Các tượng đài công nghệ Microsoft và Alphabet được lên lịch báo cáo kết quả thứ ba vào thứ Tư sau tuyên bố chính sách của Federal Reserve, dời ánh sáng sang tăng trưởng đám mây, chi tiêu vốn và sản sinh tiền mặt. Cặp này đánh dấu tuần đã bao gồm dự báo GDP đầu tiên của Mỹ kỳ ba và chỉ số lạm phát PCE tháng Chín, vì vậy mức độ dành cho phản ứng tích cực của thị trường dường như cao. Các hợp đồng tướng lai của S&P 500 tăng nhẹ vào sáng thứ Hai, trong khi các hợp đồng tương lai của Nasdaq-100 giữ ở mữa đối xứng rộng, ám chỉ một vị trí thận trọng trước dải sự kiện.

Phiên giao dịch của thứ Sáu vẽ nền tảng thận trọng. S&P 500 kết thúc ở mức 7,623.68, giảm 0.5%, trong khi Dow Jones mất 653 điểm (1.2%) và Nasdaq Composite giảm 0.2%. Những vòng bán lan rộng ra ngoài công nghệ, cho thấy rằng sự quay trở lại không chỉ bị đẩy bởi sự yếu đi liên quan đến AI. Độ rộng thị trường hẹ và dòng chỉ tiến-lùi gặp khó khăn trong việc theo kịp nhịp độ của các chuẩn mực chính, một động lực khiến bất kỳ sự bật lên nào do kết quả kinh doanh càng trở nên mong manh hơn.

Kết quả đầu tiên của quarterly Microsoft xoay quanh $90.6 tỷ doanh thu và $4.71 EPS điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu, ngụ ý khoảng 17% tăng trưởng doanh thu và 14% tăng trưởng lợi nhuận. Những mục rốt được quan sát là sự tăng trưởng Azure và triển vọng chi tiêu vốn. Mục tham chiếu Azure là tăng trưởng 45% ở tỷ giá cố định dựa trên hướng dẫn trước đó của Microsoft, và ban lãnh đạo đã lặp đi lặp lại rằng yêu cầu vượ quá sức chứa đựng hiện có, đó là lý do cốt lõi tại sao các nhà đầu tư sẵn sàng tài trợ cho khoản chi tiêu nặng như vậy. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy động cơ tăng trưởng đang mát lạnh sẽ nặng trĩu lên trên dải tech, đặc biệt sau sự thấp hơn gần đây của tên chip.

Chi tiêu vốn là yếu tố quay đầu khác cho Microsoft. Công ty đã gắn cờ hơn $50 tỷ capex hàng quý trước đây, một con số bao gồm ảnh hưởng của thay đổi kế toán thuê tài sản, và quy mô này khiến triển vọng trở nên quan trọng không chỉ đối với Microsoft mà còn cho nhà sản xuất chip và nhà cung cấp trung tâm dữ liệu mà sách đơn đặt hàng của họ phụ thuộc vào hướng tăng trưởng nhu cầu hạ tầng AI. Do đó, các nhà đầu tư sẽ đọc qua các con số tiêu đề để lấy màu sắc về quá trình xây dựng, và họ sẽ lắng nghe cẩn thận bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy chi tiêu đã được kéo về trước hoặc hoãn lại.

Alphabet phải đối mặt với một tập hợp câu hỏi khác nhau. Kỳ vọng ba tháng thứ ba là $127.9 tỷ doanh thu và $3.00 trên mỗi cổ phiếu, hay khoảng 25% tăng trưởng doanh số và 4.5% tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước. Quảng cáo tìm kiếm, YouTube và Google Cloud cung cấp ba nguồn nhu cầu riêng biệt, và thị trường muốn thấy liệu việc kiếm tiền từ tìm kiếm do AI thúc đẩy có dẫn đến sự tăng tốc doanh thu đo lường được ngoài đơn vị đám mây hay không. Thị trường truy vấn đã hấp thụ lư lượng truy cập AI tại tốc độ tăng dần, nhưng câu hỏi về việc kiếm tiền vẫn đang được giải quyết trực tiếp.

Google Cloud báo cáo sau một kỳ ba xuất sắc. Doanh thu tăng 82% lên $24.8 tỷ trong ba tháng kể từ tháng Sáu. Kết quả vào thứ Tư sẽ cho thấy liệu momentum này vẫn tiếp tục trong kỳ ba. Tìm kiếm vẫn là nền tảng để tài trợ cho sự mở rộng: doanh thu tìm kiếm và quảng cáo khác tăng 17% kỳ trước trong khi doanh thu quảng cáo YouTube tăng 13%. Thị trường sẽ kiểm tra xem liệu các tính năng AI có tiếp tục thúc đẩy sự tham gia và cơ hội quảng cáo, hay liệu sự tăng trưởng đang chuẩn hoá khi hiệu ứng nền tảng lặng im.

