Teknoloji hisseleri genel piyasadan daha iyi bir performans sergiliyor, ancak yükselen enerji fiyatları, yüksek seyreden tahvil getirileri ve Cuma günkü enflasyon raporu, endeksi bu hafta zorlu, üç bölümlü bir sınavla karşı karşıya bırakıyor. Nasdaq Bileşik Endeksi Salı günü yüzde 0,3 gerileyerek 26.421,41 puana indi; bu, Dow'un yüzde 1,2'lik düşüşünün ve S&P 500'ün yüzde 0,6'lık gerilemesinin üzerinde bir performans anlamına geliyor. Bu göreli güç, yatırımcıların artan enflasyon belirsizliğine rağmen teknoloji pozisyonlarını korumaya devam ettiğine işaret ediyor. Nasdaq vadeli işlemleri, Çarşamba günü açılış çanı öncesinde yeniden yüzde 0,3 yükseldi; seans boyunca gerçek zamanlı fiyatlamalar yüzde 0,13 ile yüzde 0,32 aralığında kazanımlar gösterdi.

Yarı iletkenler bu ayrışmanın daha parlak tarafını oluşturdu. Philadelphia Yarı İletken Endeksi, Intel, Qualcomm ve diğer yapay zeka altyapı hisselerinin desteğiyle yüzde 1,3 yükseldi. Seans öncesi güç, Çarşamba seansına daha da taşındı; Intel yüzde 3,9 ile yüzde 9 arasında yükselirken, Micron yüzde 7,3, AMD yüzde 6,3, Arm yüzde 7,1 ve Nvidia yüzde 1,5 arttı; yapay zeka konusundaki iyimserlik ve OpenAI'nin GPT-6 Astra lansmanı gruba yeni bir ivme kazandırdı.

Yazılım hisseleri farklı bir tablo çizdi. Salesforce, Intuit ve ServiceNow yüzde 4 ile yüzde 5 arasında geriledi ve daha geniş yazılım ve hizmetler grubunu yüzde 1,4 aşağı çekti. Teknoloji sektörü içindeki ayrışma dikkat çekici: yapay zeka işlem gücü altyapısı yatırımlarına doğrudan bağlı donanım ve altyapı hisseleri yükselirken, abonelik tabanlı yazılım hisseleri baskı altında; bu durum, yatırımcıların yapay zeka ticaretinin uygulama katmanından çok fiziksel altyapı inşası tarafına yöneldiği bir örüntüyle uyumlu.

Petrol de değerleme tartışmasına dahil oluyor. Brent petrol, Suudi şehirlerini, İranlı tankerleri ve Ürdün'deki bir ABD üssünü hedef alan yeni saldırıların ardından bu sabah 99,38-99,91 dolar aralığında işlem görerek, gün içi zirvesi 99,46 dolar civarında olacak şekilde varil başına 100 dolara doğru tırmandı. Yüksek petrol fiyatları ekonomi genelinde nakliye ve üretim maliyetlerini artırabilir, bu da büyümeyi yavaşlatırken enflasyonu yüksek tutabilir; büyüme odaklı hisse yatırımcılarının geleneksel olarak hoşlanmadığı bir bileşim.

Nasdaq şirketleri faiz oranlarına özellikle duyarlı, çünkü değerlemelerinin büyük bir kısmı yıllar sonrasına ait beklenen kârları yansıtıyor. Tahvil getirileri yükseldiğinde, bu gelecekteki kazançların bugünkü para cinsinden değeri düşüyor. 10 yıllık getiri son dönemde yaklaşık yüzde 4,81 seviyesine dokundu; bu seviye, yüksek değerlemeli yapay zeka hisseleri üzerindeki iskonto oranı baskısını gündemde tutmaya devam ediyor.

Yine de ABD hisse senedi vadeli işlemleri Çarşamba günü genel olarak sabit seyretti ve yapay zeka ağırlıklı Asya piyasaları dirençli bir görüntü sergiledi. Japonya'nın Nikkei endeksi yaklaşık yüzde 0,6, Güney Kore'nin Kospi endeksi yüzde 1,6 yükselirken Tayvan yüzde 0,6 arttı; bu da çip hisselerini destekleyen yapay zeka kaynaklı iyimserliğin dar anlamda Amerikan değil, küresel bir olgu olduğuna işaret ediyor.

Nasdaq vadeli işlemleri ile piyasanın geri kalanı arasındaki ayrışma, vadeli işlem fiyatlamasının kendisinde de aynı ölçüde görünür durumdaydı. Dow vadeli işlemleri yaklaşık yüzde 0,77 ile yüzde 1,03 arasında gerilerken, S&P 500 vadeli işlemleri yüzde 0,24 ile yüzde 0,39 arasında düştü; bu da enerjiye ve faize duyarlı hisseler geride kalırken sektörel rotasyonun teknolojiye doğru yöneldiğini yansıtıyor. Bu arada enerji hisseleri, petrolün 100 dolar seviyesine tırmanışından en istikrarlı şekilde faydalananlar arasında yer aldı.

