Wall Street abrió septiembre con un tono más débil tras un cierre flojo de agosto. El lunes 31 de agosto, el Promedio Industrial Dow Jones cayó 374.09 puntos, o 0.70%, el S&P 500 perdió 0.33% y el Nasdaq Composite retrocedió 0.12%. Los tres índices aún terminaron agosto con ganancias, pero el tono cambió rápidamente al entrar el nuevo mes, con un nuevo conjunto de presiones acumulándose: un fuerte movimiento al alza en los rendimientos de bonos, un salto en los precios del petróleo y una serie de datos del mercado laboral previstos para más adelante en la semana.

El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años subió hasta cerca del 4.78% el 1 de septiembre, después de haber tocado aproximadamente 4.768% intradía en la sesión previa, su nivel más alto desde el 15 de enero de 2025. Los rendimientos a largo plazo más altos hacen que los bonos sean más atractivos frente a las acciones y reducen el valor presente de las ganancias que las empresas tecnológicas no esperan obtener sino hasta dentro de varios años más, razón por la cual las acciones de software y semiconductores con valoraciones elevadas tienden a rendir peor cuando los rendimientos suben con fuerza. El movimiento no se limitó a Estados Unidos: el rendimiento del bono a 10 años de Japón se acercó al 3%, un nivel que la cobertura de mercado describió como un máximo de varias décadas, mientras que los rendimientos a largo plazo de Alemania y Francia también subieron.

El movimiento de los rendimientos siguió a los comentarios de tono hawkish del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole, que elevaron las expectativas de mercado de una subida de tasas en septiembre. Las estimaciones sobre la probabilidad de una subida variaron según la fuente en los días siguientes, agrupándose en un rango de aproximadamente 58% a 60%, con algunas lecturas ligeramente más altas dependiendo del momento y la metodología. Los operadores deberían tratar cualquier cifra de probabilidad individual como una fotografía en el tiempo y no como un número fijo, ya que seguirá moviéndose con los datos económicos que lleguen durante el resto de la semana.

El petróleo añadió otra capa de presión. El crudo Brent superó los $91 por barril durante la sesión asiática del 1 de septiembre, tras un cierre de $90.49 en la sesión previa de Estados Unidos, mientras que el West Texas Intermediate cerró alrededor de $85.76. El movimiento siguió a los renovados enfrentamientos entre Estados Unidos e Irán, que generaron preocupación por una posible interrupción del transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz, una vía por la que circula una parte sustancial del flujo mundial de petróleo, aunque no ha habido confirmación de que la ruta haya sido efectivamente cerrada. Los mayores costos energéticos elevan los costos para las empresas y reducen la capacidad de gasto de los consumidores, al mismo tiempo que complican el panorama inflacionario que la Reserva Federal intenta gestionar, una combinación que históricamente ha presionado a los activos de riesgo incluso cuando el detonante inmediato es geopolítico y no económico.

Los operadores también están sopesando un calendario de datos cargado. El informe JOLTS de julio sobre vacantes de empleo del Departamento de Trabajo se publicó el 1 de septiembre, seguido por el informe de nóminas no agrícolas del viernes, más observado. Una lectura más fuerte de lo esperado en cualquiera de los dos informes tendería a reforzar el argumento a favor de una subida en septiembre, mientras que un dato más débil podría aliviar la presión sobre los rendimientos y ofrecer cierto alivio a las acciones tecnológicas sensibles a las tasas. Por separado, Nvidia recibió una nueva señal de demanda después de que, según se informó, Anthropic acordó un contrato de computación en la nube por aproximadamente $35,000 millones con Lambda, respaldada por Nvidia, según personas familiarizadas con el asunto, que cubre unos 350 megavatios de capacidad de centro de datos en una instalación en Texas desarrollada por Hut 8. La magnitud del acuerdo reportado subraya cuánto capital sigue fluyendo hacia la infraestructura de inteligencia artificial, incluso mientras el mercado en general lidia con mayores costos de financiamiento.

La presión no se limitó a los índices principales. Las acciones de Amazon se mantuvieron bajo presión tras una demanda separada relacionada con publicidad presentada por la FTC, mientras que las acciones de Shein cayeron con fuerza en su debut bursátil en Hong Kong, sumándose a un tono ampliamente cauteloso en valores individuales, aunque ambas situaciones no estuvieran relacionadas con el trasfondo macroeconómico que impulsaba los movimientos a nivel de índice. El oro y el bitcoin también cotizaron a la baja junto con las acciones, en línea con una sesión en la que los rendimientos reales más altos pesaron sobre una variedad de clases de activos, en lugar de desencadenar el tipo de rotación hacia refugios seguros tradicionales que a veces produce el estrés geopolítico.

Dentro del sector tecnológico, la presión derivada de los rendimientos se notó con mayor claridad entre los valores de chips fuera de Estados Unidos. Las acciones japonesas de semiconductores y equipos para semiconductores, incluidas Tokyo Electron, Renesas y Lasertec, cayeron cada una entre aproximadamente 3% y 4% mientras el Nikkei retrocedía, lo que ilustra cómo una liquidación global de bonos puede transmitirse rápidamente a los rincones más sensibles a las tasas de la cadena de suministro tecnológica, sin importar dónde cotice una empresa. Las acciones de energía fueron un raro punto positivo en una sesión por lo demás débil, beneficiándose directamente del salto en los precios del crudo, un recordatorio de que un único catalizador macroeconómico, como un repunte en los precios del petróleo, puede favorecer a un sector mientras presiona a la mayoría de los demás.

Para los operadores, la interacción entre los rendimientos de los bonos, los precios del petróleo y el informe de nóminas del viernes probablemente marcará el tono de la dirección de los índices durante el resto de la semana. Un rendimiento a 10 años que se mantenga elevado seguirá presionando a los nombres tecnológicos de múltiplos altos, mientras que un retroceso sustancial desde los niveles actuales podría ofrecer un alivio de corto plazo al Nasdaq. El movimiento del Brent por encima de $91 merece vigilancia para detectar señales de una prima geopolítica duradera frente a un repunte pasajero; un rápido retroceso hacia el rango de la semana previa sugeriría que el mercado está considerando el riesgo relacionado con Irán como contenido, mientras que una escalada continua señalaría una creciente preocupación por una interrupción de suministro más amplia. Debido a que el escenario actual combina una narrativa hawkish de la Fed, mayores costos energéticos y un panorama laboral aún incierto, los operadores deberían esperar una volatilidad continua en ambas direcciones hasta el informe del viernes, en lugar de una tendencia direccional limpia en cualquier sentido.