Vàng giữ vững quanh mức 4.370 USD/ounce vào thứ Tư, khi nỗ lực chấm dứt chuỗi ba phiên giảm giá liên tiếp đã bào mòn phần nào mức tăng của kim loại này trong mùa hè. Căng thẳng leo thang tại Trung Đông, đồng USD suy yếu và tâm lý thận trọng trên toàn cầu cùng nhau thu hút lực mua, mặc dù đà phục hồi vẫn khá khiêm tốn sau báo cáo việc làm Mỹ tuần trước mạnh hơn dự kiến. Giá vàng giao dịch trực tiếp trong phiên dao động trong khoảng từ 4.372 đến 4.400 USD, cho thấy thị trường đang bị siết chặt như thế nào trước khi dữ liệu lạm phát của tuần này được công bố.

Vàng đã giảm tới 2,4% vào thứ Sáu sau khi tốc độ tăng trưởng việc làm tăng tốc cho thấy nền kinh tế Mỹ có thể chịu đựng được, thậm chí cần thêm một đợt tăng lãi suất nữa. Sự thay đổi trong triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm suy yếu sức hấp dẫn tương đối của vàng so với các tài sản sinh lãi gần như chỉ sau một đêm. Kết quả này trông không giống một làn sóng đổ xô vào tài sản trú ẩn an toàn, mà giống một biện pháp phòng ngừa rủi ro được cân nhắc kỹ lưỡng hơn: nhà đầu tư muốn được bảo vệ trước nguy cơ leo thang địa chính trị, nhưng vẫn ngần ngại đuổi theo một tài sản không sinh lãi trong khi trái phiếu chính phủ tiếp tục mang lại lợi suất ngày càng cạnh tranh.

Dầu mỏ đang trở thành một yếu tố thực sự có tác động hai chiều đối với vàng. Giá dầu Brent đã tiến sát mốc 100 USD/thùng trong tuần này sau các cuộc tấn công mới nhắm vào các thành phố của Saudi Arabia, tàu chở dầu của Iran và một căn cứ quân sự Mỹ tại Jordan. Sự bất ổn tức thời này hỗ trợ cho vàng, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lo ngại xung đột khu vực lan rộng, tuyến đường vận chuyển bị gián đoạn hoặc cơ sở hạ tầng năng lượng vùng Vịnh bị hư hại. Tuy nhiên, giá dầu cao cũng có nguy cơ khiến lạm phát duy trì ở mức cao, một động lực có thể buộc Fed phải tăng lãi suất trở lại hoặc giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu tăng lên và làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một kim loại không sinh lãi. Cùng một cú sốc thu hút người mua tìm nơi trú ẩn an toàn cũng có thể dễ dàng kéo theo lực bán từ góc độ chính sách tiền tệ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây giao dịch quanh mức 4,81%, khiến trái phiếu chính phủ trở thành yếu tố khó bị phe mua vàng bỏ qua hơn. Việc vàng vẫn có thể giữ ổn định bên cạnh mức lợi suất cao như vậy tự nó đã là tín hiệu đáng khích lệ đối với người mua, nhưng một đợt phục hồi thuyết phục hơn có lẽ cần một trong hai điều xảy ra: lợi suất phải hạ nhiệt, hoặc rủi ro địa chính trị phải dịu bớt. Nếu không có sự thay đổi nào trong hai yếu tố này, vàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hiện tại thay vì bứt phá rõ ràng.

Dữ liệu lạm phát giờ đây nắm giữ tiếng nói quyết định. Số liệu giá sản xuất (PPI) của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Năm, tiếp theo là báo cáo giá tiêu dùng (CPI) quan trọng hơn vào thứ Sáu. Các nhà kinh tế dự báo CPI toàn phần sẽ tăng khoảng 0,4% so với tháng trước, trong khi lạm phát lõi (không tính thực phẩm và năng lượng) được dự báo tăng khoảng 0,2%. Một báo cáo nóng hơn dự kiến sẽ củng cố khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng Chín, có thể đẩy lợi suất tăng cao hơn nữa và kéo dài đà giảm của vàng. Ngược lại, một báo cáo yếu hơn có thể làm suy yếu đồng USD, kéo kỳ vọng lãi suất xuống thấp hơn và giúp kim loại này giành lại mốc 4.400 USD vốn đang gặp khó khăn để giữ vững trong tuần này.

Mốc tâm lý 4.400 USD là bài kiểm tra kỹ thuật trước mắt. Nếu vượt qua ngưỡng này một cách thuyết phục, vùng giá hợp đồng tương lai gần đây quanh mức 4.450 USD sẽ trở lại tầm ngắm như vùng kháng cự tiếp theo. Về phía giảm, vùng hỗ trợ nằm quanh mức 4.350 USD, với đáy sâu hơn gần mức 4.300 USD nếu áp lực bán quay trở lại. Hiện tại vàng đang chịu tác động cùng lúc từ nhiều lực lượng đối nghịch nhau, và báo cáo lạm phát công bố thứ Sáu có vẻ sẽ là yếu tố quyết định luận điểm nào sẽ chiếm ưu thế khi bước sang tuần tới.

Ba yếu tố đang thực sự kéo vàng theo hai hướng trái ngược nhau cùng lúc: đồng USD suy yếu và rủi ro địa chính trị gia tăng là những yếu tố hỗ trợ, trong khi lợi suất trái phiếu tăng cao và kỳ vọng Fed tăng lãi suất ngày càng vững chắc lại kìm hãm đà tăng. Cuộc giằng co này lý giải vì sao nỗ lực phục hồi của vàng sau đợt bán tháo hôm thứ Sáu chỉ ở mức khiêm tốn thay vì mạnh mẽ, ngay cả khi giá dầu đang tiến gần mốc ba chữ số và các tin tức về Trung Đông vẫn đang nóng bỏng.

