Las acciones tecnológicas se están sosteniendo mejor que el mercado en general, pero el aumento de los precios de la energía, los elevados rendimientos de los bonos y el informe de inflación del viernes dejan al índice frente a una exigente prueba de tres frentes esta semana. El Nasdaq Composite cayó un 0.3% el martes hasta 26,421.41 puntos, un desempeño superior al retroceso del 1.2% del Dow y a la caída del 0.6% del S&P 500. Esa fortaleza relativa sugiere que los inversores están manteniendo sus posiciones tecnológicas pese a la creciente incertidumbre sobre la inflación. Los futuros del Nasdaq subían otro 0.3% antes de la apertura del miércoles, con precios en tiempo real durante la sesión que mostraban ganancias en un rango de entre 0.13% y 0.32%.

Los semiconductores aportaron el lado más luminoso de esta división. El Índice de Semiconductores de Filadelfia ganó un 1.3%, impulsado por Intel, Qualcomm y otras acciones de infraestructura de IA. La fortaleza previa a la apertura se extendió aún más durante la sesión del miércoles, con Intel ganando entre un 3.9% y un 9%, Micron sumando un 7.3%, AMD avanzando un 6.3%, Arm subiendo un 7.1% y Nvidia ganando un 1.5%, mientras el optimismo en torno a la IA y el lanzamiento de GPT-6 Astra de OpenAI añadían un nuevo impulso al grupo.

Las acciones de software contaron una historia distinta. Salesforce, Intuit y ServiceNow cayeron entre un 4% y un 5%, arrastrando al grupo más amplio de software y servicios a una baja del 1.4%. La división dentro del sector tecnológico es notable: las acciones de hardware e infraestructura directamente vinculadas a la expansión del cómputo para IA están repuntando, mientras que las acciones de software por suscripción enfrentan presión, un patrón consistente con traders que están rotando hacia el lado físico de la construcción de la operación de IA, en lugar de hacia la capa de aplicaciones.

El petróleo se está sumando al debate sobre las valoraciones. El crudo Brent subió hacia los $100 por barril esta mañana, cotizando en un rango de entre $99.38 y $99.91, con un máximo intradía cercano a $99.46, tras nuevos ataques que involucraron ciudades sauditas, petroleros iraníes y una base estadounidense en Jordania. Un petróleo más caro puede elevar los costos de transporte y producción en toda la economía, lo que podría frenar el crecimiento mientras mantiene la inflación elevada, una combinación que tradicionalmente disgusta a los inversores en acciones de crecimiento.

Las empresas del Nasdaq son especialmente sensibles a las tasas de interés porque gran parte de su valoración refleja ganancias esperadas para dentro de varios años. Cuando suben los rendimientos de los bonos del Tesoro, esas ganancias futuras valen menos en términos de dinero de hoy. El rendimiento a 10 años tocó recientemente alrededor del 4.81%, un nivel que mantiene firmemente presente la presión de la tasa de descuento sobre las acciones de IA con valoraciones elevadas.

Aun así, los futuros de acciones de EE. UU. se mantuvieron mayormente estables el miércoles y los mercados asiáticos con fuerte peso en IA demostraron resiliencia. El Nikkei de Japón subió alrededor de un 0.6%, el Kospi de Corea del Sur ganó un 1.6% y Taiwán avanzó un 0.6%, lo que sugiere que el optimismo impulsado por la IA que respalda a las acciones de chips es un fenómeno global y no algo limitado a Estados Unidos.

La divergencia entre los futuros del Nasdaq y el resto del mercado fue igualmente visible en la propia cotización de los futuros. Los futuros del Dow cayeron aproximadamente entre un 0.77% y un 1.03%, y los futuros del S&P 500 retrocedieron entre un 0.24% y un 0.39%, lo que refleja una rotación sectorial hacia la tecnología incluso mientras las acciones sensibles a la energía y a las tasas se quedaban rezagadas. Las acciones de energía, por su parte, han sido de las beneficiarias más consistentes del avance del petróleo hacia el nivel de los $100.