Hồ sơ sản sinh tiền mặt của Alphabet đã thu hút sự chú ý sau một kỳ rộng. Dự báo capex hàng năm mới nhất của $195 tỷ đến $205 tỷ của công ty đã được tăng trong tháng Bảy, và dòng tiền hoạt động của kỳ hai $39.1 tỷ bị áp đặt bởi $44.9 tỷ chi tiêu vốn, để lại dòng tiền tự do âm khoảng $5.9 tỷ. Cách ban lãnh đạo trình bày cân bằng giữa tăng trưởng và lợi nhuận cho cổ động chủ sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến cuộc thảo luận về định giá, và nhà đầu tư có thể thúc cầu thêm sự rõ ràng về khả năng bền vững của dòng tiền này.

Lợi nhuận được báo cáo cũng cần được đọc kỹ hơn. EPS của Alphabet trong kỳ tháng Sáu lên tới $9.11, phần lớn là lợi nhuận đầu tư chưa giữ. Những điều chỉnh mark-to-market này có thể khiến so sánh thứ tự trở nên gây hiểu lầm, vì vậy nhà đầu tư có khả năng tập trung vào hiệu suất vận hành cốt lõi hơn là con số EPS. Cùng một chiến lược áp dụng cho Microsoft, nơi các yếu tố một lần thường xuyên làm mờ các chỉ số lặp lại cốt lõi mà các nhà phân tích dùng để xây dựng mô hình.

Thời gian báo cáo thêm trọng lượng cho buổi chiều. Fed sẽ công bố quyết định lúc 2 giờ chiều ET, trong khi Microsoft và Alphabet sẽ công bố vào buổi tối. Các nhà giao dịch sẽ phân tích giọng của Fed để tìm manh nha cho triển vọng lãi suất của tháng 12, rồi ngay lập tức chuyển sang các con số để đánh giá xem chu trình đầu tư AI có còn trên đường không. Dãy chuyển tiếp này tập trung một lượng lớn dữ liệu kinh tế vĩ mô và vi mô vào một phiên giao dịch duy nhất, và thị trường lựa chọn đã định giá cho một loạt kết quả.

Độ rộng thị trường cung cấp một cuộc kiểm tra chéo hữu ích. Các chỉ số công nghệ rộng hơn đang suy giảm, với Philadelphia semiconductor index kéo dài sự giảm giá từ đầu tuần. Nếu Microsoft hoặc Alphabet có thể cung cấp hướng dẫn tăng trưởng làm tăng tốc, điều đó có thể đủ để ổn định toàn bộ công nghệ. Tuy nhiên, sự thiếu hụt trong capex hay các chỉ số Azure có thể mở rộng sự yếu đi đã gần đây và có thể thêm áp lực vào tâm lý đã mỏm phiên quanh việc chi tiêu AI.

Lịch vị trí lựa chọn xung quanh kết quả cho thấy kỳ vọng về các bước lớn. Ma thuần tính trên cả hai tên lên trước khi công bố, và thị trường lựa chọn đã định giá cho các khoảng thời gian lớn sau giờ làm việc. Đối với nhà môi giới thích quản lý hơn là dự báo hướng, các khoản phí đã tăng tạo ra môi trường nơi chiến lược thu nhập và cấu trúc của các giao dịch spread có thể tốt hơn các kết quả hướng trực tiếp. Góc nghiêng hướng lên nhẹ cho cả hai tên, nhất quán với một thị trường đang định giá cho một bất ngờ tích cực khiêm tếnh.

Nhìn chung, sự hội nhuần của một quyết định FED, kết quả hàng đầu và dữ liệu lạm phát khiến tuần này trở thành một trong những tuần mở đầu đông đúc nhất của cả năm. Thị trường đã định giá cho một phản hồi mạnh mẽ, nên hướng đi dễ nhất cho cổ phiếu công nghệ sẽ phụ thuộc vào việc Microsoft và Alphabet có thể biến chi tiêu AI thành một câu chuyện tăng trưởng bền vững thay vì chỉ là sôi động tạm thời. Mốc $90.6 tỷ doanh thu của Microsoft và con số $127.9 tỷ của Alphabet là những ngưỡng then chốt cần vượt qua; trong khi mục tiêu tăng trưởng 45% của Azure và đà tăng của Google Cloud là những điểm kiểm tra phụ trợ.

Thông tin giao dịch

Microsoft ($90.6B doanh thu, $4.71 EPS) và Alphabet ($127.9B, $3.00 EPS) báo cáo sau FED; tăng trưởng Azure 45% và capex $50B+ là chìa khóa cho hướng công nghệ. S&P 500 gần 7,624.