Cổ phiếu Palantir tăng hơn 15% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty phần mềm tập trung vào trí tuệ nhân tạo này công bố kết quả kinh doanh vượt xa dự báo về cả lợi nhuận lẫn doanh thu, mang lại cho các nhà giao dịch một lý do mới để nhìn lại một trong những câu chuyện tăng trưởng gây tranh cãi nhiều nhất năm nay. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh đạt 0,41 đô la, cao hơn khá nhiều so với mức khoảng 0,34 đến 0,35 đô la mà Wall Street dự báo, và vượt xa mức 0,16 đô la mà công ty ghi nhận cùng kỳ năm trước.

Doanh thu cũng cho thấy câu chuyện tương tự. Doanh số tăng khoảng 93% so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 1,94 tỷ đô la, vượt qua ước tính đồng thuận gần 1,81 tỷ đô la và tiếp nối chuỗi tăng trưởng ngày càng tăng tốc, đặc trưng cho quá trình Palantir chuyển mình từ một nhà thầu chính phủ chuyên biệt thành một nền tảng trí tuệ nhân tạo doanh nghiệp rộng lớn hơn. Biên lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh mở rộng lên khoảng đầu mức 60% từ mức giữa 40% cùng kỳ năm trước, cho thấy công ty đang mở rộng quy mô mảng kinh doanh phần mềm một cách hiệu quả, chứ không chỉ đơn thuần mua tăng trưởng bằng cách tăng chi phí.

Những con số ấn tượng nhất đến từ mảng thương mại tại Mỹ của Palantir, nơi doanh thu tăng vọt khoảng 149% so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 764 triệu đô la, là một phần của mức tăng trưởng lũy kế gần 380% kể từ năm 2024. Doanh thu từ chính phủ Mỹ cũng không kém cạnh, tăng khoảng 90% lên khoảng 809 triệu đô la. Tính chung, hoạt động của Palantir tại Mỹ đã tạo ra khoảng 1,57 tỷ đô la doanh thu trong quý, là bằng chứng cho thấy việc các doanh nghiệp áp dụng nền tảng trí tuệ nhân tạo và dữ liệu của công ty này giờ đây đang dần bắt kịp các hợp đồng quốc phòng và tình báo vốn là nền tảng ban đầu xây dựng nên công ty.

Ban lãnh đạo đã tận dụng báo cáo này để nâng kỳ vọng của chính mình. Dự báo doanh thu cả năm được nâng lên mức khoảng 8,15 đến 8,16 tỷ đô la, một bước tăng đáng kể so với triển vọng trước đó là khoảng 7,65 đến 7,66 tỷ đô la, và các lãnh đạo công ty cho biết doanh thu quý tới sẽ vượt khá xa ước tính của Wall Street. Đây là một sự kết hợp hiếm gặp đối với một công ty có quy mô như vậy: vừa vượt qua kỳ vọng hiện tại, vừa nâng cao tiêu chuẩn cho những gì sắp tới.

Đối với các nhà giao dịch, kết quả này bác bỏ một quan điểm đã hình thành trong nhiều tháng qua, rằng việc áp dụng trí tuệ nhân tạo tạo sinh cuối cùng có thể làm suy giảm, thay vì mở rộng, nhu cầu đối với phần mềm doanh nghiệp chuyên biệt. Chính các con số của Palantir lại cho thấy điều ngược lại. Các doanh nghiệp dường như cần những nền tảng như của Palantir chính vì họ muốn kết nối các mô hình ngôn ngữ lớn một cách an toàn với dữ liệu độc quyền và quy trình vận hành riêng của mình, thay vì thay thế hoàn toàn lớp này.

Dù vậy, phản ứng này khó có thể chấm dứt hoàn toàn tranh cãi xoay quanh định giá cổ phiếu. Ngay cả khi đã tính cả mức tăng trước giờ mở cửa, cổ phiếu Palantir vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh cao lịch sử, cho thấy tâm lý thị trường đã dao động mạnh đến mức nào trong đợt điều chỉnh trước đó. Khoảng cách giữa một câu chuyện cơ bản đang tăng tốc và một mức giá cổ phiếu vẫn đang nỗ lực lấy lại đỉnh cũ chính là điểm căng thẳng mà các nhà giao dịch tích cực sẽ theo dõi sát sao trong những phiên tới.

Yếu tố có thể thay đổi cục diện từ đây: sức mạnh hiện tại đang tập trung rất nhiều vào đà tăng trưởng thương mại tại Mỹ, vì vậy bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy tăng trưởng theo quý của mảng này chậm lại, hoặc việc gia hạn hợp đồng chính phủ bị trì hoãn, đều có thể nhanh chóng khơi lại tranh cãi về định giá vốn đã đeo bám Palantir suốt phần lớn năm qua. Tâm lý chung đối với chi tiêu phần mềm liên quan đến trí tuệ nhân tạo, chứ không chỉ riêng con số của Palantir, cũng có khả năng tiếp tục khiến cổ phiếu này biến động vượt xa những gì yếu tố cơ bản tự thân có thể lý giải.

