Giá bạc giao ngay đã vượt lên trên ngưỡng tâm lý quan trọng $70/ounce vào thứ Sáu, lần đầu tiên kể từ giữa tháng 6, có lúc chạm khoảng $70.02 trước khi trượt trở lại và đóng cửa gần mức $68.97. Diễn biến này đánh dấu tuần tăng thứ tư liên tiếp của kim loại này và nối dài đà phục hồi đã đưa giá đi lên từ khoảng $55 đến $56 trong tuần cuối cùng của tháng 7. Giới giao dịch nên xem phiên này như một phép thử đối với vùng kháng cự quan trọng chứ chưa phải một cú bứt phá đã được xác nhận: các nguồn tin thị trường độc lập vẫn tiếp tục mô tả vùng $70 đến $70.10 là biến động thất thường và chưa ngã ngũ ngay cả sau cú bật tăng trong phiên, và việc chỉ chạm nhẹ qua một mốc số tròn không tự nó xác lập một sự thay đổi xu hướng bền vững.

Sự khác biệt này quan trọng vì các mốc số tròn như $70 có xu hướng thu hút hoạt động chốt lời, các lệnh bán đặt sẵn và các nhà giao dịch bứt phá ngắn hạn cùng một lúc, đây cũng là một phần lý do khiến bạc trả lại phần lớn mức tăng trong phiên trước khi đóng cửa. Một tín hiệu thuyết phục hơn sẽ là việc đóng cửa hằng ngày duy trì trên vùng $70 đến $70.10, lý tưởng nhất là được xác nhận qua nhiều hơn một phiên, thay vì chỉ một cú bấc xuyên qua kháng cự. Cho đến khi điều đó xảy ra, cách nhìn nhận công bằng hơn là bạc đang thử thách chứ chưa vượt qua mức đã kìm hãm giá kể từ giữa tháng 6.

Bạc đã vượt trội hơn vàng trong chặng này của đợt tăng giá kim loại quý. Vàng lùi xuống dưới mốc $4,600/ounce cùng ngày bạc thử sức tại $70, và khoảng cách giữa hiệu suất gần đây của hai kim loại này đã thu hẹp tỷ lệ vàng-bạc, tức số ounce bạc cần để mua một ounce vàng, xuống còn khoảng 65. Tỷ lệ giảm thường báo hiệu rằng nhu cầu đầu cơ và công nghiệp đối với bạc đang vượt nhu cầu đối với vàng, vốn xét về lịch sử giao dịch chủ yếu dựa trên dòng vốn trú ẩn an toàn thuần túy và dòng vốn từ ngân hàng trung ương.

Sức mạnh tương đối đó phản ánh vị thế đặc biệt của bạc như một kim loại có hai động lực nhu cầu riêng biệt. Một mặt, bạc hưởng lợi từ chính những lo ngại về tiền tệ đang nâng đỡ giá vàng: lo ngại về quỹ đạo nợ công của Mỹ, lịch trình mua lại trái phiếu Kho bạc được mở rộng, và những nghi ngại dài hạn hơn về sức mua của đồng đô la. Nhà đầu tư gọi đây là giao dịch mất giá tiền tệ (debasement trade), trong đó dòng vốn xoay chuyển sang các tài sản khan hiếm, khó in thêm mỗi khi sự can thiệp chính sách có nguy cơ bào mòn giá trị của các đồng tiền thông thường. Mặt khác, bạc là một nguyên liệu công nghiệp thực thụ, được tiêu thụ với khối lượng lớn bởi các nhà sản xuất linh kiện điện tử, nhà sản xuất tấm pin mặt trời, nhà sản xuất xe điện và nhà cung cấp phần cứng trung tâm dữ liệu, tất cả đều có nhu cầu tăng trưởng mang tính cấu trúc đối với kim loại này.

Nguồn cung đã không theo kịp nhu cầu kép đó. Thị trường bạc toàn cầu đang hướng tới năm thứ sáu liên tiếp thâm hụt mang tính cấu trúc, nghĩa là mức tiêu thụ đang vượt sản lượng khai thác mới. Một phần của vấn đề là bạc thường được sản xuất như một sản phẩm phụ của việc khai thác các kim loại khác như đồng, chì và kẽm, điều này có nghĩa là các công ty khai khoáng không thể đơn giản tăng sản lượng bạc riêng lẻ để đáp ứng giá cao hơn theo cách một nhà sản xuất chuyên biệt có thể làm. Sự cứng nhắc về nguồn cung đó là một lý do khiến các nhà phân tích tiếp tục xem bối cảnh trung hạn là tích cực, dù diễn biến giá trong ngắn hạn vẫn còn thất thường quanh vùng kháng cự.

Rủi ro trước mắt đối với kịch bản này là bài phát biểu chính tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh, dự kiến diễn ra lúc 10:00 sáng giờ miền Đông nước Mỹ vào thứ Sáu. Cần nói rõ sự kiện này là gì và không phải là gì: Jackson Hole là một bài phát biểu chính sách, không phải là cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), và sẽ không đưa ra quyết định về lãi suất. Cuộc họp FOMC theo lịch trình tiếp theo rơi vào ngày 15 và 16 tháng 9. Điều mà phát biểu của Warsh có thể làm là thay đổi kỳ vọng thị trường đối với cuộc họp đó, và đây chính xác là kênh mà qua đó bài phát biểu có thể tác động đồng thời đến bạc, vàng, lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng đô la.