Cuma günkü ABD tüketici fiyatları raporu, bir sonraki planlı sınav niteliğinde. Ekonomistler, ana enflasyonun aylık bazda yaklaşık yüzde 0,4 artmasını bekliyor. Piyasa tepkisi, petrol şokunun daha geniş fiyatlara sıçramaya başlayıp başlamadığına bağlı olabilir. Yatırımcılar şu anda Federal Rezerv'in Eylül ayı kararını neredeyse yazı tura seviyesinde fiyatlıyor; son dönemdeki güçlü veri akışının ardından çeyrek puanlık bir faiz artışına şu anda yaklaşık yüzde 60 ihtimal atfediliyor.

Çip hisseleri üstün performansını sürdürürken getiriler istikrar kazanırsa Nasdaq'ın dayanıklılığı daha ikna edici hale gelir. Petrol 100 doları aşar ve tahviller satılmaya devam ederse, Salı günkü sınırlı yüzde 0,3'lük gerileme, çip hisselerini şu anda yukarı taşıyan aynı yapay zeka coşkusunun gerçek anlamda şahin bir enflasyon sürprizini dengelemek için çok daha fazla çaba göstermesi gereken daha zorlu bir dönemin yalnızca ilk uyarısı olduğu ortaya çıkabilir.

Tarih, bu tür kurulumlarda bundan sonra genellikle ne olduğuna dair makul bir yol haritası sunuyor. Tek bir güçlü istihdam raporu, sonraki günlerde enflasyon verileri işbirliği yaparsa şahin bir sonucu garanti etmiyor ve bu haftaki sınırlı geri çekilme, aniden ortaya çıkan yeni bir şoktan çok Fed beklentilerinin anlamlı bir şekilde yeniden fiyatlanmasını zaten yansıtıyor. Bu da, piyasaların mevcut fiyatlamaya zaten dahil ettiği istihdam verisi yerine, Perşembe günkü üretici fiyatlarını ve Cuma günkü tüketici fiyatlarını endeksin bundan sonra nereye yöneleceğine dair gerçek belirleyici konumuna taşıyor.

Veri açıklanmadan önce teknoloji sektörü içindeki rotasyon özel bir dikkat gerektiriyor. Fiziksel yapay zeka altyapı inşasına bağlı donanım ve çip hisseleri bu hafta yazılım ve abonelik hisselerinden açık ara daha iyi bir performans sergiledi; yatırımcılar, enflasyon verisi açıklandıktan sonra bu ayrışmanın devam mı edeceğine yoksa tersine mi döneceğine dair işaretleri izlemeli. Daha ılımlı bir TÜFE verisi, rotasyonun yeniden yazılıma doğru genişlemesine izin verebilirken, yüksek bir veri ise sermayenin şimdiye kadar en dirençli performansı gösteren yarı iletken hisselerinde yoğunlaşmaya devam etmesini sağlayabilir.

Veri öncesi pozisyonlanma, iç piyasa veri odağı arasında gözden kaçırılması kolay bir jeopolitik boyut da taşıyor. Petrolü 100 dolara doğru iten aynı Orta Doğu gerginlikleri, bu haftaki faiz artırım yeniden fiyatlamasını yönlendiren enflasyon belirsizliğine doğrudan katkıda bulunuyor; bu da o cephedeki herhangi bir tırmanış veya yatışmanın, Perşembe ve Cuma günkü planlı verilerden bağımsız olarak piyasaları hareket ettirebileceği anlamına geliyor. Yalnızca ABD veri takvimi etrafında pozisyon alan yatırımcılar, bu işlemin petrol ayağını bir gecede değiştirebilecek jeopolitik bir başlık karşısında hazırlıksız yakalanma riski taşıyor.

Alım Satım Görüşü

Nasdaq'ın bu haftaki göreli üstün performansı neredeyse tamamen yarı iletkenler tarafından taşınıyor; Philadelphia Yarı İletken Endeksi yüzde 1,3 yükselirken, tekil yapay zeka altyapı hisseleri yüzde 1,5 ile yüzde 9 arasında kazanç kaydetti. Ancak bu liderlik kırılgan: aynı anda 99,50 dolar civarındaki Brent petrol, yaklaşık yüzde 4,81'lik 10 yıllık getiri ve Fed'in Eylül faiz artırım ihtimalinin zaten yaklaşık yüzde 60 olarak fiyatlandığı Cuma günkü TÜFE verisi tarafından test ediliyor. Petrolün 100 doların altında kalmasıyla birlikte gelecek ılımlı bir enflasyon verisi, çip odaklı ralliyi muhtemelen daha geniş bir Nasdaq yükselişine taşır; petrolün 100 doları aşmasının üzerine eklenecek yüksek bir TÜFE verisi ise iskonto oranlarına duyarlılıkları nedeniyle en çok yüksek değerlemeli yapay zeka hisselerini vurur ve bu haftaki göreli gücü hızla silebilir. Mevcut çip odaklı liderliğin büyük bir kısmının henüz doğrulanmamış enflasyon verilerine bağlı olduğu göz önüne alındığında, Perşembe ve Cuma günlerine girerken pozisyon büyüklüğünü temkinli tutun.