Đối với nhà giao dịch, bối cảnh hướng tới thứ Năm và thứ Sáu thực sự mang tính hai chiều. Một báo cáo lạm phát ôn hòa kết hợp với bất kỳ dấu hiệu hạ nhiệt nào trong căng thẳng vùng Vịnh có thể giúp vàng vượt dứt khoát qua mốc 4.400 USD hướng tới 4.450 USD, đền đáp cho những người mua đã kiên nhẫn chịu đựng đợt giảm ba phiên vừa qua. Tuy nhiên, một con số CPI nóng cộng thêm giá dầu ở mức 100 USD nhiều khả năng sẽ củng cố lực cản đến từ lợi suất và mở đường cho phiên giảm thứ tư liên tiếp, kiểm định vùng hỗ trợ 4.350 USD trước khi mốc 4.300 USD phát huy tác dụng.

Vị thế giao dịch trước thềm dữ liệu vẫn tương đối thận trọng, khi khả năng giữ vững trên mốc 4.350 USD của kim loại này giữa những nhiễu động địa chính trị được xem là dấu hiệu hợp lý cho thấy nhu cầu nền tảng vẫn tồn tại. Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương và dòng vốn trú ẩn an toàn tiếp tục tạo ra nền tảng hỗ trợ cho thị trường, nhưng cả hai yếu tố này khó có thể áp đảo một bất ngờ lạm phát thực sự mang tính diều hâu. Hai phiên dữ liệu sắp tới sẽ có tác động lớn hơn trong việc xác định xu hướng ngắn hạn của vàng so với những tiêu đề địa chính trị đã chi phối tuần vừa qua.

Các tín hiệu liên tài sản cũng đáng được theo dõi song song với biểu đồ giá chính. Một chỉ số USD tiếp tục trượt giảm thường sẽ được hiểu là yếu tố hỗ trợ rõ ràng cho vàng, nhưng chu kỳ lần này lại khác, bởi chính những lực đang gây áp lực lên đồng USD, cụ thể là việc định giá lại kỳ vọng diều hâu của Fed và lợi suất trái phiếu tăng cao, cũng đồng thời là những yếu tố kìm hãm đà tăng của vàng. Sự kết hợp bất thường này chính là lý do khiến kim loại này giao dịch trong biên độ hẹp thay vì bứt phá mạnh mẽ như thường thấy khi đồng USD suy yếu đơn thuần. Những nhà giao dịch chỉ tập trung vào yếu tố tiền tệ có nguy cơ bỏ lỡ câu chuyện về lợi suất đang vận hành bên dưới.

Vị thế trên thị trường quyền chọn và hợp đồng tương lai trước thềm thứ Năm và thứ Sáu cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một biến động mạnh hơn bình thường thay vì một xu hướng trôi nhẹ nhàng. Bối cảnh như vậy thường ưu ái sự kiên nhẫn hơn là niềm tin chắc chắn: việc đuổi theo đà bứt phá trên mốc 4.400 USD trước khi dữ liệu lạm phát được xác nhận mang theo rủi ro đảo chiều thực sự nếu CPI thứ Sáu nóng hơn dự kiến, trong khi bán ra tại vùng hỗ trợ gần 4.350 USD trước một báo cáo có khả năng yếu hơn cũng có nguy cơ bị mắc kẹt ở phía sai của một cú đảo chiều nhanh. Cách tiếp cận kỷ luật hơn là để dữ liệu PPI công bố thứ Năm thu hẹp phạm vi các kết quả khả dĩ trước khi cam kết mạnh mẽ theo bất kỳ hướng nào.

Nhận Định Giao Dịch

Nỗ lực chấm dứt chuỗi ba phiên giảm giá của vàng đang diễn ra trong một biên độ được xác định khá rõ ràng, với mốc 4.400 USD là ranh giới trước mắt và 4.450 USD là vùng kháng cự tiếp theo nếu phe mua vượt qua được. Vùng hỗ trợ nằm ở mức 4.350 USD, tiếp theo là 4.300 USD bên dưới. Giao dịch hướng tới báo cáo PPI thứ Năm và CPI thứ Sáu thực sự mang tính hai chiều: một báo cáo lạm phát yếu hơn cùng với các tin tức Trung Đông hạ nhiệt sẽ ủng hộ khả năng vàng vượt qua mốc 4.400 USD, trong khi một báo cáo CPI nóng cộng thêm giá dầu gần mốc 100 USD nhiều khả năng sẽ kéo dài đà điều chỉnh về mức 4.350 USD và đưa mốc 4.300 USD vào tầm ngắm. Với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đang giữ quanh mức 4,81%, hãy xem bất kỳ đợt hồi phục nào trên mốc 4.400 USD là có điều kiện, phụ thuộc vào việc lợi suất hạ nhiệt, thay vì cho rằng chuỗi giảm giá đã hoàn toàn chấm dứt. Việc định cỡ vị thế trước thứ Năm nên tính đến khả năng xuất hiện khoảng trống giá qua đêm lớn ngay khi báo cáo CPI thứ Sáu được công bố, bởi cả hai kịch bản tăng và giảm nêu trên đều có con đường thực tế để tiếp diễn trong các phiên sau đó.