Cổ phiếu Nvidia tăng hơn 5% trong phiên giao dịch ngoài giờ sau khi nhà sản xuất chip này công bố doanh thu quý 2 tài khóa tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước lên mức kỷ lục 96,2 tỷ đô la và đưa ra triển vọng doanh thu quý 3 tài khóa vào khoảng 108 tỷ đô la, cao hơn đáng kể so với dự báo của Phố Wall. Kết quả kinh doanh này, cho quý kết thúc vào ngày 26 tháng 7 năm 2026, nối tiếp chuỗi báo cáo vượt trội đã đưa Nvidia trở thành chỉ báo hàng đầu cho làn sóng xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo trên diện rộng.

Các con số nổi bật đều mạnh mẽ trên mọi phương diện. Doanh thu đạt 96,2 tỷ đô la, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước và tăng 18% so với quý trước, vượt mức khoảng 91,9 tỷ đô la mà các nhà phân tích dự báo. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng đã điều chỉnh (non-GAAP) đạt 2,22 đô la, cao hơn mức đồng thuận 2,08 đô la, trong khi EPS pha loãng theo GAAP đạt 2,46 đô la. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 75,0% trên cả cơ sở GAAP và non-GAAP trong quý, mặc dù ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận sẽ giảm xuống mức từ 71% đến 72% cho quý 4, do chi phí bộ nhớ và linh kiện gia tăng gây áp lực lên lợi nhuận ngay cả khi doanh số vẫn tiếp tục tăng.

Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu, mảng lớn nhất và tăng trưởng nhanh nhất của Nvidia, tăng vọt 117% so với cùng kỳ năm trước lên 89,0 tỷ đô la, vượt mức khoảng 85,08 tỷ đô la mà các nhà phân tích dự báo. Mảng này hiện chiếm phần lớn áp đảo trong tổng hoạt động kinh doanh của Nvidia và tiếp tục được thúc đẩy bởi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn và các phòng thí nghiệm AI đang chạy đua để đảm bảo năng lực tính toán.

Nvidia đưa ra dự báo doanh thu quý 3 tài khóa vào khoảng 108 tỷ đô la, cộng trừ 2%, cao hơn đáng kể so với mức đồng thuận khoảng 104,2 tỷ đô la của Phố Wall. Đáng chú ý, triển vọng này giả định không có doanh thu điện toán trung tâm dữ liệu từ Trung Quốc, nơi các lô hàng H200 vẫn còn hạn chế và khó đoán định dưới các hạn chế xuất khẩu hiện hành. Giám đốc Tài chính Colette Kress cũng cho các nhà đầu tư biết công ty kỳ vọng doanh thu sẽ tăng trưởng khoảng 70% trong tài khóa 2028, con số cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng khoảng 45% mà các nhà phân tích từng dự báo. Nhận định này nên được hiểu là triển vọng dài hạn của ban lãnh đạo chứ không phải dự báo chính thức theo quý, nhưng mức chênh lệch lớn so với kỳ vọng trước đó của Phố Wall đã góp phần thúc đẩy đợt tăng giá ngoài giờ.

Trong buổi công bố kết quả kinh doanh, Giám đốc Điều hành Jensen Huang mô tả sự dịch chuyển trong điện toán AI đã đạt đến điều mà ông gọi là điểm bước ngoặt, lập luận rằng năng lực tính toán do AI tạo ra hiện đang mang lại doanh thu có thể đo lường và kiếm tiền được cho khách hàng, thay vì chỉ là một thử nghiệm tốn kém. Cách diễn giải này có ý nghĩa quan trọng đối với cuộc tranh luận về định giá cổ phiếu, bởi những người hoài nghi từ lâu đã lập luận rằng chi tiêu cho hạ tầng AI cuối cùng sẽ cần cho thấy tỷ suất sinh lời đối với khách hàng doanh nghiệp, chứ không chỉ là mức tăng trưởng trong các lô hàng chip.

Nền tảng thế hệ tiếp theo Vera Rubin hiện đã bước vào giai đoạn sản xuất toàn diện và đang được đẩy mạnh triển khai tại các đối tác đám mây và hạ tầng lớn, và ban lãnh đạo kỳ vọng nền tảng này sẽ đóng góp khoảng một phần năm doanh thu trung tâm dữ liệu ngay trong quý này. Nvidia và Amazon Web Services cũng đã vạch ra kế hoạch triển khai thêm hai triệu GPU trong giai đoạn 2027 và 2028, mang lại cho các nhà đầu tư tầm nhìn dài hạn bất thường về nhu cầu, vượt xa thế hệ sản phẩm hiện tại. Ngoài ra, OpenAI được kỳ vọng sẽ chiếm khoảng một phần tư tổng hoạt động kinh doanh của Nvidia trong năm tới, cho thấy nhu cầu vẫn tập trung cao độ vào một số ít các nhà phát triển AI quy mô rất lớn.

