ABD hisse senedi vadeli işlemleri yeni haftaya gerileyerek başladı. S&P 500 vadeli işlemleri Pazartesi günü yaklaşık %0,3 düşerken, Nasdaq kontratları yaklaşık %0,5 geriledi; Avrupa vadeli işlemleri zayıfladı, Asya hisse senetleri de düşüşle işlem gördü. ABD ve İran güçleri arasında yeniden alevlenen çatışma petrol fiyatlarını yukarı çekerken, veri açısından yoğun bir haftaya girilirken Hazine tahvili getirileri de yüksek seyretmeye devam etti.
Bu gerileme, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole konuşmasında merkez bankasının enflasyonla mücadele taahhüdünü yinelediği Cuma günü Wall Street'te görülen düşüşle kapanışın ardından geldi. S&P 500 %0,25 düşerek 7.711,76 puandan kapanırken, Nasdaq %0,52 kaybederek 26.402,42 puana geriledi ve Dow Jones Sanayi Ortalaması neredeyse değişmeden 53.559,99 puandan günü tamamladı. Cuma günkü düşüşe rağmen, üç büyük endeks de haftayı yükselişle kapattı; bu yükselişte Nvidia'nın çarpıcı tahmini ile Salesforce, CrowdStrike ve Okta'nın güçlü kâr rakamları etkili oldu ve bu durum geniş kapsamlı yapay zekâ temasını canlı tuttu.
Gece boyunca yaşanan daha büyük hareket ise enerji piyasasından geldi. ABD güçlerinin Larak Adası'ndaki İran füze fırlatıcılarını vurmasının ve İran'ın bölgedeki Amerikan güçlerine misilleme yaptığına dair haberlerin ardından Brent petrol yaklaşık %2,8 yükselerek varil başına $90,60'a doğru tırmandı, WTI ise yaklaşık %2,5 kazandı. Bu misilleme haberleri, İran'ın Kharg Adası petrol terminalindeki hasara ilişkin ayrı iddialarla birlikte, resmi askeri kanallar tarafından henüz bağımsız olarak doğrulanmadı ve kesinleşmiş değil, gelişmekte olan bilgiler olarak değerlendirilmeli; Kharg önemli çünkü İran'ın ham petrol ihracatının büyük bölümünü karşılıyor, dolayısıyla burada doğrulanacak herhangi bir hasar, geçici bir jeopolitik risk priminden öte gerçek bir fiziksel arz kesintisi riskini artıracaktır.
Piyasanın Fed'in bir sonraki adımı konusunda zaten tedirgin olduğu bir dönemde yükselen petrol fiyatları enflasyon tablosunu karmaşıklaştırıyor. Daha pahalı ham petrol, ulaşım, imalat ve tüketici fiyatlarına yansıyor ve tahvil piyasası üzerinden dolaylı olarak büyüme hisselerinin değerlemelerine de baskı yapıyor: kalıcı enflasyon daha yüksek getirileri destekliyor, daha yüksek getiriler ise kârlarının büyük bölümü hâlâ yıllar sonrasına ait olan şirketlerin bugünkü değerini düşürüyor; bu dinamik, geçen haftaki ralliyi yönlendiren aynı mega-cap teknoloji hisselerini orantısız biçimde baskılıyor.
Warsh'ın Jackson Hole açıklamaları Pazartesi gününün hikâyesinin diğer yarısını oluşturdu. Warsh, dinleyicilere enflasyon Fed'in %2 hedefine ikna edici biçimde yönelmedikçe politika yapıcıların hâlâ yapacak işleri olduğunu söyledi; bu ifade bir faiz artışı duyurusuna dönüşmese de faiz vadeli işlem fiyatlamasını hareket ettirecek kadar şahindi. Piyasalar, Eylül ayı için piyasa fiyatlı faiz artışı olasılığını yaklaşık %57'ye yükselterek karşılık verdi; bu rakamın bir Fed taahhüdünden çok türev ürün fiyatlaması olarak anlaşılması gerekiyor, zira bu sayı hafta boyunca yeni veriler geldikçe değişebiliyor ve nitekim değişiyor.
Yakın vadeli Fed beklentilerini yakından takip eden iki yıllık Hazine tahvili getirisi %4,33 seviyesine doğru tırmandı; bazı raporlar bunu bir ayın en yükseği olarak nitelendiriyor. Bu arada dolar endeksi iki haftanın en yükseği olan yaklaşık 99,60 seviyesi civarında tutundu. USD/JPY de bu harekete eşlik ederek 160 yen'ın üzerine çıktı ve Japonya'nın yaz başındaki rekor yen savunmasının ardından Tokyo ile Washington'dan gelebilecek yeni bir kur müdahalesi söylemini yeniden canlandırdı.