El informe de precios al consumidor de EE. UU. del viernes es la próxima prueba programada. Los economistas esperan que la inflación general suba alrededor de un 0.4% mensual. La reacción del mercado podría depender de si el shock petrolero ha comenzado a extenderse hacia los precios en general. Los traders actualmente valoran la decisión de septiembre de la Reserva Federal como algo cercano a una moneda al aire, con una probabilidad de alrededor del 60% asignada ahora a una subida de un cuarto de punto tras la reciente racha de datos más sólidos.

La resiliencia del Nasdaq se vuelve más convincente si los chips siguen superando al resto del mercado mientras los rendimientos se estabilizan. Si el petróleo supera los $100 y los bonos continúan vendiéndose, la modesta caída del 0.3% del martes podría resultar ser apenas el primer aviso de un tramo más difícil, uno en el que el mismo entusiasmo por la IA que hoy impulsa a las acciones de chips tendría que esforzarse considerablemente más para compensar una sorpresa de inflación genuinamente restrictiva.

La historia ofrece un manual razonable de lo que suele suceder a continuación en escenarios como este. Un solo informe de empleo caliente no garantiza un resultado restrictivo si los datos de inflación cooperan en los días siguientes, y el modesto retroceso de esta semana ya refleja un reajuste significativo de las expectativas sobre la Fed, más que un shock nuevo surgido de la nada. Eso deja a los precios al productor del jueves y a los precios al consumidor del viernes como el verdadero factor decisivo sobre hacia dónde se dirige el índice a continuación, en lugar del dato de empleo, que los mercados ya han absorbido por completo en los precios actuales.

La rotación sectorial dentro de la tecnología merece especial atención de cara al dato. Las acciones de hardware y chips vinculadas a la construcción física de infraestructura de IA han superado claramente a las de software y suscripciones esta semana, una división que los traders deberían vigilar en busca de señales de que continúe o se revierta una vez que se conozcan los datos de inflación. Un IPC más frío podría permitir que la rotación se amplíe de nuevo hacia el software, mientras que un dato caliente probablemente mantendría el capital concentrado en las acciones de semiconductores que hasta ahora han mostrado la mayor resiliencia.

El posicionamiento de cara al dato también conlleva una dimensión geopolítica que resulta fácil pasar por alto en medio del enfoque en los datos internos. Las mismas tensiones en Medio Oriente que empujan al petróleo hacia los $100 están contribuyendo directamente a la incertidumbre inflacionaria que impulsa el reajuste de expectativas de subida de tasas de esta semana, lo que significa que cualquier escalada o distensión en ese frente podría mover a los mercados de forma independiente a las publicaciones programadas del jueves y el viernes. Los traders que se posicionan únicamente en función del calendario de datos de EE. UU. corren el riesgo de que los tome por sorpresa un titular geopolítico que cambie de la noche a la mañana el componente petrolero de esta operación.

Perspectiva de Trading

El desempeño relativo superior del Nasdaq esta semana lo están sosteniendo casi por completo los semiconductores, con el Índice de Semiconductores de Filadelfia subiendo un 1.3% y acciones individuales de infraestructura de IA registrando ganancias de entre un 1.5% y un 9%. Ese liderazgo es frágil: está siendo puesto a prueba simultáneamente por el petróleo Brent cerca de $99.50, un rendimiento a 10 años alrededor del 4.81% y el dato de IPC del viernes, donde las probabilidades de una subida de la Fed en septiembre ya se valoran cerca del 60%. Un dato de inflación suave junto con un petróleo que se mantenga por debajo de $100 probablemente extendería el repunte liderado por los chips hacia un avance más amplio del Nasdaq, mientras que un IPC caliente sumado a un petróleo que rompa por encima de $100 golpearía con más fuerza a las acciones de IA con valoraciones elevadas, dada su sensibilidad a las tasas de descuento, lo que podría borrar rápidamente la fortaleza relativa de esta semana. Mantén el tamaño de tus posiciones de forma conservadora de cara al jueves y al viernes, dado cuánto del liderazgo actual encabezado por los chips todavía depende de datos de inflación que aún no se han confirmado.