Phố Wall bước vào tháng 9 với tâm lý yếu hơn sau một phiên đóng cửa tháng 8 ảm đạm. Vào thứ Hai, ngày 31 tháng 8, Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm 374,09 điểm, tương đương 0,70%, S&P 500 mất 0,33% và Nasdaq Composite giảm 0,12%. Cả ba chỉ số vẫn kết thúc tháng 8 với mức tăng, nhưng tâm lý đã thay đổi nhanh chóng khi bước vào tháng mới, với một loạt áp lực mới đang tích tụ: sự tăng mạnh của lợi suất trái phiếu, giá dầu tăng vọt và một loạt dữ liệu thị trường lao động dự kiến công bố trong phần còn lại của tuần.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 4,78% vào ngày 1 tháng 9, sau khi đã chạm mức khoảng 4,768% trong phiên trước đó, mức cao nhất kể từ ngày 15 tháng 1 năm 2025. Lợi suất dài hạn cao hơn khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với cổ phiếu và làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận mà các công ty công nghệ không kỳ vọng đạt được cho đến vài năm nữa, đây là lý do tại sao các cổ phiếu phần mềm và bán dẫn được định giá cao có xu hướng hoạt động kém hơn khi lợi suất tăng mạnh. Động thái này không chỉ giới hạn ở Mỹ: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã tiến gần đến mức 3%, một mức mà báo chí thị trường mô tả là mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, trong khi lợi suất dài hạn của Đức và Pháp cũng tăng.

Động thái lợi suất diễn ra sau những bình luận có giọng điệu diều hâu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole, làm tăng kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất vào tháng 9. Các ước tính về xác suất tăng lãi suất đã dao động theo nguồn tin trong những ngày tiếp theo, tập trung trong khoảng từ khoảng 58% đến 60%, với một số con số hơi cao hơn tùy thuộc vào thời điểm và phương pháp tính toán. Các nhà giao dịch nên coi bất kỳ con số xác suất riêng lẻ nào là một bức ảnh chụp nhanh tại một thời điểm chứ không phải là con số cố định, vì nó sẽ tiếp tục thay đổi theo dữ liệu kinh tế được công bố trong phần còn lại của tuần.

Dầu mỏ đã bổ sung thêm một lớp áp lực khác. Dầu Brent đã vượt qua mức 91 USD/thùng trong phiên giao dịch châu Á ngày 1 tháng 9, sau khi đóng cửa ở mức 90,49 USD trong phiên giao dịch trước đó của Mỹ, trong khi dầu thô ngọt nhẹ Tây Texas (WTI) đóng cửa quanh mức 85,76 USD. Động thái này diễn ra sau các cuộc đụng độ tái diễn giữa Mỹ và Iran, làm dấy lên lo ngại về khả năng gián đoạn vận chuyển hàng hải qua Eo biển Hormuz, một tuyến đường mà một phần đáng kể lượng dầu lưu thông toàn cầu đi qua, mặc dù không có xác nhận rằng tuyến đường này đã thực sự bị đóng cửa. Chi phí năng lượng cao hơn làm tăng chi phí cho doanh nghiệp và làm giảm khả năng chi tiêu của người tiêu dùng, đồng thời làm phức tạp thêm triển vọng lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng quản lý : một sự kết hợp mà lịch sử cho thấy đã gây áp lực lên các tài sản rủi ro ngay cả khi yếu tố kích hoạt trực tiếp mang tính địa chính trị hơn là kinh tế.

Các nhà giao dịch cũng đang cân nhắc một lịch trình dữ liệu dày đặc. Báo cáo JOLTS tháng 7 về cơ hội việc làm của Bộ Lao động đã được công bố vào ngày 1 tháng 9, tiếp theo là báo cáo việc làm phi nông nghiệp thứ Sáu được theo dõi nhiều hơn. Kết quả mạnh hơn dự kiến ở một trong hai báo cáo sẽ có xu hướng củng cố lập luận cho việc tăng lãi suất vào tháng 9, trong khi dữ liệu yếu hơn có thể làm giảm áp lực lên lợi suất và mang lại sự nhẹ nhõm nào đó cho các cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với lãi suất. Riêng biệt, Nvidia đã nhận được một tín hiệu nhu cầu mới sau khi có tin Anthropic đã ký thỏa thuận điện toán đám mây trị giá khoảng 35 tỷ USD với Lambda, được Nvidia hậu thuẫn, theo những người quen thuộc với vấn đề này, bao gồm khoảng 350 megawatt công suất trung tâm dữ liệu tại một cơ sở ở Texas do Hut 8 phát triển. Quy mô của thỏa thuận được báo cáo này nhấn mạnh lượng vốn khổng lồ vẫn đang đổ vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, ngay cả khi thị trường nói chung đang phải đối mặt với chi phí tài trợ cao hơn.

