EUR/USD bergerak mendatar di dekat level $1.16 mengawali pekan ini, sebuah reaksi yang mengejutkan tenang mengingat banyaknya pergerakan di balik layar. Para trader sedang menimbang keputusan suku bunga Bank Sentral Eropa (ECB) yang hampir dapat dipastikan hasilnya, berhadapan dengan guncangan harga minyak yang baru terjadi dan laporan ketenagakerjaan AS yang mengubah prospek Federal Reserve, dan untuk saat ini kedua kekuatan tersebut sebagian besar saling meniadakan.
Di sisi Eropa, ECB secara luas diperkirakan akan menaikkan suku bunga deposito sebesar 25 basis poin menjadi 2.50% pada hari Kamis, yang akan menjadi kenaikan kedua sejak bulan Juni. Perkiraan pasar menempatkan probabilitas langkah tersebut pada kisaran 90-100%, secara efektif menjadikannya nyaris pasti alih-alih perdebatan terbuka. Pertanyaan yang lebih menarik bagi para trader adalah apa yang akan terjadi selanjutnya: para pembuat kebijakan masih mempertimbangkan pengetatan lebih lanjut hingga akhir tahun dan tahun 2027, dan panduan ke depan dari Presiden ECB Christine Lagarde inilah, bukan keputusan itu sendiri, yang kemungkinan akan menggerakkan euro secara lebih besar pada hari Kamis. Nada hawkish yang tetap membuka peluang kenaikan suku bunga tambahan cenderung mendukung euro dan mendorong imbal hasil obligasi Eropa lebih tinggi, sementara pesan yang lebih hati-hati ala 'satu kali kenaikan lalu berhenti' dapat membuat mata uang ini melepaskan kembali kenaikan terkininya.
Latar belakang keputusan tersebut adalah gambaran inflasi yang kembali mengalami percepatan. Inflasi umum zona euro naik menjadi 3.3% pada bulan Agustus dari 2.9% pada bulan Juli, didorong sebagian besar oleh biaya energi, sementara inflasi inti, yang mengeluarkan harga pangan dan bahan bakar yang bergejolak, sedikit melunak ke 2.4%. Perbedaan tersebut, angka umum yang lebih panas berdampingan dengan pembacaan inti yang lebih lunak, adalah persis jenis sinyal campuran yang membuat pesan ECB yang hawkish namun berhati-hati menjadi hasil yang lebih mungkin terjadi menjelang hari Kamis.
Harga energi sangat menjadi bagian dari cerita ini. Minyak mentah Brent mendekati $97 per barel setelah AS dan Iran saling menyerang kapal di sekitar Selat Hormuz selama akhir pekan, dengan lalu lintas pelayaran melalui selat tersebut turun tajam seiring pasar memperhitungkan risiko gangguan yang berkepanjangan. Karena Eropa mengimpor sebagian besar kebutuhan energinya, kenaikan harga minyak yang berkelanjutan merupakan pukulan langsung terhadap biaya rumah tangga dan bisnis di seluruh zona euro, memperkuat alasan bagi ECB untuk tetap waspada terhadap inflasi meski kekhawatiran pertumbuhan tetap membayangi di latar belakang.
Di seberang Atlantik, cerita yang menggerakkan sisi dolar pada pasangan mata uang ini tampak serupa di permukaan namun berasal dari sumber yang berbeda. AS menambah 162,000 lapangan kerja pada bulan Agustus, hampir tiga kali lipat dari perkiraan sekitar 56,000, sementara tingkat pengangguran tetap stabil di 4.1%. Data ini mendorong probabilitas tersirat kenaikan suku bunga Federal Reserve pada pertemuan pekan depan naik menjadi sekitar 57%, lonjakan yang berarti dari posisi peluang sebelum laporan tersebut dirilis.
Yang menarik untuk dicermati adalah betapa sedikitnya penguatan yang sebenarnya diperoleh dolar dari pergeseran tersebut. Meski data ketenagakerjaan lebih kuat, imbal hasil Treasury lebih tinggi, dan ekspektasi kenaikan suku bunga yang lebih kuat, indeks dolar nyaris tidak bergerak pada hari Senin. Kekhawatiran yang terus berlanjut mengenai lintasan fiskal AS, bersamaan dengan implikasi inflasi dari ketegangan di kawasan Teluk, tampaknya membatasi permintaan dolar meski narasi suku bunga berubah lebih hawkish, yang membantu menjelaskan mengapa EUR/USD tetap bergerak dalam kisaran sempit meski ada dua katalis yang benar-benar signifikan di kedua sisi pasangan mata uang ini.
