Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ gần như không đổi đến tăng nhẹ vào sáng sớm thứ Tư, khi các nhà đầu tư chờ đợi báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 7, sau khi các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn dẫn dắt đợt giảm hôm thứ Ba. Bối cảnh này cho thấy một thị trường vẫn giữ quan điểm tích cực với làn sóng giao dịch AI, nhưng hiện đang chờ một số liệu lạm phát duy nhất để giúp quyết định hướng đi tiếp theo của lãi suất, và theo đó, của các chỉ số có tỷ trọng lớn ở cổ phiếu tăng trưởng.

Phiên giao dịch thứ Ba là một đợt giảm trực tiếp do cổ phiếu công nghệ dẫn dắt. Chỉ số Nasdaq Composite giảm 0,60% và đóng cửa ở mức 26.445,45 điểm, chỉ số S&P 500 giảm 0,32% và đóng cửa ở mức 7.728,20 điểm, còn chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 184,13 điểm, tương đương 0,34%, đóng cửa ở mức 53.791,85 điểm. Cổ phiếu Alphabet giảm khoảng 3,8%, Amazon giảm khoảng 2,1%, còn SpaceX, công ty có cổ phần được giao dịch qua các kênh tư nhân và thị trường thứ cấp thay vì niêm yết công khai thông thường, giảm gần 3,9%.

Áp lực gia tăng trở lại trên thị trường dầu mỏ là nguyên nhân chính gây ra phần lớn thiệt hại này. Giá dầu Brent có lúc chạm mức khoảng 90 USD/thùng trong phiên khi sự lạc quan về một giải pháp nhanh chóng liên quan đến eo biển Hormuz suy giảm, trước khi lùi xuống dưới mức đó vào cuối phiên. Chi phí năng lượng tăng có ý nghĩa vượt xa ngoài lĩnh vực năng lượng, vì nó có nguy cơ tạo thêm áp lực lạm phát mới đúng vào lúc thị trường đang cố gắng dự đoán bước đi tiếp theo của Fed, và mức định giá của các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng đắt đỏ thường đặc biệt nhạy cảm với bất kỳ thay đổi nào trong triển vọng đó.

Sự phân kỳ giữa các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn và phần còn lại của thị trường là một xu hướng đáng theo dõi trong thời gian còn lại của tuần. Khi một số ít cổ phiếu công nghệ rất lớn dẫn dắt phần lớn mức giảm của một chỉ số, trong khi mức độ tham gia ở các lĩnh vực khác vẫn giữ được tương đối tốt hơn, điều này thường cho thấy hoạt động chốt lời hoặc tái cơ cấu vị thế trong một ngành cụ thể, hơn là một sự thay đổi rộng khắp trong khẩu vị rủi ro. Sự phân biệt này rất quan trọng đối với cách các nhà giao dịch giải thích phiên thứ Ba khi hướng tới dữ liệu lạm phát vào thứ Tư, vì một đợt bán tháo tránh rủi ro trên diện rộng thực sự và một đợt giảm hẹp hơn chỉ tập trung vào các cổ phiếu công nghệ siêu lớn thường diễn biến rất khác nhau sau khi yếu tố xúc tác trước mắt, trong trường hợp này là báo cáo CPI đang đến gần, đã qua đi.

Bên dưới mức giảm nổi bật trên tiêu đề, mức độ tham gia của thị trường không hoàn toàn tiêu cực. Các bàn giao dịch mô tả phiên này pha trộn hơn so với những gì các biến động chỉ số do cổ phiếu siêu lớn dẫn dắt cho thấy, với các công ty nhỏ và vừa duy trì tương đối tốt hơn so với các cổ phiếu công nghệ lớn nhất, phù hợp với câu chuyện xoay vòng ngành hơn là một đợt bán tháo tránh rủi ro trên diện rộng.

Các thị trường châu Á tăng mạnh khi bước vào thứ Tư, do Hàn Quốc dẫn dắt. Chỉ số Kospi đóng cửa tăng 3,68%, Samsung Electronics kết phiên tăng 6,68% và SK Hynix tăng 5,54%, cả hai nhà sản xuất chip này đều có lúc giao dịch tăng hơn 7% trong phiên trước khi mức tăng thu hẹp lại khi gần đóng cửa. Đợt tăng này phản ánh sự hào hứng trở lại đối với nhu cầu bộ nhớ dành cho AI, loại chip chuyên dụng dùng để cung cấp dữ liệu cho các mô hình AI.

CoreWeave đã góp thêm động lực cho làn sóng giao dịch AI qua đêm sau khi nhà cung cấp hạ tầng đám mây này báo cáo doanh thu quý 2 khoảng 2,575 tỷ USD, tăng 112% so với cùng kỳ năm trước, và nâng dự báo doanh thu cả năm 2026 lên 12,4 tỷ USD đến 13,2 tỷ USD. Cổ phiếu tăng mạnh trong phiên giao dịch ngoài giờ và trước giờ mở cửa sau thông báo này, củng cố thêm câu chuyện về nhu cầu hạ tầng AI đã hỗ trợ các cổ phiếu chip và đám mây suốt cả tuần.

