Altın, Ağustos ayındaki rallisini sürdürüyor; spot fiyatlar 4.393-4.395 dolar bölgesinde işlem görürken, geçtiğimiz hafta gün içi zirve ons başına 4.416 dolara yaklaştı. Daha zayıf bir ABD doları ve soğuyan büyüme verileri, metale olan talebi yeniden canlandırıyor. Bu yükseliş, külçe altını yılın en güçlü seviyelerinden bazılarına taşımış olan bir hareketin üzerine inşa ediliyor ve yatırımcıların Federal Rezerv'in sıkılaşma döngüsünün şimdilik fiilen sona erdiğine giderek daha fazla inandığı bir dönemde gerçekleşiyor; bu da tarihsel olarak kendi başına getiri sağlamayan bir varlığı destekleyen bir ortam anlamına geliyor.

Faiz hikayesi işin ağırlığını taşıyor. Temmuz istihdam verileri hayal kırıklığı yarattı, tüketici fiyat enflasyonu yıllık bazda %3,5'ten %3,4'e geriledi ve perakende satışlar ay içinde beklenmedik şekilde %0,6 düştü; bu, dokuz ayın en büyük aylık gerilemesi oldu. Üretici fiyatları ise daha karışık bir tablo çizdi; aylık bazda değişmedi ancak yıllık bazda hâlâ yüksek sayılabilecek %4,7 seviyesinde seyretti; bu da dezenflasyon hikayesinin genel yönü altın için olumlu olsa bile ekonominin her kesiminde tekdüze olmadığının bir hatırlatıcısı. Bir arada değerlendirildiğinde, veriler Eylül ayı Fed faiz artışı beklentisini yaklaşık %30'a kadar düşürdü ve daha düşük beklenen faiz oranları, altın gibi getirisi olmayan bir varlığı elde tutmanın fırsat maliyetini azaltıyor. Çekirdek TÜFE, yıllık bazda %2,6'dan %2,5'e gerileyerek, üretici fiyatlarındaki detay enflasyonla mücadelenin tamamen kazanıldığını ilan etmek konusunda biraz temkinli olunması gerektiğini işaret etse de daha geniş dezenflasyon anlatısını güçlendirdi.

Federal Rezerv'in kendi takvimi de izlenmeye değer bir nüans katıyor. Merkez bankası, 28-29 Temmuz toplantısında politika faizini sabit tuttu ve bu toplantıya ait tutanaklar bu hafta açıklanacak. Toplantının kendisi son dönemdeki zayıf istihdam, enflasyon ve perakende satış verilerinden önce gerçekleştiği için, tutanaklar yetkililerin en son rakamlar hakkındaki görüşlerinden çok o dönemde ne kadar bölünmüş olduklarını gösterecek; yatırımcılar geriye dönük bir belgeden fazla ileriye dönük sinyal çıkarma konusunda temkinli olmalı.

Petrol piyasaları, aksi takdirde altın için basit bir yükseliş senaryosu olacak tabloyu karmaşıklaştırıyor. Brent petrol, ABD ile İran arasındaki görüşmelerin durma noktasında kalması ve son saldırıların ardından Hürmüz Boğazı'ndaki tanker trafiğinin sert şekilde yavaşlamasıyla, yakından izlenen 90 dolar eşiğine yakın, varil başına 89 dolar civarında işlem görüyor. Bu tür jeopolitik gerginlikler genellikle altının geleneksel güvenli liman cazibesini desteklerken, sürekli yüksek seyreden enerji fiyatları da enflasyon baskısını yeniden canlandırabilir ve merkez bankalarını daha uzun süre sıkı durmaya zorlayabilir; bu da metali farklı yönlerden çeken iki güç arasında gerçek bir gerilim yaratıyor.

Bu gerilim, ayın geri kalanına girerken altın için yükseliş senaryosunu tanımlıyor. Rallinin devam edebilmesi için, Federal Rezerv'i son dönemdeki daha güvercin duruşunu yeniden gözden geçirmeye zorlayacak tam kapsamlı bir enflasyonist geri dönüş olmadan, petrol kaynaklı jeopolitik risk konusundaki kaygının sürmesi gerekiyor. Hürmüz Boğazı çevresinde saldırıların tırmanması veya altyapı hasarı, başlangıçta altına yönelik güvenli liman alımlarını artırabilir; ancak ham petrolün 90 doların üzerinde kalıcı bir hareketi, özellikle dezenflasyon eğiliminin durduğuna dair yeni bir endişeyi beslerse, tahvil getirilerini yükseltip külçe altını diğer yönden baskılama riski taşıyor.