Kelesuan dolar tersebut sendiri layak diurai lebih jauh, karena tidak biasa bagi sebuah mata uang untuk mengabaikan data ketenagakerjaan yang lebih kuat sekaligus peluang kenaikan suku bunga yang meningkat secara bersamaan. Dalam siklus yang lebih umum, penyesuaian ekspektasi The Fed ke arah yang lebih hawkish biasanya diperkirakan akan mengangkat dolar seiring modal yang mencari imbal hasil berotasi menuju aset AS. Fakta bahwa hal ini tidak terjadi secara jelas menunjukkan investor sedang menimbang narasi suku bunga terhadap pertimbangan lain, termasuk skala pinjaman pemerintah AS yang terus berlangsung dan pertanyaan mengenai seberapa berkelanjutan jalur fiskal saat ini dalam jangka menengah. Sampai salah satu dari narasi yang saling bersaing ini jelas mendominasi, sisi dolar pada EUR/USD kemungkinan akan terus berperilaku kurang dapat diprediksi dibandingkan yang ditunjukkan oleh selisih suku bunga semata.
Euro, di sisi lain, juga tidak lepas dari arus silangnya sendiri menjelang hari Kamis. Kenaikan suku bunga ECB yang hawkish mendukung mata uang ini di atas kertas, namun sifat tekanan inflasi yang didorong energi yang direspons ECB tersebut merupakan pedang bermata dua: harga minyak tinggi yang berkelanjutan menekan konsumen dan bisnis zona euro dengan cara yang pada akhirnya dapat membebani pertumbuhan, meski hal itu menjaga inflasi umum tetap tinggi secara tidak nyaman dalam jangka pendek. Ketegangan antara pengendalian inflasi jangka pendek dan risiko pertumbuhan jangka menengah ini kemungkinan akan menjadi tema berulang dalam komunikasi ECB jauh melampaui keputusan pekan ini.
Ketenangan tersebut kemungkinan tidak akan bertahan lama lagi. Data harga produsen AS dijadwalkan rilis hari Kamis, hari yang sama dengan keputusan ECB, diikuti oleh Indeks Harga Konsumen yang lebih diperhatikan pada hari Jumat. Data inflasi AS yang panas akan memperkuat alasan kenaikan suku bunga The Fed dan dapat mendorong EUR/USD turun di bawah level $1.16, membuka peluang menuju level support di dekat $1.1550 dan $1.1500. Data AS yang lebih lunak, sebaliknya, akan menantang pihak bullish dolar dan dapat memberi pasangan mata uang ini peluang lain untuk menguji resistance di area $1.1660-$1.1700, sebuah area yang juga ditandai oleh analisis teknikal independen sebagai batas atas psikologis dan berbasis grafik penting di dekat level bulat $1.17.
Menggabungkan semua elemen ini, arah jangka pendek EUR/USD tampaknya akan lebih bergantung bukan pada keputusan ECB hari Kamis itu sendiri, karena hasilnya sudah hampir sepenuhnya diperhitungkan pasar, melainkan lebih pada kombinasi antara nada Lagarde dan data CPI AS hari Jumat. ECB yang hawkish berdampingan dengan data inflasi AS yang lunak akan menjadi skenario bullish paling bersih bagi euro, sementara ECB yang berhati-hati dipasangkan dengan CPI AS yang panas akan menjadi kombinasi bearish paling bersih.
Bagi para trader yang mengambil posisi menjelang peristiwa pekan ini, level kunci yang perlu diperhatikan adalah support di dekat $1.1550 dan $1.1500 di sisi bawah serta resistance di zona $1.1660-$1.1700 di sisi atas, dengan panduan ECB hari Kamis dan data CPI AS hari Jumat menjadi dua katalis yang paling mungkin akhirnya mendorong pasangan mata uang ini keluar dari pola pergerakan mendatarnya saat ini.
Analisis Trading
Ketenangan EUR/USD di dekat $1.16 mencerminkan dua katalis besar yang kurang lebih saling mengimbangi: kenaikan suku bunga ECB yang hampir pasti menjadi 2.50% pada hari Kamis dan penyesuaian ekspektasi suku bunga AS yang lebih hawkish setelah laporan ketenagakerjaan hari Jumat. Perhatikan panduan ke depan dari Christine Lagarde dan data CPI AS hari Jumat secara bersamaan, karena nada ECB yang hawkish dipadukan dengan inflasi AS yang lebih lunak adalah jalur paling bersih menuju zona resistance $1.1660-$1.1700, sementara ECB yang berhati-hati bersama CPI AS yang panas mengarah kembali ke support $1.1550 dan $1.1500.