Faiz ve dolar hareketi, getiri sağlamayan ve alternatif varlıklar üzerinde de baskı oluşturdu. Altın ons başına $4.450'ye doğru gerilerken gümüş $67'nin altına çekildi, Bitcoin ise $77.000 civarında işlem gördü; daha yüksek getiriler, kendi başına gelir üretmeyen varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini artırdı. Metaller ve kripto paralardaki bu aşağı yönlü hareket, piyasanın şimdilik Warsh'ın şahin tonunu ve petrol kaynaklı enflasyon korkusunu görmezden gelmek yerine ciddiye aldığı görüntüsüyle büyük ölçüde örtüşüyor.
Geçen haftaki rallinin genişlik (breadth) açısından durumu da bu yeni oynaklık döneminde akılda tutulması gereken bir unsur. Önceki haftaki kazançlar, Nvidia'nın yönlendirmesi ve yazılım sektöründeki güçlü kâr rakamlarının ardından az sayıda mega-cap teknoloji hissesinde yoğunlaştı; bu da endeks düzeyindeki gücün, başlık rakamlarının ima ettiğinden daha az geniş tabanlı olabileceği anlamına geliyor ve yükselen getirilerle birlikte en büyük bileşenlere yönelik iştah bozulursa piyasayı daha savunmasız bırakıyor.
Cuma günkü ABD istihdam raporu, hem hisse senedi hem de tahvil piyasaları için haftanın planlanmış asıl sınavı olmaya devam ediyor. Ekonomistler, Temmuz ayındaki sürpriz 23.000 kişilik düşüşün ardından istihdamın yaklaşık 58.000 kişilik bir toparlanma göstermesini beklerken, işsizlik oranının %4,1 civarında kalması öngörülüyor. Beklentilerin üzerinde bir veri, Eylül ayı faiz artışı fiyatlamasını pekiştirme eğiliminde olacak ve getiri kanalı üzerinden hisse senetlerine daha fazla baskı yapabilecekken; daha zayıf bir rapor faiz artışı bahislerini hafifletebilir ve özellikle geçen haftaki yükselişe öncülük eden faize duyarlı teknoloji sektöründe risk varlıklarına bir miktar rahatlama sağlayabilir.
Bir araya getirildiğinde, Pazartesi seansı bir jeopolitik şokun ve şahin bir merkez bankası konuşmasının, piyasanın tonunu tek bir işlem günü içinde ne kadar hızlı tersine çevirebileceğini gösteriyor. Haftanın geri kalanına girerken yatırımcıların aynı anda üç konuyu izlemesi gerekiyor: İran kaynaklı petrol priminin kalıcı mı olacağı yoksa misilleme iddiaları doğrulandıkça ya da geri çekildikçe mi sönümleneceği; Cuma günkü istihdam verisinin yeni şahinleşen Fed fiyatlamasını doğrulayıp doğrulamayacağı ya da bu fiyatlamaya meydan okuyup okumayacağı; ve bu risklerden herhangi biri yoğunlaşırsa, geçen haftaki rallinin arkasındaki tarihsel olarak dar liderliğin dayanıp dayanamayacağı.
Trading Görüşü
Endeks yatırımcıları için asıl soru, Pazartesi günkü gerilemenin tek seanslık, sığ bir risk-iştahsızlığı hareketi mi yoksa geçen hafta piyasayı yukarı taşıyan mega-cap liderliğinden daha anlamlı bir rotasyonun başlangıcı mı olduğu. Son dönemdeki aralığı koruyan bir kapanış, düşüşte alım yapanların hâlâ kontrolü elinde tuttuğuna işaret ederken, Cuma günkü Nasdaq seviyelerini hızlandırarak aşan bir kırılım, yükselen getiriler karşısında yapay zekâ odaklı rallinin ne kadar daha ilerleyebileceğinin gerçek bir yeniden değerlendirmesine işaret edecektir. İran kaynaklı petrol manşetleri özellikle dikkat gerektiriyor: doğrulanmamış misilleme ve terminal hasarı haberleri, doğrulandığında ya da geri çekildiğinde piyasaları her iki yönde de sert biçimde hareket ettirebilir; bu nedenle bu spesifik katalizör etrafındaki pozisyon büyüklüğü resmi teyit gelene kadar temkinli tutulmalı. Geçen haftaki yükselişin bir avuç büyük teknoloji hissesinde ne kadar yoğunlaştığı düşünüldüğünde, faize duyarlı büyüme hisseleri, iki yıllık Hazine tahvili getirisindeki her yeni yukarı hareketten en fazla etkilenecek grup. MC Markets, bağımsız piyasa verisi doğrulaması yapılmadan kesin kaynak seviyeler belirtmez; bu nedenle burada ele alınan herhangi bir konuya göre işlem yapmadan önce canlı endeks seviyelerini, getirileri ve ekonomik takvimi doğrudan teyit edin. Her zaman olduğu gibi, yaklaşık %57'lik Eylül ayı faiz artışı olasılığı mevcut piyasa fiyatlamasının bir anlık görüntüsüdür, bir kesinlik değildir; Cuma günkü istihdam raporu ise bu olasılığı her iki yönde de anlamlı biçimde hareket ettirmesi en muhtemel tek planlı olay.