Wall Street a connu l'une de ses meilleures séances du trimestre jeudi, le Nasdaq Composite bondissant de 1,4 % à 26 584,06 points, le S&P 500 progressant de 1,1 % pour clôturer à 7 747,71 points et le Dow Jones Industrial Average grimpant de 624 points, soit 1,2 %, à 53 686,11 points. Le rallye a été suffisamment large pour toucher presque tous les segments du marché, des grandes valeurs technologiques aux secteurs cycliques, et il est survenu à une seule séance d'un rapport sur l'emploi que les traders considèrent largement comme le prochain test majeur pour le scénario de baisse des taux qui alimente ce mouvement.

L'étincelle est venue de la Réserve fédérale. Le gouverneur Christopher Waller a signalé qu'il pourrait soutenir un maintien des taux d'intérêt inchangés en septembre si les données d'inflation à venir continuent de montrer un relâchement des pressions sur les prix. Ce commentaire a fait reculer les anticipations du marché quant à une hausse de taux quasi certaine, les traders évaluant désormais les probabilités d'une hausse en septembre comme proches d'un tirage à pile ou face, après avoir débuté la semaine dans la fourchette basse des 60 %. Les rendements des bons du Trésor se sont repliés depuis des sommets pluriannuels sous l'effet de ce changement, ce qui a allégé la pression sur les valorisations boursières et laissé davantage de marge de progression aux valeurs de croissance en particulier, dans la mesure où un taux d'actualisation plus faible accroît la valeur actuelle de leurs bénéfices futurs.

Nvidia a contribué à l'élan de la séance après avoir accepté d'acquérir la plateforme d'IA open source Hugging Face pour 12,9 milliards de dollars, l'une des plus importantes transactions du fabricant de puces à ce jour. Le titre n'a enregistré qu'un gain modeste sur cette nouvelle, progressant d'environ 1,8 %, ce qui suggère que les investisseurs sont encore en train d'évaluer les implications stratégiques de l'extension de Nvidia des puces vers l'infrastructure pour développeurs d'IA, plutôt que de considérer cette transaction comme un moteur de profit immédiat.

Broadcom a été l'un des titres les plus suivis de la séance après la publication de ses résultats trimestriels. L'entreprise a livré un trimestre supérieur aux attentes avec des perspectives relevées, anticipant un chiffre d'affaires d'environ 17,4 milliards de dollars pour le quatrième trimestre et relevant ses prévisions de revenus liés aux semi-conducteurs pour l'IA à environ 6,2 milliards de dollars pour le trimestre à venir, tout en dévoilant une importante nouvelle commande de puces IA. Malgré ces prévisions solides, la réaction du titre est restée mesurée plutôt que nettement positive, un rappel que, durant cette saison de résultats, l'ampleur du dépassement des attentes compte moins que le simple fait de franchir une barre déjà élevée.

Tesla a également été l'une des valeurs marquantes de la séance, son action progressant de plus de 5 % la même semaine où l'entreprise a ouvert son service de robotaxi Cybercab aux passagers dans certains quartiers limités d'Austin. Les régulateurs américains chargés de la sécurité évaluent désormais ce déploiement, ajoutant une dimension réglementaire à un mouvement boursier qui reflète également un enthousiasme plus large pour les progrès des véhicules autonomes sur l'ensemble du marché.

Ailleurs dans la technologie, Snowflake a prolongé sa dynamique post-résultats, son action progressant d'environ 16,6 % après des résultats dopés par l'IA et un relèvement des perspectives annuelles, ce qui a dopé le sentiment auprès de ses homologues du logiciel, notamment Salesforce, ServiceNow et Adobe. Cette lecture s'inscrit dans le thème plus large de la semaine : les entreprises démontrant une véritable accélération de revenus tirée par l'IA sont récompensées, tandis que celles se contentant de promettre de futurs gains liés à l'IA font face à une barre plus exigeante.

Tout cela fait du rapport sur les créations d'emplois non agricoles du mois d'août, attendu vendredi, le facteur décisif pour la suite des marchés. Les économistes anticipent largement un rebond à environ 56 000 nouveaux emplois après la baisse surprise de 23 000 postes en juillet, le taux de chômage étant attendu proche de 4,1 %. Un chiffre plus élevé que prévu pourrait raviver les paris sur une hausse des taux en septembre et peser sur les valeurs de croissance qui ont mené le rallye de jeudi, tandis qu'un chiffre plus faible que prévu renforcerait les arguments en faveur d'une pause, tout en alimentant les inquiétudes quant au rythme de la croissance économique. Les actions asiatiques ont suivi la hausse de Wall Street durant la nuit, les obligations mondiales se sont stabilisées, et l'indice du dollar est resté proche de 99, tandis que le yen s'est raffermi vers 155,50 pour un dollar, porté par des anticipations croissantes de resserrement monétaire de la Banque du Japon.

