Cổ phiếu Mỹ giảm mạnh vào thứ Tư khi ba áp lực cùng hội tụ: sự suy yếu kéo dài của cổ phiếu chip, giá dầu tăng trở lại, và một quyết định của Cục Dự trữ Liên bang mà, dù phần lớn phù hợp với kỳ vọng, đã cho thấy sự chia rẽ rõ rệt trong nội bộ về cách xử lý lạm phát dai dẳng. Cổ phiếu đã giảm bớt mức lỗ ngay sau thông báo của Fed khi một nguồn không chắc chắn được loại bỏ với việc lãi suất được giữ ổn định, nhưng sự nhẹ nhõm đó chỉ tồn tại ngắn ngủi khi mức độ bất đồng nội bộ và bối cảnh vĩ mô rộng hơn trở lại tâm điểm chú ý.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, và thị trường chuyển sự chú ý sang các bình luận sau quyết định của Chủ tịch mới Kevin Warsh. Bản thân quyết định lãi suất không phải là tin tức; sự chia rẽ nội bộ mới là điều quan trọng. Ba chủ tịch Fed khu vực, Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan, đã bỏ phiếu chống lại việc giữ nguyên lãi suất, ủng hộ việc tăng 25 điểm cơ bản. Mức độ bất đồng nội bộ này cho thấy sự chia rẽ vẫn còn rõ rệt giữa các nhà lập chính sách về cách ứng phó với áp lực lạm phát vốn đã bùng lên trở lại do xung đột ở Trung Đông.

Nhiệm vụ của Fed càng trở nên phức tạp hơn do biến động giá dầu kể từ quyết định lãi suất gần nhất vào giữa tháng Sáu. Tại cuộc họp đó, giá dầu thô cao đã khiến gần một nửa các thành viên ủy ban xem xét việc tăng lãi suất thêm trong năm. Giá dầu đã giảm sau khi một thỏa thuận đình chiến tạm thời giữa Mỹ và Iran được ký kết, nhưng thỏa thuận đó đã đổ vỡ trong tháng này, gây ra một đợt tăng giá dầu thô mới và làm phức tạp thêm lần nữa bức tranh lạm phát mà các nhà lập chính sách phải quản lý.

Tại cuộc họp báo sau quyết định, Warsh gọi cuộc tranh luận trong FOMC là "một cuộc tranh cãi gia đình tốt đẹp," mô tả đó là một cuộc thảo luận "tích cực và thực chất" xoay quanh bốn chủ đề: lạm phát dai dẳng, các cú sốc kinh tế gần đây, áp lực giá do các cú sốc đó gây ra, và phạm vi rộng hơn của các công cụ chính sách tiền tệ. Warsh cũng bác bỏ quan điểm rằng ba phiếu chống phản ánh toàn bộ cuộc họp, nói rằng các phiếu bầu này không hoàn toàn phản ánh "bản chất của cuộc tranh luận," và cho biết tác động của dữ liệu lạm phát yếu trong tháng Sáu đối với quyết định lãi suất cuối cùng là "không lớn."

Sau khi tiêu hóa quyết định của Fed, sự chú ý của thị trường nhanh chóng chuyển sang Microsoft và Meta Platforms, hai trong số những nhà đầu tư AI lớn được theo dõi nhiều nhất trên thị trường, cả hai đều công bố kết quả kinh doanh sau khi đóng cửa phiên vào cùng ngày thứ Tư. Kết quả của hai công ty này được xem là bài kiểm tra lớn tiếp theo cho chủ đề AI, vốn đã chịu áp lực từ lo ngại về định giá và sự xoay chuyển mạnh khỏi cổ phiếu chip trước báo cáo kết quả kinh doanh trong tuần này.

Khi kết thúc phiên giao dịch, thiệt hại lan rộng trên các chỉ số chính. Chỉ số S&P 500 kết thúc phiên giảm 1,5%, đóng cửa ở mức 7.321,63 điểm; chỉ số Nasdaq Composite nặng về công nghệ giảm 1,7%, đóng cửa ở mức 24.442,94 điểm; và chỉ số công nghiệp Dow Jones gồm các cổ phiếu blue-chip giảm 2,2%, xuống mức 51.594,86 điểm. Mức giảm này phản ánh cách sự suy yếu kéo dài của cổ phiếu bán dẫn và các cổ phiếu liên quan đến AI kết hợp với sự bất định vĩ mô do quyết định của Fed gây ra và giá dầu tăng trở lại.

