O ouro estendeu seu rali de agosto, com os preços à vista negociando na faixa entre $4,393 e $4,395, com uma máxima intradiária perto de $4,416 a onça ao longo da última semana, à medida que um dólar americano mais fraco e dados de crescimento em arrefecimento reavivam a demanda pelo metal. O movimento de alta se soma a uma sequência que já levou o ouro a alguns de seus níveis mais fortes do ano, e acontece num momento em que os traders apostam cada vez mais que o ciclo de aperto monetário do Federal Reserve está, na prática, encerrado por ora, um cenário que historicamente favorece um ativo que não paga rendimento próprio.

A história das taxas de juros está fazendo a maior parte do trabalho pesado. Os dados de emprego de julho decepcionaram, a inflação ao consumidor arrefeceu para 3.4% na comparação anual, ante 3.5%, e as vendas no varejo caíram inesperadamente 0.6% no mês, a primeira queda mensal em nove meses. Os preços ao produtor contaram uma história mais mista, ficando estáveis no mês, mas ainda avançando a um ritmo anual elevado de 4.7%, um lembrete de que a história da desinflação não é uniforme em todas as partes da economia, mesmo que a direção geral tenha sido favorável ao ouro. Somados, os dados reduziram a precificação de mercado para uma alta de juros do Fed em setembro para cerca de 30%, e expectativas de juros mais baixos reduzem o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento como o ouro. O CPI núcleo arrefeceu para 2.5% na comparação anual, ante 2.6%, reforçando a narrativa mais ampla de desinflação, mesmo que o detalhe dos preços ao produtor sugira certa cautela antes de declarar vitória total na luta contra a inflação.

O próprio calendário do Federal Reserve adiciona uma nuance que vale a pena observar. O banco central manteve sua taxa de juros estável na reunião de 28 e 29 de julho, e a ata desse encontro deve ser divulgada nesta semana. Como a própria reunião é anterior à recente sequência de dados fracos de emprego, inflação e vendas no varejo, a ata mostrará o quão divididos os dirigentes estavam naquele momento, e não como eles enxergam os números mais recentes, e os traders devem ter cautela ao extrair sinais prospectivos demais de um documento voltado para o passado.

Os mercados de petróleo estão complicando o que, de outra forma, seria um cenário simplesmente altista para o ouro. O petróleo Brent tem negociado perto de $89 o barril, próximo do patamar amplamente observado de $90, com as negociações entre Estados Unidos e Irã ainda paralisadas e o tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz desacelerando de forma acentuada após ataques recentes. Uma tensão geopolítica desse tipo costuma favorecer o tradicional apelo de porto seguro do ouro, mas preços de energia elevados de forma sustentada também podem reavivar a pressão inflacionária e forçar os bancos centrais a permanecerem mais restritivos por mais tempo, criando uma tensão genuína entre duas forças que puxam o metal em direções diferentes.

Essa tensão define a tese altista para o ouro rumo ao restante do mês. O rali precisa de uma ansiedade contínua em relação ao risco geopolítico ligado ao petróleo, sem, no entanto, uma recaída inflacionária generalizada que forçasse o Federal Reserve a reconsiderar seu tom mais dovish recente. Uma escalada nos ataques ou danos à infraestrutura ao redor do Estreito de Ormuz poderia inicialmente impulsionar mais compras de ouro como porto seguro, mas um movimento sustentado do petróleo bruto acima de $90 o barril traz o risco de elevar os rendimentos dos títulos e pressionar o metal na direção oposta, principalmente se isso alimentar novas preocupações sobre uma tendência de desinflação estagnada.

O calendário mais amplo de dados dos EUA desta semana adiciona mais nuances ao cenário. Relatórios sobre o setor imobiliário, produção industrial e atividade empresarial devem ser divulgados junto com o próprio dado de inflação do Reino Unido, e cada um deles tem potencial para movimentar os rendimentos globais dos títulos e o dólar de formas que acabam afetando a precificação do ouro. Nenhuma dessas divulgações rivaliza individualmente com a importância da ata do Fed ou da história subjacente das taxas de juros, mas, em conjunto, elas se somam à lista de catalisadores que poderiam tirar o ouro de forma decisiva de sua faixa atual em qualquer direção. Prata, platina e paládio também têm se mostrado firmes nas últimas sessões, e um movimento amplo em todo o complexo de metais preciosos, em vez de o ouro se mover isoladamente, tenderia a reforçar a ideia de que o rali reflete uma mudança genuína no panorama de juros e do dólar, e não uma operação restrita a um único ativo.

Do ponto de vista técnico, a mesa da MC Markets trata a área logo acima de $4,400 como um importante nível psicológico para o ouro, com uma região adicional entre aproximadamente $4,440 e $4,450 marcando a próxima zona de resistência em caso de rompimento sustentado. Na ponta de baixa, o suporte está perto de $4,350, com um piso mais profundo em torno de $4,300 caso o sentimento vire. Vale notar que os preços à vista já negociaram acima da área de $4,400 de forma intradiária ao longo da última semana, então um fechamento confirmado acima dessa zona, e não apenas uma breve incursão intradiária, seria o sinal mais significativo de que o rali atual tem continuidade genuína. Os indicadores de momentum no gráfico diário permanecem construtivos enquanto o ouro se mantiver acima da área de suporte de $4,350, dando às estratégias de seguimento de tendência um ponto de invalidação relativamente claro para trabalhar.

Somando tudo, o cenário do ouro para a segunda metade de agosto se apoia em uma combinação frágil, mas atualmente favorável: expectativas de alta de juros do Fed em enfraquecimento, um dólar mais fraco e um risco geopolítico no mercado de petróleo que, até agora, tem sustentado, em vez de minar, o apelo de porto seguro do metal. Um rompimento sustentado acima da resistência estenderia o rali atual, enquanto uma rejeição nesses níveis deixaria o ouro consolidando dentro de sua faixa recente, enquanto os traders aguardam sinais mais claros da ata do Fed desta semana e da sequência mais ampla de dados econômicos dos EUA.

Insight de Trading

Para os traders, a interação entre as expectativas enfraquecidas de alta de juros do Fed e um mercado de petróleo volátil torna o próximo movimento do ouro altamente dependente de dados nesta semana. Um fechamento confirmado acima da área de $4,400, e não apenas os breves movimentos intradiários já vistos este mês, seria o sinal mais significativo de que o rali tem continuidade genuína em direção à zona entre $4,440 e $4,450. Uma rejeição nos níveis atuais, especialmente se a ata do Fed desta semana soar mais hawkish do que o mercado atualmente espera ou se os preços do petróleo recuarem da área de $89, deixaria o ouro vulnerável a um recuo em direção a $4,350 e, potencialmente, $4,300. Como a ata do Fed cobre uma reunião anterior à recente sequência de dados fracos dos EUA, qualquer linguagem de tom hawkish nela deve ser ponderada em relação ao tom mais dovish do que de fato foi divulgado desde essa reunião. O mercado de petróleo é a outra variável a ser observada de perto: uma ansiedade contínua em relação ao tráfego de petroleiros em Ormuz, sem uma recaída inflacionária generalizada, sustentaria a busca por porto seguro no ouro, enquanto um movimento sustentado do petróleo Brent acima de $90 o barril poderia elevar os rendimentos dos títulos o suficiente para pressionar o metal, mesmo em meio a expectativas de juros, no geral, favoráveis. Os dados desta semana sobre o setor imobiliário, produção industrial e atividade empresarial adicionam mais fatores que poderiam inclinar a balança em qualquer direção antes do fim do mês.