Cổ phiếu Akamai đã tăng vọt mạnh trong phiên giao dịch ngoài giờ ngày 24 tháng 9, được báo giá quanh mức 133,21 USD so với mức đóng cửa phiên chính thức là 110,41 USD, tương đương mức tăng khoảng 20,65%, sau khi công ty công bố một cam kết hợp đồng trị giá 11,6 tỷ USD kéo dài 7 năm từ Anthropic, bao trùm năng lực hạ tầng điện toán đám mây. Thỏa thuận này mở rộng mối quan hệ sẵn có giữa hai công ty và là hợp đồng lớn nhất trong lịch sử Akamai, với khả năng đạt tổng giá trị lên tới 20 tỷ USD nếu Anthropic thực hiện thêm 9 tỷ USD mua sắm theo các điều khoản được hai bên thống nhất.
Thỏa thuận này mang lại cho Akamai một vai trò lớn hơn đáng kể đằng sau một trong những khách hàng tăng trưởng nhanh nhất trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Anthropic sẽ sử dụng hạ tầng điện toán đám mây phân tán và phần mềm của Akamai để hỗ trợ khối lượng tính toán đang mở rộng nhanh chóng gắn với dòng mô hình Claude, và đối với Akamai, việc thu hút được một trong những khách hàng AI lớn nhất ngành đã thu hẹp khoảng cách giữa mảng điện toán đám mây của hãng với các ông lớn hyperscale là Amazon, Microsoft và Google, những cái tên đã thống trị chi tiêu hạ tầng AI từ trước đến nay.
Một chi tiết phần lớn bị bỏ sót trong các tiêu đề tin tức ban đầu là chứng quyền mà Anthropic nhận được như một phần của thỏa thuận: cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi, không có quyền biểu quyết, có thể chuyển đổi thành tối đa khoảng 5% cổ phiếu phổ thông của Akamai tính trên cơ sở đã chuyển đổi, với điều kiện trao quyền gắn liền với cam kết ban đầu và điều kiện trao quyền tiếp theo liên quan đến bất kỳ đợt mở rộng nào hướng tới trần 20 tỷ USD. Chứng quyền này là một điều khoản kinh tế thực sự của thỏa thuận và là yếu tố pha loãng tiềm tàng đối với các cổ đông hiện hữu, ngay cả khi nó cũng cho thấy Akamai sẵn sàng chia sẻ bao nhiêu giá trị để có được mối quan hệ này.
Doanh thu từ thỏa thuận này sẽ xuất hiện muộn hơn nhiều so với con số nổi bật trên tiêu đề. Akamai cho biết hợp đồng này không tác động đến hướng dẫn doanh thu năm 2026 của hãng, với doanh thu ban đầu dự kiến xuất hiện vào nửa cuối năm 2027, trong khoảng 150 đến 300 triệu USD, trước khi tăng dần lên mức doanh thu định kỳ hàng năm khoảng 1,7 tỷ USD vào cuối năm 2028. Ban lãnh đạo mô tả cấu trúc hợp đồng này theo hình thức “trả tiền dù có sử dụng hay không” (take-or-pay) một khi năng lực được triển khai, nghĩa là Anthropic sẽ có nghĩa vụ thanh toán cho năng lực điện toán đã thỏa thuận khi năng lực đó đi vào hoạt động, mặc dù toàn bộ chi tiết hợp đồng đằng sau cách mô tả này chưa được kiểm chứng độc lập và nên được xem là cách trình bày hiện tại của ban lãnh đạo.
Cộng dồn với các hợp đồng hạ tầng điện toán đám mây khác đã ký trong năm nay, tổng doanh thu điện toán đám mây đã cam kết của Akamai hiện đạt khoảng 14,4 tỷ USD, mà công ty kỳ vọng sẽ tạo ra khoảng 2,2 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm một khi hoạt động đầy đủ. Điều này sẽ đại diện cho một sự chuyển dịch đáng kể trong hồ sơ tăng trưởng tổng thể của Akamai nếu diễn ra đúng như kỳ vọng của ban lãnh đạo, biến một doanh nghiệp vốn từ lâu bị các đối thủ điện toán đám mây lớn hơn lấn át trở thành một đối tác hạ tầng đáng tin cậy hơn đối với các công ty thuần AI.