Les marchés des matières premières ont reflété un jeu de tensions similaire entre optimisme sur la croissance et prudence géopolitique. L'or s'est maintenu près de 4 470 dollars l'once après avoir rebondi d'environ 2 % lors de la séance précédente, le Bitcoin s'échangeait autour de 81 000 dollars, et le pétrole Brent évoluait près de 95,70 dollars, en passe d'afficher un gain hebdomadaire supérieur à 7 %, les tensions entre les États-Unis et l'Iran maintenant une prime de risque sur les marchés de l'énergie. Ces niveaux doivent être interprétés comme un instantané plutôt que comme une fourchette figée, ces trois actifs restant sensibles à des annonces susceptibles d'évoluer rapidement à l'approche du week-end.

Pour les traders, la séance de jeudi tenait moins à une actualité isolée qu'à la capacité du marché à jongler simultanément avec trois récits : une Fed qui semble plus proche de la fin de son cycle de hausses, un cycle de résultats liés à l'IA qui continue de récompenser une exécution réellement solide, et un rapport sur l'emploi susceptible de valider ou de défaire ces deux récits en l'espace de 24 heures. L'ampleur de la hausse de jeudi constitue le signal le plus encourageant pour quiconque cherche à évaluer la durabilité de ce rallye, une participation large ayant historiquement mieux résisté que des gains concentrés sur une poignée de très grandes capitalisations.

Le positionnement à l'approche de vendredi reflète cette tension. Les marchés d'options intègrent un mouvement plus large qu'à l'accoutumée autour de la publication des chiffres de l'emploi, et les traders souhaitant s'exposer à ce dénouement sans miser sur une seule valeur se tournent de plus en plus vers le niveau indiciel, où le gain généralisé de jeudi, touchant technologie, industrie et petites capitalisations, suggère que le marché est positionné pour un mouvement dans un sens ou dans l'autre plutôt que pour une issue à sens unique.

Les signaux observés sur l'ensemble des classes d'actifs ont globalement confirmé le mouvement des actions. Le repli des rendements des bons du Trésor a réduit l'attrait relatif des liquidités et des obligations à courte duration par rapport aux actions, tandis qu'un dollar plus stable et un yen plus ferme traduisaient une inquiétude immédiate réduite quant à un mouvement de change désordonné à l'approche des données sur l'emploi. Les marchés de l'énergie ont fait figure d'exception, la progression du Brent vers un gain hebdomadaire supérieur à 7 % rappelant que la prime de risque géopolitique peut compenser une partie du confort désinflationniste provenant du marché du travail et des commentaires de la Fed, empêchant le risque d'inflation globale d'être totalement écarté, même si le scénario de trajectoire des taux est devenu plus accommodant.

La rotation sectorielle au sein du rallye de jeudi mérite également d'être suivie à l'approche des chiffres de l'emploi. Les valeurs du logiciel et des infrastructures liées à l'IA ont mené la hausse grâce aux catalyseurs issus des résultats de Nvidia, Broadcom et Snowflake, tandis que la présence de gains dans des secteurs plus cycliques et sensibles aux taux suggère que cette avancée n'a pas été purement portée par les grandes valeurs technologiques. Cette participation plus large est généralement considérée comme un signal plus sain pour la durabilité d'un rallye qu'un leadership étroit, bien qu'un rapport sur l'emploi particulièrement solide, susceptible de raviver des paris agressifs sur une hausse des taux, pourrait rapidement recentrer ce leadership sur la même poignée de bénéficiaires de l'IA qui a dominé plus tôt dans l'année.

Analyse de Trading

Le rallye généralisé de jeudi laisse les marchés évaluer à égalité les chances concernant la décision de la Fed en septembre, et le rapport sur l'emploi de vendredi constitue le catalyseur susceptible de confirmer ou de défaire ce scénario. Un rapport sur l'emploi plus solide que prévu raviverait les paris sur une hausse des taux et pèserait sur les valeurs de croissance qui ont mené la hausse, tandis qu'un chiffre plus faible renforcerait les arguments en faveur d'une pause.