Los futuros del Nasdaq cayeron cerca de 0.2% en la mañana del miércoles, después de que el índice Composite retrocediera 1.0% el martes, extendiendo una racha de pérdidas que ya alcanza tres sesiones consecutivas en los tres principales índices de referencia de EE.UU. El S&P 500 perdió 0.7% y el Promedio Industrial Dow Jones cayó 419 puntos, o 0.8%, el martes. La amplitud del mercado en el Nasdaq fue notablemente débil durante la caída, con 128 acciones tocando nuevos mínimos de 52 semanas frente a solo 19 que alcanzaron nuevos máximos, una señal de que la presión vendedora ha sido amplia y no se ha limitado a un puñado de nombres de alto perfil. Nvidia cayó 1.5% y AMD retrocedió 2.4% mientras los inversores recortaban su exposición a algunas de las acciones de crecimiento más caras del mercado.

El detonante detrás del movimiento es uno familiar esta semana: el petróleo. El crudo Brent saltó el martes y avanzó hacia los $96 por barril el miércoles, mientras que el WTI superó los $91, después de que nuevos ataques de Estados Unidos contra posiciones iraníes provocaran represalias con misiles y drones contra bases estadounidenses, y ataques a petroleros comerciales elevaran la preocupación por el transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz. El petróleo ha ganado ahora cerca de 8% en dos sesiones, y ese tipo de movimiento se filtra rápidamente hacia las expectativas de inflación, lo que a su vez eleva las probabilidades de que la Reserva Federal mantenga las tasas más altas por más tiempo o incluso retome el endurecimiento de su política.

Esa dinámica se reflejó directamente en el mercado de bonos, donde el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años subió por encima del 4.8% el miércoles, su nivel más alto desde finales de 2023, tras cerrar cerca de 4.79% el martes. Los rendimientos más altos elevan los costos de endeudamiento en toda la economía y hacen que los bonos resulten más atractivos frente a las acciones, además de reducir el valor presente de las ganancias futuras lejanas sobre las que se valoran las empresas de crecimiento y tecnología. Esa combinación resulta particularmente incómoda para las acciones que cotizan en el Nasdaq, cuyas valuaciones dependen en gran medida de utilidades esperadas varios años en el futuro y no de flujo de caja actual.

Los precios implícitos en derivados ahora apuntan a una probabilidad de aproximadamente 67% de una subida de tasas de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal en septiembre, frente a cerca de 40% apenas una semana atrás. Ese cambio se dio tras comentarios de tono duro por parte de funcionarios de la Fed, incluido el presidente Kevin Warsh, quien ha señalado que el banco central aún tendría trabajo por hacer si la inflación no logra acercarse de forma convincente a su objetivo del 2%. Los traders deberían tratar esto como una probabilidad implícita en el mercado que puede cambiar rápidamente con nuevos datos, y no como una decisión ya confirmada por la Fed.

La presión vendedora no se limitó a Estados Unidos. Los mercados asiáticos absorbieron la siguiente ola el miércoles, con el índice surcoreano Kospi, cargado de acciones de semiconductores, cayendo cerca de 3%, el Nikkei de Japón retrocediendo alrededor de 2.6%, y el índice más amplio de Asia-Pacífico perdiendo cerca de 1.5%. Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés también extendieron su avance, con los rendimientos de referencia rondando el 3%, lo que refuerza la idea de que la presión sobre las valuaciones accionarias impulsada por los rendimientos es, esta semana, una historia global y no solo de Wall Street.

El único punto claramente positivo vino de Dell, que subió cerca de 7% en las operaciones fuera de horario después de reportar ingresos trimestrales récord de alrededor de $47 mil millones y ganancias ajustadas de $7.04 por acción, muy por encima de lo esperado. La dirección elevó su guía de ingresos anuales a $192 mil millones, un aumento de $25 mil millones, mientras que los pedidos de servidores de IA superaron los $130 mil millones en el último año y la cartera de pedidos de servidores de IA alcanzó un récord de $95 mil millones. Ese resultado sugiere que la demanda de gasto en infraestructura de IA se mantiene intacta incluso mientras las valuaciones más amplias de las acciones de crecimiento sufren presión por el alza de los rendimientos, una distinción importante para los traders que intentan separar una desaceleración genuina en el gasto de capital de IA de una recalificación más general de los activos de crecimiento de larga duración.

La atención ahora se centra en el informe de nómina privada de ADP del miércoles, una lectura anticipada antes del dato oficial de empleo, más observado, del viernes, junto con los resultados de Broadcom tras el cierre del miércoles, con ingresos esperados cerca de $29.2 mil millones y ganancias ajustadas de alrededor de $3.23 por acción. Un informe de empleo más fuerte de lo esperado probablemente reforzaría el argumento a favor de una subida de tasas en septiembre y añadiría más presión sobre los rendimientos y las acciones de crecimiento, mientras que un dato más débil podría aliviar parte de la tensión que ha impulsado las pérdidas de las últimas tres sesiones. El índice del dólar se ha mantenido cerca de un máximo de dos semanas, hacia 99.8, el oro ha caído por debajo de su promedio móvil de 200 días, y Bitcoin se ha debilitado moderadamente, todo consistente con un mercado que actualmente está descontando una política monetaria más restrictiva en lugar de anticipar un alivio a corto plazo.

Vale la pena poner esta caída de tres días en el contexto de lo que la precedió. Los tres principales índices de referencia de EE.UU. aún cerraron agosto con ganancias, lo que significa que el retroceso actual hasta ahora solo ha borrado una parte del avance del mes anterior, en lugar de señalar un cambio completo de tendencia. Esa distinción importa para los traders que deciden qué tan agresivamente reaccionar: un retroceso normal y saludable dentro de una tendencia alcista en curso se ve muy diferente de la etapa inicial de una reversión más sostenida, y la combinación de datos de empleo, comentarios de la Fed y grandes resultados tecnológicos de la próxima semana debería ayudar bastante a aclarar cuál de esos dos escenarios se está desarrollando actualmente.

Las débiles cifras de amplitud de mercado, con muchas más acciones tocando nuevos mínimos de 52 semanas que nuevos máximos, también merecen una vigilancia cercana en las próximas sesiones. Una debilidad tan generalizada puede ser una señal de alerta temprana de una corrección más profunda o, si se revierte rápidamente en cuanto los rendimientos se estabilicen, una señal de que las ventas estuvieron concentradas en nombres sensibles a las tasas y no reflejan un deterioro más amplio de las perspectivas económicas. Los traders deberían observar si la amplitud mejora junto con cualquier alivio en los rendimientos del Tesoro, ya que una recuperación liderada únicamente por los nombres tecnológicos más grandes, mientras las acciones más pequeñas siguen marcando nuevos mínimos, sería una señal menos convincente que un rebote generalizado en todo el índice.