Việc xây dựng năng lực đó sẽ không hề rẻ. Akamai đã đưa ra hướng dẫn khoảng 5,5 tỷ USD chi tiêu vốn gắn với cam kết từ Anthropic, trải dài trong giai đoạn 2026 đến 2028, bao gồm khoảng 1,7 tỷ USD trong quý 4 năm 2026, chủ yếu để đảm bảo nguồn cung bộ nhớ và các linh kiện quan trọng khác, tiếp theo là 3,1 tỷ USD trong năm 2027 và thêm 700 triệu USD vào năm 2028 khi phần năng lực còn lại đi vào hoạt động. Ban lãnh đạo đã cảnh báo rằng biên lợi nhuận có thể chịu áp lực tạm thời trong giai đoạn xây dựng này, do các trung tâm dữ liệu, thiết bị và nguồn điện đều cần được chuẩn bị sẵn sàng trước khi doanh thu tương ứng đạt tốc độ đầy đủ.
Akamai cũng đã chỉ ra nhu cầu về điện như một chỉ báo về quy mô, ước tính rằng các hợp đồng điện toán đám mây AI vừa ký kết gần đây sẽ cần từ 95 đến 105 megawatt công suất, với mức chuẩn kỳ vọng khoảng 22 triệu USD doanh thu hàng năm trên mỗi megawatt một khi hoạt động hết công suất. Những con số này chưa được xác minh độc lập từ các tài liệu gốc được xem xét cho phân tích này và nên được xem là ước tính do công ty công bố hơn là sự kiện đã được xác nhận, cho đến khi có thêm thông tin công bố.
Thỏa thuận này cũng cần được nhìn nhận trong bối cảnh cuộc đua chi tiêu hạ tầng AI rộng lớn hơn, trong đó mọi nhà cung cấp điện toán đám mây lớn, và giờ đây là một số công ty hạ tầng chuyên biệt, đang chạy đua để ký các cam kết điện toán dài hạn với số ít phòng thí nghiệm AI tiên phong có khả năng tiêu thụ năng lực ở quy mô lớn. Anthropic gia nhập danh sách các nhà phát triển AI đã ký kết các thỏa thuận hạ tầng trị giá hàng tỷ USD trong năm nay, và đối với một công ty có quy mô như Akamai, việc nắm bắt dù chỉ một phần trong khoản chi tiêu đó cũng mang tính chuyển đổi theo cách mà điều đó sẽ không có ý nghĩa tương tự đối với một hyperscaler có quy mô lớn hơn gấp nhiều lần. Động lực khan hiếm đó, tức là số lượng tương đối nhỏ các khách hàng AI với nhu cầu điện toán khổng lồ, là một phần lý do khiến nhà đầu tư nhanh chóng đánh giá cao những cam kết nổi bật như thế này, ngay cả trước khi doanh thu liên quan xuất hiện trong các con số báo cáo.
Thỏa thuận này cũng đặt ra một số câu hỏi sẽ trở nên quan trọng hơn khi chi tiết hợp đồng trở nên rõ ràng hơn trong các quý tới. Một trong số đó là mức độ tập trung khách hàng: một cam kết duy nhất kéo dài 7 năm với quy mô lớn như vậy gắn một phần đáng kể tăng trưởng tương lai của Akamai với sự thành công liên tục và vị thế vốn của một khách hàng duy nhất là Anthropic, mà nhà đầu tư sẽ cần theo dõi quỹ đạo nguồn vốn và doanh thu của công ty này song song với khả năng thực thi của chính Akamai. Rủi ro thực thi là một yếu tố khác: xây dựng 95 đến 105 megawatt công suất chuyên dụng trong khung thời gian nhiều năm là một nhiệm vụ vận hành đáng kể, và bất kỳ sự chậm trễ nào trong lịch trình chi tiêu vốn giai đoạn 2026 đến 2028 nhiều khả năng sẽ làm chậm đà tăng doanh thu vốn hiện được kỳ vọng bắt đầu từ nửa cuối năm 2027.
