韓國芯片製造商 SK 海力士公佈的第四季度財報輕鬆超出了華爾街的所有預期，該公司股價週一上漲約 10%。在此之前的三週裡，隨著投資者從人工智能硬件品牌轉向對利率敏感的科技股進行更廣泛的調整，該股股價下跌了約 20%。由於對高帶寬內存的需求仍然以大規模 GPU 部署為基礎，反彈表明市場的定價遠低於實際數字。
該報告的核心是83.3萬億韓元的營業利潤，相當於約$628億，遠高於分析師預測的76.7萬億韓元的共識。收入攀升至 104.6 萬億韓元，營業利潤同比增長 11.4 萬億韓元，營收較上一季度增長 328%。328% 的收入增長以及 80% 的營業利潤率反映了 2026 年迄今為止 AI 基礎設施支出和 HBM 內存採用的急劇增長。
該公司 2026 年的指導方針要求股東回報達到 750 億美元，管理層將這一數字定為 100 萬億韓元，用於股息和回購。擬議的每股 20,000 韓元的第三季度股息是第一批股息的基礎，而目標為 30 萬億韓元價值和 60 萬億韓元規模的股票回購將完善該計劃。更廣泛的資本配置計劃中的 10 萬億韓元和 14 萬億韓元組成部分旨在即使宏觀波動持續存在，也能將股價保持在當前水平附近。
HBM3E 產量在下半年達到了量產高峯，該公司預計 5 納米和 4 納米工藝節點將在全年擴大規模。第五代 HBM 的客戶資格認證正在進行中，兩家一級超大規模提供商正在與第三家主要合作伙伴一起開始第六代設計週期。這一多代路線圖支持了這樣一個論點：即使近期現貨市場因季度需求波動而收緊，內存定價能力也將持續遠遠超出當前週期。
供應鏈檢查表明，晶圓製造產能在第四季度仍然被充分認購。1bT DRAM 和 HBM3E 堆棧的交貨時間穩定在 12 至 14 周，預計在 2026 年初之前不會有任何有意義的擴張。瓶頸已從原材料轉移到先進封裝吞吐量，該公司專有的基於 SOI 的熱接口繼續提供比競爭對手 MCM 解決方案更低的延遲。這種技術優勢轉化為溢價，支撐著 80% 的營業利潤率。
地緣政治風險仍然是主要阻力。該公司在中國的收入約佔總銷售額的 20%，雖然目前美國的出口管制針對的是內存組件而不是邏輯芯片，但北京方面可能會對對模塊組裝至關重要的稀土磁體實施反限制。財報發佈前股價下跌 20%，很大程度上反映了這一風險溢價，但任何風險溢價的升級都將考驗投資者目前賦予該公司的更廣泛的 750 億美元資本回報框架的彈性。
從技術角度來看，該股正在重新站穩20日移動均線上方20萬韓元附近，近期跳空缺口清除阻力位為21萬韓元。週一開盤成交量遠高於 30 日均線，強化了這一走勢背後的信念。下一個技術檢查點位於 230,000 韓元，該位置是 9 月份之前的高點，與已限制交易三週的布林帶區間上限收斂。
報告發布前的期權活動主要以看跌期權為主，截至週五收盤，看跌期權與看漲期權比率接近 0.85。這種偏差意味著隱含波動率相對壓縮，因此 10% 的缺口為 10 月 15 日 210,000 韓元罷工時啟動的長期看漲期權價差結構帶來了巨大的回報。做市商回應這些呼籲，為上漲趨勢增添了動力，形成了一個反饋循環，將股價推向 230,000 韓元，然後在下午交易時段回吐漲幅。
更廣泛的內存複合體也受益於人工智能驅動的長期趨勢，但 SK 海力士週一的優異表現即使在同行中也引人注目。三星電子上漲 6%，美光上漲 5%，但都沒有達到 83.3 萬億韓元利潤和 750 億美元回報計劃之後的反彈幅度。這種相對強勢凸顯了隨著雲資本支出保持上升軌跡，市場開始消化 DRAM 定價的多季度擴張。
由於散戶投資者在財報發佈後紛紛湧入該股，KOSPI 交易所的交易量飆升至三週新高。該股在 KOSPI 200 指數中的權重接近 8%，因此 10% 的上漲為更廣泛的基準提供了可觀的提升。韓國指數隔夜期貨顯示繼續上漲，儘管上漲的可持續性將取決於該公司能否在持續的監管阻力下重新加速其中國收入增長。
展望未來，下一個催化劑將以 11 月投資者簡報的形式出現，預計管理層將就第五代 HBM 資格時間表提供詳細指導。在此期間，該股發現自己處於 200,000 韓元左右的盤整格局，200 日移動平均線是延伸和耗盡之間的主要支點。盈利驅動的差距、股息公告和技術設置的結合創造了一個場景，其中 180,000 韓元和 230,000 韓元的水平將定義下一個方向解決方案。
總體而言，SK 海力士的季度報告證實了人工智能基礎設施支出仍然強勁的論點，儘管該股在業績公佈前已經回調了 20%。83.3 萬億韓元的利潤、328% 的收入激增和 750 億美元的資本回報計劃共同支撐了一個持續到 2026 年剩餘時間的看漲技術前景，其中 18 萬韓元提供下行緩衝，23 萬韓元限制直接上行空間。市場顯然已經重新定價了風險溢價，阻力最小的路徑指向更廣泛的人工智能驅動趨勢的恢復。
市場分析
SK Hynix第四季營業利潤達到83.3萬億韓元（約合$62.8 billion），收入104.6萬億韓元，同比增長328%，營業利潤率達80%，股價飆升10%。2026年$75 billion的股東回報計劃，包括14萬億韓元的回購和每股20,000韓元的股息，支撐股價重回200,000 KRW上方。關注180,000 KRW支撐和230,000 KRW阻力。