tư, lợi suất dài hạn tăng cao không chỉ do yếu tố từ Fed. Thứ năm, AI ảnh hưởng đến cả cung và cầu.