Hiện tại, phản ứng của thị trường xem thông báo này là một tín hiệu tích cực rõ rệt, đẩy cổ phiếu Akamai tăng khoảng một phần năm chỉ trong một phiên giao dịch ngoài giờ. Việc mức định giá mới này có được duy trì hay không nhiều khả năng sẽ phụ thuộc ít hơn vào con số nổi bật 11,6 tỷ USD và phụ thuộc nhiều hơn vào việc Akamai có thể thực thi quá trình xây dựng năng lực một cách suôn sẻ đến đâu, việc chứng quyền và bất kỳ sửa đổi hợp đồng nào trong tương lai cuối cùng được công bố đầy đủ ra sao, và liệu mức doanh thu định kỳ hàng năm cam kết khoảng 2,2 tỷ USD trên toàn bộ danh mục hạ tầng điện toán đám mây năm 2026 của hãng có bắt đầu thể hiện trong kết quả báo cáo đúng theo lộ trình mà ban lãnh đạo đã đề ra hay không.
Đối với một doanh nghiệp hạ tầng điện toán đám mây đã dành nhiều năm cạnh tranh trong cái bóng của những hyperscaler lớn nhất, một thỏa thuận nổi bật với quy mô như thế này cùng một trong những khách hàng được theo dõi sát sao nhất trong ngành AI là một sự tín nhiệm đáng kể, ngay cả khi khoản lợi nhuận tài chính thực sự sẽ mất nhiều năm, chứ không phải vài quý, để thể hiện trong các con số của Akamai. Phản ứng của thị trường trong phiên ngoài giờ phản ánh sự lạc quan về quỹ đạo dài hạn đó nhiều như phản ánh bất kỳ thay đổi nào trong bức tranh lợi nhuận ngắn hạn của Akamai.
Nhận Định Giao Dịch
Con số nổi bật, 11,6 tỷ USD trong 7 năm với khả năng đạt tới 20 tỷ USD, chính là lý do khiến Akamai tăng vọt trong phiên giao dịch ngoài giờ, nhưng nhà giao dịch không nên xem đó là chất xúc tác lợi nhuận tức thì. Akamai cho biết thỏa thuận này không tác động đến hướng dẫn doanh thu năm 2026, với đóng góp đáng kể chưa được kỳ vọng cho đến nửa cuối năm 2027 và chỉ tăng tốc đầy đủ vào cuối năm 2028. Khoảng cách giữa cam kết nổi bật trên tiêu đề và lộ trình dòng tiền thực tế chính là lý do vì sao đà tăng ngoài giờ của cổ phiếu này cần được xem là một đợt định giá lại câu chuyện tăng trưởng nhiều năm của Akamai, hơn là sự xác nhận rằng các con số ngắn hạn sắp tăng vọt. Chứng quyền mà Anthropic nhận được, trị giá tối đa khoảng 5% cổ phần của Akamai tính trên cơ sở đã chuyển đổi, cũng đáng được theo dõi như một yếu tố pha loãng một khi có thêm chi tiết hợp đồng được công bố công khai. Các nhà giao dịch theo dõi AKAM hướng tới các bản cập nhật lợi nhuận sắp tới nên tập trung vào việc thực thi chi tiêu vốn đến năm 2028, liệu cấu trúc “trả tiền dù có sử dụng hay không” có được duy trì đúng như mô tả hay không, và cách thỏa thuận này được cộng dồn với các hợp đồng hạ tầng điện toán đám mây khác của Akamai trong năm 2026, vốn đã có tổng doanh thu cam kết khoảng 14,4 tỷ USD.