EUR/USD đang dao động lình xình quanh mốc $1.16 khi bước vào đầu tuần, một phản ứng khá yên ắng một cách bất ngờ nếu xét đến những biến động đang diễn ra bên dưới bề mặt. Giới giao dịch đang cân nhắc giữa một quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) gần như đã được định trước với một cú sốc giá dầu mới cùng báo cáo việc làm Mỹ vừa làm thay đổi triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và hiện tại các lực này phần lớn đang triệt tiêu lẫn nhau.
Về phía châu Âu, ECB được kỳ vọng rộng rãi sẽ tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản lên 2.50% vào thứ Năm, đánh dấu lần tăng thứ hai kể từ tháng 6. Thị trường định giá khả năng xảy ra động thái này ở mức 90-100%, tức là gần như chắc chắn chứ không còn là một cuộc tranh luận thực sự. Câu hỏi đáng quan tâm hơn đối với giới giao dịch là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo: các nhà hoạch định chính sách vẫn đang cân nhắc thắt chặt thêm cho đến cuối năm và sang năm 2027, và chính định hướng chính sách từ Chủ tịch ECB Christine Lagarde, chứ không phải bản thân quyết định, mới là yếu tố nhiều khả năng sẽ dẫn dắt biến động lớn hơn của đồng euro vào thứ Năm. Một giọng điệu diều hâu để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm sẽ có xu hướng hỗ trợ đồng euro và đẩy lợi suất trái phiếu châu Âu lên cao hơn, trong khi một thông điệp thận trọng hơn kiểu "chỉ tăng một lần rồi dừng" có thể khiến đồng tiền này để mất đà tăng gần đây.
Bối cảnh cho quyết định này là một bức tranh lạm phát đang tăng tốc trở lại. Lạm phát toàn phần của khu vực đồng euro đã tăng lên 3.3% trong tháng 8 từ mức 2.9% trong tháng 7, chủ yếu do chi phí năng lượng, trong khi lạm phát lõi, vốn loại trừ giá thực phẩm và nhiên liệu biến động, giảm nhẹ xuống 2.4%. Sự phân kỳ này, số liệu toàn phần nóng hơn đi kèm số liệu lõi ôn hòa hơn, chính là loại tín hiệu trái chiều khiến một thông điệp diều hâu nhưng thận trọng từ ECB trở thành kết quả nhiều khả năng xảy ra hơn khi bước vào thứ Năm.
Giá năng lượng là một phần quan trọng của câu chuyện này. Giá dầu Brent đã tiến gần mức $97 một thùng sau khi Mỹ và Iran tấn công qua lại vào các tàu thuyền quanh khu vực Eo biển Hormuz trong cuối tuần, khiến lưu lượng vận tải qua eo biển này giảm mạnh khi thị trường tính đến rủi ro gián đoạn kéo dài. Do châu Âu nhập khẩu phần lớn nhu cầu năng lượng của mình, đà tăng giá dầu kéo dài sẽ tác động trực tiếp đến chi phí của các hộ gia đình và doanh nghiệp trên khắp khu vực đồng euro, củng cố thêm lý do để ECB duy trì cảnh giác với lạm phát ngay cả khi những lo ngại về tăng trưởng vẫn còn hiện hữu trong bối cảnh chung.
Bên kia Đại Tây Dương, câu chuyện chi phối phía đồng đô la của cặp tiền này trông tương tự trên bề mặt nhưng lại xuất phát từ một nguồn khác. Nước Mỹ đã tạo thêm 162,000 việc làm trong tháng 8, gần gấp ba lần con số khoảng 56,000 được dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4.1%. Số liệu này đã đẩy xác suất ngụ ý về việc Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tuần tới lên khoảng 57%, một bước nhảy đáng kể so với mức trước khi báo cáo được công bố.
Điều đáng chú ý là đồng đô la thực tế đã tăng rất ít từ sự thay đổi này. Bất chấp dữ liệu việc làm mạnh hơn, lợi suất trái phiếu Kho bạc cao hơn và kỳ vọng tăng lãi suất chắc chắn hơn, chỉ số đô la hầu như không biến động vào thứ Hai. Những lo ngại dai dẳng về quỹ đạo tài khóa của Mỹ, cùng với những tác động lạm phát từ căng thẳng tại Vùng Vịnh, dường như đang kìm hãm nhu cầu đối với đồng đô la ngay cả khi câu chuyện lãi suất trở nên diều hâu hơn, điều này giúp lý giải vì sao EUR/USD vẫn dao động trong biên độ hẹp bất chấp hai chất xúc tác thực sự quan trọng nằm ở cả hai phía của cặp tiền này.