Những kỳ vọng đó đã liên tục dịch chuyển. Mức định giá theo thị trường cho khả năng tăng lãi suất trong tháng 9 đã dao động trong khoảng 35% đến 40% trong các phiên gần đây, theo hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang (Fed funds futures) được nhiều nhà cung cấp dữ liệu thị trường theo dõi. Giới giao dịch nên xem bất kỳ con số xác suất tăng lãi suất đơn lẻ nào chỉ là một bức ảnh chụp nhanh thay vì một sự thật cố định, vì mức định giá đó biến động liên tục khi có dữ liệu mới và phát biểu từ Fed. Điểm cốt lõi vẫn đúng bất kể con số chính xác là bao nhiêu: thị trường đang nghiêng về khả năng chính sách thắt chặt hơn trong tháng 9 là hoàn toàn có thể xảy ra, và một giọng điệu diều hâu từ Warsh vào thứ Sáu sẽ có xu hướng hỗ trợ đồng đô la, gây áp lực đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng cao hơn, và làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các kim loại không sinh lãi suất như bạc và vàng.

Trên biểu đồ kỹ thuật, một lần đóng cửa duy trì trên vùng kháng cự $70 đến $70.10 sẽ mở đường cho các mục tiêu kỹ thuật tiếp theo gần mức $72 và, xa hơn nữa, vùng rộng hơn quanh $75 mà một số nhà phân tích đã đánh dấu là mục tiêu cho quý hiện tại. Những mức này nên được hiểu là các điểm tham chiếu kỹ thuật theo kịch bản chứ không phải là đích đến chắc chắn. Về phía giảm, hỗ trợ ban đầu nằm trong vùng $67.50 đến $68, với một mức cấu trúc sâu hơn gần $65 nếu kim loại này không giữ được đà tăng hiện tại. Một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới vùng $67.50 đến $68 sẽ làm suy yếu luận điểm tăng giá trong ngắn hạn và mở ra dư địa cho một đợt điều chỉnh sâu hơn hướng về dải hỗ trợ thấp hơn đó.

Ngay cả sau đợt bứt phá hướng tới $70 trong tuần này, bạc vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức đỉnh kỷ lục trên $120/ounce đạt được vào tháng 1, cho thấy rõ kim loại này đã mất đi bao nhiêu dư địa trong năm qua và lý giải vì sao một phần hoạt động mua vào hiện tại trông giống như tìm kiếm giá trị hơn là chạy theo đà tăng. Khoảng cách đó cũng giải thích một phần áp lực bán từ trên xuống gần mức $70: các nhà giao dịch đã mua bạc ở mức giá cao hơn từ đầu năm có thể có xu hướng giảm tỷ trọng nắm giữ khi kim loại này tiến gần đến các mức gần với điểm hòa vốn của chính họ, tạo thêm một lớp kháng cự khác ngoài hiệu ứng số tròn đơn thuần.

Đối với các nhà giao dịch chủ động, khung tư duy hợp lý khi bước vào cuối tuần là mang tính điều kiện chứ không phải mang tính định hướng một chiều. Một bài phát biểu diều hâu của Warsh kết hợp với việc tiếp tục bị từ chối tại vùng $70 đến $70.10 sẽ ủng hộ kịch bản tích lũy hoặc điều chỉnh hướng về dải hỗ trợ $67.50 đến $68. Một giọng điệu bớt diều hâu hơn, hoặc đồng đô la suy yếu trở lại, có thể giúp bạc xây dựng nền tảng cho một đợt tăng thuyết phục hơn hướng tới $72 và vùng $75. Dù theo kịch bản nào, bản chất kép của kim loại này vừa là công cụ phòng ngừa tiền tệ vừa là hàng hóa công nghiệp có nghĩa là nó nhiều khả năng sẽ tiếp tục phản ứng với hai luồng thông tin riêng biệt cùng lúc: tín hiệu chính sách của Fed ở một phía, và xu hướng nhu cầu từ trung tâm dữ liệu, xe điện và năng lượng mặt trời ở phía còn lại.

Nhận Định Giao Dịch

Dữ liệu quan trọng nhất đối với các nhà giao dịch bạc trong tuần này không phải là việc chạm ngắn ngủi mốc $70, mà là liệu mức đó có chuyển từ kháng cự thành hỗ trợ trên cơ sở đóng cửa hay không. MC Markets không trích dẫn các mức nguồn chính xác nếu chưa được xác minh độc lập qua dữ liệu thị trường, vì vậy hãy xem bất kỳ con số hỗ trợ, kháng cự hay mục tiêu cụ thể nào chỉ mang tính tham khảo chứ không phải là điều chắc chắn. Một lần đóng cửa hằng ngày duy trì trên vùng $70 đến $70.10 sẽ là sự xác nhận tăng giá rõ ràng hơn mà giới giao dịch nên tìm kiếm trước khi cho rằng cú bứt phá đã được giữ vững, mở ra con đường hướng tới các vùng $72 và $75. Việc liên tục bị từ chối gần $70 trong khi giá vẫn giữ trên vùng $67 cao sẽ cho thấy đây là sự tích lũy chứ không phải một sự đảo chiều đã được xác nhận, trong khi một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới khoảng $67.50 đến $68 sẽ chuyển thiên hướng ngắn hạn về vùng hỗ trợ sâu hơn $65 và ủng hộ một lập trường phòng thủ hơn. Vì chất xúc tác trước mắt là phát biểu của Kevin Warsh tại Jackson Hole chứ không phải một quyết định lãi suất theo lịch trình, việc định cỡ vị thế trước bài phát biểu nên tính đến rủi ro biến động hai chiều trên cả bạc, vàng, đồng đô la và lợi suất trái phiếu Kho bạc.