Bu haftaki daha geniş ABD veri takvimi tabloya ek bir boyut katıyor. Konut, sanayi üretimi ve iş faaliyetine ilişkin raporlar, İngiltere'nin kendi enflasyon açıklamasıyla birlikte gelecek ve her biri küresel tahvil getirilerini ve doları, altın fiyatlamasına yansıyacak şekilde hareket ettirme potansiyeli taşıyor. Bu açıklamaların hiçbiri tek başına Fed tutanakları veya temel faiz hikayesi kadar önemli değil, ancak topluca değerlendirildiğinde altını mevcut aralığından her iki yönde de kararlı biçimde çıkarabilecek katalizörler listesine ekleniyor. Gümüş, platin ve paladyum da son seanslarda güçlü seyretti; altının tek başına hareket etmesi yerine kıymetli metaller kompleksinin genelinde geniş tabanlı bir hareket görülmesi, rallinin dar kapsamlı, tek varlığa özgü bir işlemden ziyade faiz ve dolar görünümünde gerçek bir değişimi yansıttığı fikrini destekleme eğiliminde olacaktır.

Teknik açıdan bakıldığında, MC Markets masası 4.400 doların hemen üzerindeki bölgeyi altın için önemli bir psikolojik seviye olarak değerlendiriyor; kalıcı bir yukarı kırılım durumunda yaklaşık 4.440-4.450 dolar arasındaki bölge ise bir sonraki direnç alanını oluşturuyor. Aşağı yönde destek 4.350 dolar civarında bulunurken, sentimentin bozulması halinde 4.300 dolar civarında daha derin bir taban söz konusu. Spot fiyatların geçtiğimiz hafta içinde gün içi olarak zaten 4.400 dolar bölgesinin üzerinde işlem gördüğünü belirtmekte fayda var; dolayısıyla kısa süreli bir gün içi denemeden ziyade bu bölgenin üzerinde teyitli bir kapanış, mevcut rallinin gerçek bir devamlılığa sahip olduğuna dair daha anlamlı bir sinyal olacaktır. Günlük grafikteki momentum göstergeleri, altın 4.350 dolar destek bölgesinin üzerinde kaldığı sürece yapıcı kalmaya devam ediyor ve bu da trend takip stratejilerine üzerinde çalışabilecekleri görece net bir geçersizlik noktası sunuyor.

Bir araya getirildiğinde, altının Ağustos ayının ikinci yarısına yönelik görünümü kırılgan ama şu an için olumlu bir kombinasyona dayanıyor: azalan Fed faiz artışı beklentileri, daha zayıf bir dolar ve şimdiye kadar metalin güvenli liman cazibesini zayıflatmak yerine destekleyen petrol piyasasındaki jeopolitik risk. Direncin üzerinde kalıcı bir kırılım mevcut rallinin devam etmesini sağlarken, bu seviyelerde bir geri çekilme, yatırımcılar bu haftaki Fed tutanaklarından ve daha geniş ABD ekonomik veri akışından daha net sinyaller beklerken altının son dönemdeki aralığı içinde konsolide olmasına yol açacaktır.

Ticaret Analizi

Yatırımcılar için, azalan Fed faiz artışı beklentileri ile oynak petrol piyasası arasındaki etkileşim, altının bu haftaki bir sonraki hareketini büyük ölçüde veriye bağımlı hale getiriyor. Bu ay içinde şimdiye kadar görülen kısa süreli gün içi hareketlerden ziyade 4.400 dolar bölgesinin üzerinde teyitli bir kapanış, rallinin 4.440-4.450 dolar bölgesine doğru gerçek bir devamlılığa sahip olduğuna dair daha anlamlı bir sinyal olacaktır. Mevcut seviyelerde bir geri çekilme -özellikle bu haftaki Fed tutanaklarının piyasanın şu an beklediğinden daha şahin okunması veya petrol fiyatlarının 89 dolar bölgesinden gerilemesi durumunda- altını 4.350 dolara ve potansiyel olarak 4.300 dolara doğru bir gerilemeye karşı savunmasız bırakacaktır. Fed tutanakları son dönemdeki zayıf ABD verilerinden önceki bir toplantıyı kapsadığından, tutanaklardaki şahin görünümlü herhangi bir ifade, o toplantıdan bu yana fiilen açıklanan verilerin daha güvercin tonuna göre değerlendirilmelidir. Yakından izlenmesi gereken diğer değişken petrol piyasası: Hürmüz'deki tanker trafiğine ilişkin kaygının tam kapsamlı bir enflasyonist geri dönüş olmadan sürmesi altının güvenli liman talebini destekleyecekken, Brent petrolde 90 doların üzerine kalıcı bir hareket, aksi takdirde olumlu olan faiz beklentilerine rağmen tahvil getirilerini külçe altını baskılayacak kadar yükseltebilir. Bu haftaki konut, sanayi üretimi ve iş faaliyeti verileri, ay sona ermeden dengeyi her iki yöne de kaydırabilecek ek girdiler sunuyor.