Áp lực không chỉ giới hạn ở các chỉ số chính. Cổ phiếu Amazon vẫn chịu áp lực sau một vụ kiện riêng biệt liên quan đến quảng cáo do FTC đệ trình, trong khi cổ phiếu Shein giảm mạnh trong ngày ra mắt tại Hồng Kông, góp phần vào tâm lý thận trọng chung đối với các cổ phiếu riêng lẻ, mặc dù cả hai tình huống này đều không liên quan đến bối cảnh kinh tế vĩ mô đã thúc đẩy các biến động ở cấp độ chỉ số. Vàng và bitcoin cũng giao dịch giảm cùng với cổ phiếu, phù hợp với một phiên mà lợi suất thực cao hơn đã gây áp lực lên nhiều loại tài sản khác nhau, thay vì kích hoạt kiểu chuyển dịch sang tài sản trú ẩn an toàn truyền thống mà căng thẳng địa chính trị đôi khi tạo ra.

Trong lĩnh vực công nghệ, áp lực từ lợi suất được cảm nhận rõ nhất ở các cổ phiếu chip ngoài nước Mỹ. Các cổ phiếu bán dẫn và thiết bị bán dẫn của Nhật Bản, bao gồm Tokyo Electron, Renesas và Lasertec, mỗi cổ phiếu đều giảm khoảng 3% đến 4% khi chỉ số Nikkei giảm, minh họa cách một đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu có thể nhanh chóng lan truyền đến những góc nhạy cảm nhất với lãi suất trong chuỗi cung ứng công nghệ, bất kể một công ty được niêm yết ở đâu. Cổ phiếu năng lượng là điểm sáng hiếm hoi trong một phiên giao dịch nhìn chung yếu, được hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng vọt của giá dầu thô, một lời nhắc nhở rằng một chất xúc tác kinh tế vĩ mô duy nhất, như sự phục hồi giá dầu, có thể có lợi cho một lĩnh vực trong khi gây áp lực lên hầu hết các lĩnh vực khác.

Đối với các nhà giao dịch, sự tương tác giữa lợi suất trái phiếu, giá dầu và báo cáo việc làm thứ Sáu có khả năng sẽ định hình tâm lý cho hướng đi của các chỉ số trong phần còn lại của tuần. Lợi suất kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức cao sẽ tiếp tục gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ có bội số định giá cao, trong khi sự thoái lui đáng kể từ các mức hiện tại có thể mang lại sự nhẹ nhõm ngắn hạn cho Nasdaq. Động thái của dầu Brent vượt qua mức 91 USD đáng được theo dõi để tìm dấu hiệu của một mức phí bảo hiểm địa chính trị lâu dài so với một đợt tăng đột biến thoáng qua; sự thoái lui nhanh chóng trở lại phạm vi của tuần trước sẽ cho thấy thị trường coi rủi ro liên quan đến Iran là được kiểm soát, trong khi sự leo thang liên tục sẽ báo hiệu mối lo ngại ngày càng tăng về sự gián đoạn nguồn cung rộng lớn hơn. Vì kịch bản hiện tại kết hợp giọng điệu diều hâu của Fed, chi phí năng lượng cao hơn và bức tranh việc làm vẫn còn không chắc chắn, các nhà giao dịch nên kỳ vọng sự biến động liên tục theo cả hai hướng cho đến báo cáo thứ Sáu, thay vì một xu hướng định hướng rõ ràng theo bất kỳ hướng nào.

Nhận Định Giao Dịch

Đối với các nhà giao dịch, sự tương tác giữa lợi suất trái phiếu, giá dầu và báo cáo việc làm thứ Sáu có khả năng sẽ định hình tâm lý cho hướng đi của các chỉ số trong phần còn lại của tuần. Lợi suất kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức cao sẽ tiếp tục gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ có bội số định giá cao, trong khi sự thoái lui đáng kể có thể mang lại sự nhẹ nhõm ngắn hạn cho Nasdaq. Động thái của dầu Brent vượt qua mức 91 USD đáng được theo dõi để tìm dấu hiệu của mức phí bảo hiểm địa chính trị lâu dài. Các nhà giao dịch nên kỳ vọng sự biến động liên tục cho đến báo cáo thứ Sáu.