El oro ha extendido su repunte de agosto, con los precios spot cotizando en el área de $4,393 a $4,395, con un máximo intradía cerca de $4,416 por onza durante la última semana, mientras un dólar estadounidense más débil y unos datos de crecimiento en enfriamiento reviven la demanda del metal. El avance se suma a una racha que ya ha llevado al oro a algunos de sus niveles más fuertes del año, y se produce mientras los operadores apuestan cada vez más a que el ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal está, en la práctica, terminado por ahora, un contexto que históricamente favorece a un activo que no paga ningún rendimiento propio.

La historia de las tasas está haciendo la mayor parte del trabajo. Los datos de empleo de julio decepcionaron, la inflación de precios al consumidor se moderó a 3.4% interanual desde 3.5%, y las ventas minoristas cayeron inesperadamente un 0.6% en el mes, la primera caída mensual en nueve meses. Los precios al productor contaron una historia más mixta, manteniéndose planos en el mes pero aun así corriendo a un ritmo anual elevado del 4.7%, un recordatorio de que la historia de la desinflación no es uniforme en todas las partes de la economía, incluso cuando la dirección general ha sido favorable para el oro. En conjunto, los datos han reducido la probabilidad implícita en el mercado de una subida de tasas de la Fed en septiembre hasta aproximadamente el 30%, y unas tasas de interés esperadas más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el oro. El IPC subyacente se moderó a 2.5% interanual desde 2.6%, reforzando la narrativa general de desinflación, aunque el detalle de los precios al productor aboga por cierta cautela antes de declarar totalmente ganada la lucha contra la inflación.

El propio calendario de la Reserva Federal añade un matiz que vale la pena observar. El banco central mantuvo su tasa de política monetaria sin cambios en su reunión del 28 y 29 de julio, y las actas de ese encuentro están programadas para publicarse esta semana. Dado que la propia reunión es anterior a la reciente serie de datos débiles de empleo, inflación y ventas minoristas, las actas mostrarán cuán divididos estaban los funcionarios en ese momento, más que cómo ven las cifras más nuevas, y los operadores deberían ser cautelosos a la hora de leer demasiada señal prospectiva en un documento que mira hacia atrás.

Los mercados petroleros están complicando lo que de otro modo sería un panorama alcista sencillo para el oro. El petróleo Brent ha estado cotizando cerca de $89 por barril, cerca del umbral de $90 tan observado, mientras las conversaciones entre Estados Unidos e Irán siguen estancadas y el tráfico de petroleros por el Estrecho de Ormuz se ha desacelerado marcadamente tras los recientes ataques. Este tipo de tensión geopolítica normalmente respalda el atractivo tradicional del oro como refugio seguro, pero unos precios de la energía elevados de forma sostenida también pueden reavivar la presión inflacionaria y obligar a los bancos centrales a mantenerse restrictivos durante más tiempo, generando una tensión genuina entre dos fuerzas que tiran del metal en direcciones distintas.

Esa tensión define el argumento alcista para el oro de cara al resto del mes. El repunte necesita una ansiedad continua por el riesgo geopolítico ligado al petróleo, sin una recaída inflacionaria en toda regla que obligue a la Reserva Federal a reconsiderar su tono reciente más moderado. Una escalada de los ataques o daños a la infraestructura en torno al Estrecho de Ormuz podría impulsar inicialmente más compras de oro como refugio seguro, pero un movimiento sostenido del crudo por encima de $90 por barril corre el riesgo de elevar los rendimientos de los bonos y presionar al oro desde la otra dirección, particularmente si alimenta una nueva preocupación sobre una tendencia de desinflación estancada.

El calendario de datos más amplio de Estados Unidos de esta semana añade más matices al panorama. Se esperan informes sobre vivienda, producción industrial y actividad empresarial junto con la propia publicación de inflación del Reino Unido, y cada uno tiene el potencial de mover los rendimientos de los bonos globales y el dólar de maneras que repercuten en el precio del oro. Ninguna de estas publicaciones rivaliza individualmente con la importancia de las actas de la Fed o de la historia de las tasas subyacente, pero en conjunto se suman a la lista de catalizadores que podrían empujar al oro de forma decisiva fuera de su rango actual en cualquiera de las dos direcciones. La plata, el platino y el paladio también se han mostrado firmes en las últimas sesiones, y un movimiento generalizado en todo el complejo de metales preciosos, en lugar de un oro moviéndose de forma aislada, tendería a respaldar la idea de que el repunte refleja un cambio genuino en las perspectivas de tasas y del dólar, y no una operación estrecha limitada a un solo activo.

Desde un punto de vista técnico, la mesa de MC Markets considera el área justo por encima de $4,400 como un nivel psicológico importante para el oro, con una región adicional entre aproximadamente $4,440 y $4,450 que marca la siguiente zona de resistencia en caso de una ruptura sostenida. A la baja, el soporte se ubica cerca de $4,350, con un piso más profundo alrededor de $4,300 si el sentimiento cambia. Vale la pena señalar que los precios spot ya han cotizado por encima del área de $4,400 de forma intradía durante la última semana, por lo que un cierre confirmado por encima de esa zona, en lugar de una breve incursión intradía, sería la señal más significativa de que el repunte actual tiene una continuidad genuina. Los indicadores de momentum en el gráfico diario se mantienen constructivos mientras el oro se sostenga por encima del área de soporte de $4,350, lo que le da a las estrategias de seguimiento de tendencia un punto de invalidación relativamente claro con el que trabajar.

En conjunto, el panorama del oro para la segunda mitad de agosto descansa sobre una combinación frágil pero actualmente favorable: la disminución de las expectativas de subida de tasas de la Fed, un dólar más débil, y un riesgo geopolítico en el mercado petrolero que hasta ahora ha respaldado, en lugar de socavar, el atractivo del metal como refugio seguro. Una ruptura sostenida por encima de la resistencia extendería el repunte actual, mientras que un rechazo en estos niveles dejaría al oro consolidándose dentro de su rango reciente mientras los operadores esperan señales más claras a partir de las actas de la Fed de esta semana y la serie más amplia de datos económicos de Estados Unidos.