週三美股大幅下跌,三重壓力同時匯聚:晶片股延續跌勢、油價重新走高,以及Fed雖符合市場預期但顯示出內部在如何應對頑固通膨方面遠未達成一致的決議。Fed公告發布後,股市曾短暫收窄跌幅,因維持利率不變的決定消除了部分不確定性,但隨著內部分歧程度以及更廣泛的宏觀背景重新成為市場關注焦點,這波反彈很快消退。

美國聯邦公開市場委員會將聯邦資金利率維持在3.50%至3.75%區間不變,市場焦點隨後轉向新任主席凱文·沃許的決議後講話。利率決定本身並非市場關注的重點,內部分歧才是。三位地區聯準銀行總裁貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡利與洛麗·洛根投票反對維持利率不變,主張升息25個基點,這項內部分歧程度凸顯出,在如何應對部分因中東衝突而重新升溫的通膨壓力上,決策者之間的分歧依然明顯。

自6月中旬上次會議以來,油價的劇烈波動讓Fed的任務更加複雜。在那次會議上,原油價格高漲促使近半數委員在年內預留了進一步升息的選項。隨後,受美國與伊朗簽署臨時和平協議的推動,油價一度回落,但該協議本月破裂,導致原油價格再度走高,這又一次讓決策者需要應對的通膨前景變得更加複雜。

在決議後的記者會上,沃許將聯邦公開市場委員會內部的討論形容為一場「良性的家庭爭論」,稱其為「活躍而深入」的辯論,主要圍繞四個主題展開:持續存在的通膨、近期的經濟衝擊、由這些衝擊引發的價格壓力,以及貨幣政策工具箱的更廣泛選擇。沃許還反駁了三票反對意見足以概括整場會議全貌的說法,稱這些反對意見「並未涵蓋討論的全部實質」,並另外指出,6月份偏軟的通膨數據對最終利率決定的影響「並不大」。

在消化完Fed決議後,市場關注焦點迅速轉向微軟與Meta Platforms這兩家備受關注的人工智慧巨額支出企業,兩家公司均於週三收盤後公布財報。市場普遍將這兩份財報視為對已因估值擔憂以及本週財報公布前晶片股大幅輪動而承壓的人工智慧交易的下一次重大考驗。

收盤時,主要股指普遍下跌。標普500指數下跌1.5%,收在7321.63點;科技股權重較高的那斯達克綜合指數下跌1.7%,收在24442.94點;藍籌股雲集的道瓊工業平均指數下跌2.2%,收在51594.86點。此次下跌反映出半導體及人工智慧相關股票延續跌勢,加上Fed決議帶來的宏觀不確定性以及油價重新走高的綜合影響。

並非所有市場參與者都將此次交易日解讀為市場轉向徹底看空。Chase Investment Counsel總裁彼得·圖茨表示:「我不認為當前整體環境是看空的,但也談不上特別看漲。目前公布的營收與獲利整體上都相當強勁,通膨似乎確實在回落。晶片及相關公司板塊確實存在輪動,這些個股先前可能被炒得過高,資金正在轉向更具估值優勢的板塊。」他補充說,市場將關注本週及下週更多大型科技公司公布財報後,這波輪動是否會持續。

跨資產層面的表現也印證了市場在幾種敘事之間搖擺不定的狀態。由於美國與伊朗的臨時協議出現裂痕而推動油價走高,這與導致三票聯準銀行總裁反對意見出現的同一場通膨辯論直接相關;而市場對Fed內部分歧程度的預期高於此前判斷,歷來會為長期美債殖利率帶來一定的風險溢酬,反映出市場正在為更廣泛的政策路徑可能性重新評價。能源成本上升與利率決策委員會內部分歧加大這個組合,往往對估值最高的成長型股票衝擊最大,這也解釋了為何晶片及人工智慧相關股票在此次交易中承受了不成比例的更大跌幅,儘管利率決定本身與市場預期一致。

展望後市,市場對這場博弈的下一步判斷很快就會浮現。微軟與Meta的財報在收盤後僅數小時便相繼公布,市場原本就將其視為對人工智慧相關支出能否繼續支撐高估值的一次全面檢驗,而週三大盤的普遍走弱,進一步加大了這兩份財報安撫而非進一步擾動本已緊張的市場情緒的重要性。

Trading Insight

對交易者而言,此次交易日體現出市場正試圖同時消化三種不同訊號:整體依然穩健的獲利背景、維持利率不變但內部對通膨風險明顯存在分歧的Fed,以及每當中東局勢升溫便重新引發成本推動型通膨壓力的原油市場。這個組合顯示,當前的股指走弱更應被視為一次由板塊輪動驅動的回檔,而非廣泛意義上的看空訊號,尤其是考量到彼得·圖茨所指出的營收與獲利基本面依然穩健。未來幾個交易日更值得關注的變數,是市場如何解讀微軟與Meta的財報及其未來支出指引,因為若人工智慧資本支出持續高漲卻未能帶來相應的利潤成長,晶片板塊的輪動可能會進一步延續;而油價走勢也將繼續是決定Fed在多大程度上能夠容忍短期通膨波動的關鍵變數。若標普500指數能重新收復7321.63點上方,將有助於確認此次回檔正在企穩;而若指數進一步走低,同時油價持續走強,則可能加大更深層次、由宏觀因素驅動的下跌風險,尤其是在能源成本上升與Fed內部分歧加劇相互強化的情況下。