Sự kết hợp giữa câu chuyện tăng trưởng đang tái tăng tốc, khả năng sinh lời ngày càng mở rộng, và một cổ phiếu vẫn đang giao dịch dưới đỉnh cao là kịch bản mà các nhà giao dịch đang cân nhắc khi bước vào vài phiên tới, trong bối cảnh thị trường rộng lớn hơn nơi các cổ phiếu công nghệ vốn hóa cực lớn và liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã dẫn dắt phần lớn đà tăng gần đây.

Sẽ hữu ích nếu hiểu rõ việc vượt kép thực sự có ý nghĩa gì đối với một cổ phiếu như thế này. Các nhà phân tích của Wall Street xây dựng mô hình để ước tính cả mức lợi nhuận và mức doanh thu mà một công ty sẽ công bố; khi một công ty vượt qua cả hai ngưỡng cùng lúc, điều đó loại bỏ một trong những lý do phổ biến mà phe giảm giá thường dùng để bác bỏ một đợt tăng giá, đó là tăng trưởng ấn tượng trên bề mặt đang được đánh đổi bằng chi tiêu thiếu bền vững hoặc biên lợi nhuận mỏng dần. Ở đây, việc biên lợi nhuận mở rộng song song với tăng trưởng doanh thu là chi tiết quan trọng nhất, bởi nó cho thấy phần mềm của Palantir đang trở nên hiệu quả hơn khi triển khai ở quy mô lớn, thay vì đòi hỏi số lượng nhân sự và hạ tầng tăng tương ứng khi công ty phát triển.

Diễn biến này cũng xảy ra trong một phiên giao dịch rộng hơn, nơi các cổ phiếu công nghệ vốn hóa cực lớn và liên quan đến trí tuệ nhân tạo là chủ đề chi phối, với một số cổ phiếu thành phần lớn trong chỉ số tiếp tục đà mạnh gần đây. Mức tăng trước giờ mở cửa của Palantir nên được hiểu là một biểu hiện có độ biến động cao của cùng chủ đề đó, chứ không phải một sự kiện đơn lẻ riêng của công ty, đây cũng là một phần lý do khiến cổ phiếu này có thể biến động mạnh đến vậy chỉ sau một lần công bố báo cáo tài chính. Các nhà giao dịch định vị theo mức độ tiếp xúc trí tuệ nhân tạo ở cấp độ chỉ số nhiều khả năng sẽ theo dõi xem diễn biến này bền vững đến đâu khi phiên giao dịch chính thức bắt đầu và dòng tiền thị trường rộng hơn, chứ không chỉ người mua riêng cổ phiếu Palantir, có cơ hội thể hiện quan điểm.

Nhìn về phía trước, những phép thử thực sự tiếp theo đối với câu chuyện này ít liên quan đến phản ứng trước giờ mở cửa hôm nay, mà phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu Palantir có thể tiếp tục mở rộng mảng thương mại tại Mỹ với tốc độ gần tương đương gần đây hay không. Chu kỳ gia hạn các hợp đồng thương mại lớn, tốc độ khách hàng mới chuyển từ chương trình thử nghiệm sang triển khai toàn diện, và nhận định của ban lãnh đạo về khả năng nhìn thấy nhu cầu trong năm tới là những tín hiệu thực tế mà các nhà giao dịch nên theo dõi, thay vì chỉ nhìn vào mức thay đổi phần trăm của một quý đơn lẻ.

Nhận định giao dịch

Đối với các nhà giao dịch tích cực, điểm căng thẳng chính nằm ở việc đây là một quý kinh doanh vững chắc không thể phủ nhận, nhưng cổ phiếu này, ngay cả sau mức tăng trước giờ mở cửa, vẫn còn cách khá xa đỉnh cao lịch sử. Để quay trở lại gần đỉnh cũ đó, thị trường có lẽ cần xác nhận rằng tăng trưởng thương mại tại Mỹ mang tính bền vững chứ không chỉ là một quý nổi bật đơn lẻ, cùng với việc tiếp tục thực hiện tốt dự báo cả năm đã được nâng lên. Về rủi ro giảm giá, bất kỳ tín hiệu nào cho thấy tốc độ tăng trưởng thương mại tại Mỹ đang chậm lại so với nhịp độ hiện tại, hoặc tâm lý chung đối với phần mềm trí tuệ nhân tạo nguội bớt, đều sẽ làm tăng rủi ro cổ phiếu trả lại một phần mức tăng của hôm nay. Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi cách các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo và phần mềm cùng ngành phản ứng trong cùng phiên, vì diễn biến của Palantir đang diễn ra song song với một đợt tăng giá rộng hơn của nhóm công nghệ vốn hóa cực lớn, chứ không phải một sự kiện đơn lẻ. Do cổ phiếu này từng có lịch sử biến động mạnh trong một phiên quanh các kỳ báo cáo tài chính, việc xác định quy mô vị thế và các mức vô hiệu rõ ràng ở đây quan trọng hơn so với các cổ phiếu thành phần chỉ số ít biến động hơn; các nhà giao dịch nên xem mức tăng trước giờ mở cửa là tín hiệu mở đầu cần được xác nhận trong giờ giao dịch chính thức, chứ không phải một xu hướng trong ngày được đảm bảo chắc chắn.