Không phải tất cả người tham gia thị trường đều xem phiên giao dịch này là một sự chuyển hướng giảm giá hoàn toàn. Peter Tuz, chủ tịch của Chase Investment Counsel, cho biết: "Tôi không nghĩ môi trường tổng thể hiện tại là tiêu cực, nhưng nó không đặc biệt tích cực. Phần lớn lợi nhuận và doanh thu được báo cáo hiện nay khá mạnh, và lạm phát dường như thực sự đang giảm. Chắc chắn có sự xoay chuyển ở cổ phiếu chip và các công ty liên quan; những cổ phiếu này có thể đã bị kéo dài quá mức, và tiền đang chuyển sang các cổ phiếu giá trị hơn." Ông cho biết thêm rằng thị trường sẽ theo dõi liệu sự xoay chuyển này có tiếp tục hay không khi nhiều công ty công nghệ lớn hơn công bố kết quả kinh doanh trong tuần này và tuần tới.

Diễn biến giữa các loại tài sản cũng ủng hộ hình ảnh một thị trường đang cân bằng giữa nhiều kịch bản cùng một lúc. Giá dầu tăng do sự đổ vỡ của thỏa thuận đình chiến tạm thời giữa Mỹ và Iran đang tiếp nhiên liệu cho chính cuộc tranh luận về lạm phát đã dẫn đến ba phiếu chống của các chủ tịch Fed, trong khi việc thị trường đọc mức độ chia rẽ nội bộ của Fed nghiêm trọng hơn dự kiến thường thêm một khoản phí bảo hiểm rủi ro vừa phải vào lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn, cho thấy thị trường đang định giá lại một bộ khả năng chính sách rộng hơn. Sự kết hợp giữa chi phí năng lượng tăng và sự bất đồng ngày càng lớn trong ủy ban thiết lập lãi suất thường tác động mạnh nhất đến các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao nhất, điều này giải thích tại sao các cổ phiếu chip và liên quan đến AI lại chịu thiệt hại không tương xứng trong phiên này, ngay cả khi quyết định lãi suất bản thân phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Nhìn về phía trước, bài kiểm tra tiếp theo của thị trường đối với căng thẳng này sẽ đến nhanh chóng. Chỉ vài giờ sau khi đóng cửa phiên, kết quả kinh doanh của Microsoft và Meta được coi là một cuộc trưng cầu ý kiến về việc liệu chi tiêu liên quan đến AI có còn xứng đáng với các mức định giá cao hay không, và sự suy yếu rộng trên các chỉ số vào thứ Tư đã làm tăng thêm mức độ quan trọng của việc hai kết quả này sẽ làm dịu hay càng làm căng thêm vị thế thị trường vốn đã căng thẳng.

Trading Insight

Đối với các nhà giao dịch, phiên này cho thấy thị trường đang cố gắng cân bằng ba tín hiệu riêng biệt cùng một lúc: một bức tranh lợi nhuận tổng thể vẫn mạnh, một Fed giữ nguyên lãi suất nhưng thể hiện sự chia rẽ nội bộ rõ rệt về rủi ro lạm phát, và một thị trường dầu mỏ liên tục tái tạo áp lực lạm phát do chi phí mỗi khi căng thẳng ở Trung Đông bùng phát. Sự kết hợp này hiện đang ủng hộ quan điểm rằng sự suy yếu của các chỉ số là một sự điều chỉnh do xoay chuyển ngành hơn là một tín hiệu giảm giá trên diện rộng, đặc biệt khi các xu hướng lợi nhuận và doanh thu cơ bản vẫn mạnh, như Peter Tuz đã chỉ ra. Biến số quan trọng hơn trong các phiên tới sẽ là cách kết quả kinh doanh và triển vọng chi tiêu tương lai của Microsoft và Meta được đón nhận, vì nếu chi tiêu vốn cho AI vẫn ở mức cao mà không có tăng trưởng lợi nhuận tương ứng, sự xoay chuyển khỏi ngành chip có thể kéo dài, và hướng đi của giá dầu sẽ vẫn là biến số quan trọng quyết định mức độ Fed có thể bỏ qua các biến động lạm phát ngắn hạn. Việc chỉ số S&P 500 phục hồi trên mức đóng cửa 7.321,63 điểm sẽ giúp xác nhận rằng sự điều chỉnh này đã ổn định; nếu chỉ số chuyển sang mức thấp mới trong khi giá dầu tiếp tục mạnh lên, điều đó sẽ làm tăng rủi ro về một đợt giảm sâu hơn, do yếu tố vĩ mô thúc đẩy, đặc biệt nếu chi phí năng lượng tăng và sự chia rẽ nội bộ của Fed cùng nhau củng cố lẫn nhau.