Yếu tố xúc tác lớn tiếp theo là báo cáo CPI tháng 7 vào thứ Tư, dự kiến công bố vào lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông nước Mỹ. Dự báo đồng thuận của thị trường cho rằng lạm phát toàn phần sẽ tăng khoảng 0,2% so với tháng trước và khoảng 2,8% đến 3,0% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát cơ bản, loại trừ thực phẩm và năng lượng, được dự báo tăng gần 0,2% so với tháng trước và khoảng 2,7% đến 2,9% so với cùng kỳ năm trước. Những con số này vẫn chỉ là dự báo, không phải số liệu đã được xác nhận cho đến khi được công bố chính thức.

Cách thị trường diễn giải số liệu này quan trọng không kém gì số liệu bản thân nó. Một kết quả yếu hơn dự kiến nhiều khả năng sẽ giúp lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức được kiểm soát, củng cố luận điểm rằng Fed có thể tiếp tục kiên nhẫn, điều này thường có lợi cho các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với kỳ hạn tập trung trên Nasdaq. Một kết quả cao hơn dự kiến, đặc biệt khi đi kèm với giá dầu vẫn ở mức cao, sẽ gây áp lực tăng lên lợi suất và khơi lại tranh luận về tốc độ thắt chặt chính sách thêm, một sự kết hợp mà trong lịch sử thường gây áp lực không tương xứng lên các cổ phiếu công nghệ có hệ số nhân cao hơn so với các chỉ số nghiêng về giá trị như Dow.

Vị thế của thị trường trước khi công bố dữ liệu cũng đáng được chú ý. Thị trường đã trải qua vài phiên gần đây cố gắng cân bằng giữa câu chuyện nhu cầu hạ tầng AI kiên cường, được củng cố thêm bởi đợt tăng của cổ phiếu chip Hàn Quốc và kết quả kinh doanh của CoreWeave, với rủi ro giá năng lượng tăng cao hơn có thể làm phức tạp triển vọng lạm phát, đúng vào lúc Fed đang cố gắng đánh giá mức độ thắt chặt thêm, nếu có, vẫn còn phù hợp. Sự căng thẳng này chính là lý do vì sao một lần công bố dữ liệu duy nhất lại có tầm quan trọng không tương xứng trong tuần này: nó sẽ xác nhận rằng lạm phát đang hạ nhiệt đủ để ngân hàng trung ương giữ được sự kiên nhẫn trong khi lợi nhuận do AI dẫn dắt tiếp tục nâng đỡ thị trường, hoặc sẽ khơi lại cuộc tranh luận giữa lãi suất và tăng trưởng đã gần như vắng bóng trong các phiên gần đây.

Nhận Định Giao Dịch

Bối cảnh trước khi công bố CPI vào thứ Tư thực sự là hai chiều. Một mặt, đợt tăng do cổ phiếu chip Hàn Quốc dẫn dắt và kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng của CoreWeave đều củng cố rằng nhu cầu hạ tầng AI nền tảng vẫn mạnh, và sự kết hợp này có thể chính là lý do hợp đồng tương lai ổn định trở lại ngay cả sau đợt giảm do cổ phiếu công nghệ siêu lớn dẫn dắt hôm thứ Ba. Mặt khác, việc giá dầu trở lại gần mức 90 USD/thùng đưa vào một biến số lạm phát mới chưa được định giá đầy đủ một tuần trước, và tỷ trọng lớn của Nasdaq trong các cổ phiếu tăng trưởng có kỳ hạn dài khiến chỉ số này đặc biệt nhạy cảm với bất kỳ bất ngờ nào theo hướng cao hơn của dự báo đồng thuận CPI. Nhà giao dịch nên coi số liệu toàn phần và cơ bản thực tế được công bố, không chỉ dự báo đồng thuận, là yếu tố xúc tác chính cho phần còn lại của tuần, vì một số liệu cao hơn đáng kể so với dự báo cơ bản khoảng 0,2% theo tháng và 2,7% đến 3,0% theo năm nhiều khả năng sẽ gây áp lực tăng lên lợi suất và có thể nhanh chóng xóa bỏ mức tăng đầu phiên của hợp đồng tương lai vào thứ Tư, trong khi một số liệu đúng dự báo hoặc yếu hơn có thể sẽ cho phép đợt tăng do AI dẫn dắt trong các cổ phiếu chip và hạ tầng đám mây tiếp tục dẫn đầu. Theo dõi giá dầu song song với dữ liệu lạm phát cũng đáng giá, vì việc giá dầu tăng trở lại trên mức 90 USD/thùng do bất ổn liên quan đến eo biển Hormuz gia tăng sẽ làm phức tạp bức tranh lạm phát bất kể báo cáo CPI thứ Tư cho thấy điều gì. Nhà giao dịch cũng nên quan sát cách lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và đồng đô la phản ứng với số liệu này thay vì chỉ nhìn vào cổ phiếu một cách riêng lẻ, vì biến động ở một trong hai yếu tố này sẽ giúp xác nhận liệu thị trường có đang coi số liệu này là rõ ràng theo hướng diều hâu, rõ ràng theo hướng bồ câu, hay thực sự phù hợp với dự báo đồng thuận. Vì các cổ phiếu công nghệ vốn hóa siêu lớn chiếm phần lớn mức giảm hôm thứ Ba trong khi mức độ tham gia rộng hơn vẫn giữ được tốt hơn, một kết quả CPI rõ ràng giúp xóa bỏ lo ngại lạm phát trước mắt có thể khiến vai trò dẫn dắt xoay trở lại về đúng những cổ phiếu AI vốn hóa lớn đã thúc đẩy phần lớn mức tăng của chỉ số trong năm nay.