Các nhà cung cấp hạ tầng AI chuyên biệt thường được gọi là neo-cloud, bao gồm CoreWeave và Nebius, có thể kết thúc năm với hơn tám gigawatt năng lực tính toán của Nvidia đang vận hành, tăng so với mức khoảng ba gigawatt một năm trước đó. Mức tăng gần gấp ba lần chỉ trong một năm này cho thấy dòng vốn đang đổ vào năng lực trung tâm dữ liệu AI chuyên dụng bên ngoài các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn truyền thống nhanh đến mức nào, tạo thêm một kênh nhu cầu mới bên cạnh các ông lớn đám mây và các phòng thí nghiệm AI.

Nvidia vẫn đang chịu hạn chế về nguồn cung, đặc biệt là các linh kiện bộ nhớ, đây là lý do chính khiến ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận gộp giảm trong quý 4 ngay cả khi doanh thu vẫn tiếp tục tăng. Trung Quốc vẫn là một yếu tố biến động thực sự: triển vọng hiện tại về cơ bản giả định không có doanh thu điện toán trung tâm dữ liệu từ khu vực này, nghĩa là bất kỳ sự nới lỏng nào đối với các hạn chế xuất khẩu sẽ đại diện cho tiềm năng tăng thêm chưa được phản ánh trong dự báo hiện tại, trong khi việc siết chặt thêm sẽ có tác động tiêu cực gia tăng hạn chế vì Trung Quốc đã bị loại khỏi kịch bản cơ sở.

Quy mô của đợt tăng giá ngoài giờ phản ánh mức độ Nvidia một lần nữa vượt xa những kỳ vọng vốn đã cao, nhưng phản ứng của cổ phiếu trong phiên giao dịch chính thức sẽ là phép thử có ý nghĩa hơn về việc liệu thị trường có xem quý này là sự xác nhận rằng chi tiêu cho hạ tầng AI vẫn bền vững, hay là một báo cáo phản ánh đỉnh điểm của sự lạc quan sẽ bị so sánh với các mốc khó khăn hơn trong các quý tới. Các nhà giao dịch cũng nên tách biệt nhận định tăng trưởng tài khóa 2028 của riêng Nvidia, vốn là kỳ vọng nội bộ của ban lãnh đạo, với các giả định rộng hơn của thị trường về chi tiêu vốn cho AI trên toàn ngành, vốn liên quan đến nhiều yếu tố biến động hơn đáng kể.

Kết quả kinh doanh của Nvidia cũng mang ý nghĩa tham chiếu cho toàn bộ chuỗi cung ứng bán dẫn và AI rộng lớn hơn. Đối tác gia công TSMC và các nhà cung cấp bộ nhớ như SK Hynix và Samsung nằm ngay ở đầu chuỗi cung ứng cho quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu của Nvidia, và mức tăng dự báo lên 108 tỷ đô la doanh thu quý 3 tài khóa hàm ý dòng đơn hàng lớn sẽ tiếp tục xuyên suốt chuỗi cung ứng đó trong những tháng tới. Đồng thời, áp lực biên lợi nhuận do bộ nhớ gây ra mà Nvidia đã cảnh báo cho quý 4 của chính mình là lời nhắc nhở rằng tình trạng khan hiếm linh kiện có tác động hai chiều: nó hỗ trợ sức mạnh định giá của nhà cung cấp ngay cả khi nó thu hẹp lợi nhuận của chính Nvidia.

Các yếu tố cạnh tranh vẫn là một phần của cuộc tranh luận ngay cả sau một quý kinh doanh mạnh mẽ như vậy. Các nỗ lực phát triển chip AI tùy chỉnh từ các khách hàng đám mây quy mô lớn, cùng các giải pháp thay thế thương mại từ đối thủ cạnh tranh, vẫn tiếp tục được những người hoài nghi coi là rủi ro dài hạn đối với thị phần trung tâm dữ liệu vượt trội của Nvidia. Các con số công bố hôm thứ Năm không giải quyết được cuộc tranh luận đó, nhưng sự kết hợp giữa doanh thu Trung Tâm Dữ Liệu kỷ lục, tốc độ triển khai nhanh của nền tảng Vera Rubin và các cam kết GPU nhiều năm từ một đối tác lớn như Amazon Web Services cho thấy lợi thế nền tảng hiện tại của Nvidia vẫn được duy trì nguyên vẹn khi bước vào tài khóa 2028.