Sự trầm lắng này của đồng đô la cũng đáng được phân tích kỹ hơn, bởi lẽ rất hiếm khi một đồng tiền phớt lờ cùng lúc cả dữ liệu việc làm mạnh lẫn khả năng tăng lãi suất gia tăng. Trong một chu kỳ điển hình hơn, việc định giá lại kỳ vọng của Fed theo hướng diều hâu thường được kỳ vọng sẽ đẩy đồng đô la tăng khi dòng vốn tìm kiếm lợi suất xoay chuyển sang tài sản Mỹ. Việc điều này không diễn ra một cách rõ ràng cho thấy giới đầu tư đang cân nhắc câu chuyện lãi suất cùng với các yếu tố khác, bao gồm quy mô vay nợ đang diễn ra của chính phủ Mỹ và những câu hỏi về tính bền vững của lộ trình tài khóa hiện tại trong trung hạn. Cho đến khi một trong những kịch bản cạnh tranh này rõ ràng chiếm ưu thế, phía đồng đô la của EUR/USD nhiều khả năng sẽ tiếp tục diễn biến khó đoán hơn so với những gì chỉ riêng chênh lệch lãi suất có thể gợi ý.
Về phần mình, đồng euro cũng không thiếu những dòng chảy trái chiều khi bước vào thứ Năm. Một đợt tăng lãi suất diều hâu của ECB về lý thuyết sẽ hỗ trợ đồng tiền này, nhưng bản chất do năng lượng thúc đẩy của áp lực lạm phát mà nó đang phản ứng lại là con dao hai lưỡi: giá dầu duy trì ở mức cao sẽ gây sức ép lên người tiêu dùng và doanh nghiệp trong khu vực đồng euro theo cách có thể cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng, ngay cả khi nó vẫn giữ lạm phát toàn phần ở mức cao khó chịu trong ngắn hạn. Sự căng thẳng giữa việc kiểm soát lạm phát trong ngắn hạn và rủi ro tăng trưởng trong trung hạn nhiều khả năng sẽ là chủ đề lặp lại trong các thông điệp của ECB, vượt xa ra ngoài quyết định của tuần này.
Sự yên ắng này khó có thể kéo dài thêm nữa. Chỉ số giá sản xuất của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Năm, cùng ngày với quyết định của ECB, tiếp theo là Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) được theo dõi sát sao hơn vào thứ Sáu. Một số liệu lạm phát Mỹ nóng sẽ củng cố khả năng Fed tăng lãi suất và có thể đẩy EUR/USD xuống dưới mốc $1.16, mở đường tới các mức hỗ trợ gần $1.1550 và $1.1500. Ngược lại, một loạt số liệu Mỹ ôn hòa hơn sẽ thách thức phe tăng giá đồng đô la và có thể mang lại cho cặp tiền này một đợt thử thách khác tại vùng kháng cự $1.1660-$1.1700, khu vực mà các phân tích kỹ thuật độc lập cũng đánh dấu là một ngưỡng trần tâm lý và kỹ thuật quan trọng gần mức tròn $1.17.
Tổng hợp lại, hướng đi ngắn hạn của EUR/USD dường như sẽ phụ thuộc ít hơn vào bản thân quyết định của ECB vào thứ Năm, vì kết quả đó đã gần như được phản ánh đầy đủ vào giá, và phụ thuộc nhiều hơn vào sự kết hợp giữa giọng điệu của bà Lagarde và số liệu CPI Mỹ công bố thứ Sáu. Một ECB diều hâu đi kèm số liệu lạm phát Mỹ ôn hòa sẽ là kịch bản tăng giá rõ ràng nhất cho đồng euro, trong khi một ECB thận trọng kết hợp với số liệu CPI Mỹ nóng sẽ là tổ hợp giảm giá rõ ràng nhất.
Đối với giới giao dịch đang định vị quanh các sự kiện của tuần này, các mốc giá quan trọng cần theo dõi là vùng hỗ trợ gần $1.1550 và $1.1500 ở chiều giảm, và vùng kháng cự $1.1660-$1.1700 ở chiều tăng, với định hướng chính sách của ECB công bố thứ Năm và số liệu CPI Mỹ công bố thứ Sáu đóng vai trò là hai chất xúc tác có khả năng cao nhất sẽ cuối cùng đưa cặp tiền này thoát khỏi trạng thái đi ngang hiện tại.
Phân Tích Giao Dịch
Sự bình lặng của EUR/USD quanh mức $1.16 phản ánh hai chất xúc tác lớn nhưng gần như triệt tiêu lẫn nhau: khả năng ECB gần như chắc chắn tăng lãi suất lên 2.50% vào thứ Năm và việc định giá lại lãi suất Mỹ theo hướng diều hâu sau báo cáo việc làm thứ Sáu. Hãy theo dõi đồng thời định hướng chính sách của bà Christine Lagarde và số liệu CPI Mỹ công bố thứ Sáu, vì một giọng điệu diều hâu từ ECB kết hợp với lạm phát Mỹ ôn hòa hơn là con đường rõ ràng nhất hướng tới vùng kháng cự $1.1660-$1.1700, trong khi một ECB thận trọng cùng với CPI Mỹ nóng sẽ hướng trở lại các vùng hỗ trợ $1.1550 và $1.1500.