Saham Coinbase anjlok 10,1% menjadi 172,11 pada hari Selasa setelah Senat menolak mosi prosedural untuk memajukan Undang-Undang Clarity. Rancangan undang-undang tersebut mendapat mayoritas 50-49 tetapi membutuhkan 60 suara, meninggalkan industri kripto sepuluh senator kurang dari kepastian hukum yang telah dikejar selama bertahun-tahun. Legislasi tersebut akan membagi pengawasan antara Komisi Sekuritas Bursa dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas, sementara menetapkan aturan untuk menerbitkan, memperdagangkan, dan menjual aset digital. DPR mengesahkan versi awal 294-134 pada Juli 2025, termasuk dukungan dari 78 Demokrat. Koalisi bipartisan itu tidak bertahan di Senat, di mana setiap Demokrat dan empat Republik menentang pemajuan. Kongres bersiap meninggalkan Washington sebelum pemilihan tengah November, membuat upaya lain tahun ini sangat tidak mungkin.

Perlawanan Demokrat berfokus pada apakah pembatasan etika undang-undang cukup jauh untuk mencegah pejabat terpilih mendapat manfaat dari kebijakan kripto. Republik menambah ketentuan benturan kepentingan dan lebih dari 100 revisi, tetapi kompromi akhir masih gagal membuka cukup dukungan. Bank mengajukan keberatan berbeda: imbalan stablecoin. Mereka berpendapat bahwa mengizinkan perusahaan kripto menawarkan imbal hasil menarik pada token berbasis dolar dapat menarik deposito dari bank tradisional, mengurangi dana yang tersedia untuk pinjaman. Coinbase menganggap imbalan sebagai bagian penting untuk membuat stablecoin berguna, jadi ini bukan perbedaan hiasan. Undang-undang itu juga membahas perlindungan konsumen, keuangan jahat, pengembang perangkat lunak, dan otoritas penegakan negara bagian. Menggabungkan semua pertanyaan itu ke dalam satu paket menciptakan kemacetan legislatif yang mengesankan.

Bitcoin turun sekitar 2,4% menuju 75800 setelah pemungutan suara, tetapi Coinbase turun lebih dalam karena ia mewakili taruhan dengan leverage terhadap adopsi kripto di AS. Aturan yang lebih jelas dapat mendorong lebih banyak pencatatan token, perdagangan institusional, aktivitas penitipan, dan penggunaan stablecoin : masing-masing sumber pendapatan potensial untuk bursa. Tanpa legislasi, SEC dan CFTC dapat terus menulis aturan di bawah otoritas yang ada. Masalahnya adalah ketahanan: peraturan lembaga dapat digugat di pengadilan atau dibalik oleh administrasi masa depan. Pemungutan suara yang gagal tidak membalikkan adopsi institusional yang sudah berjalan. Bank, manajer aset, dan perusahaan pembayaran telah berinvestasi besar dalam penitipan, tokenisasi, ETF, dan penyelesaian blockchain.

Pembuat hukum meninggalkan Washington bulan ini dan pemilihan tengah dapat mengubah kontrol Kongres. Bahkan jika negosiasi dimulai kembali, pembatasan etika dan imbalan stablecoin akan tetap menjadi titik tawar-menawar pusat. Namun, ini memang memperlambat kedatangan buku aturan umum dan meninggalkan perusahaan kecil lebih tidak mampu menyerap ketidakpastian hukum daripada Coinbase. Pasar kripto yang lebih luas bereaksi cepat terhadap berita tersebut. Ethereum turun 3,2% dan Solana anjlok 4,1%, mencerminkan sentimen risk-off yang lebih luas. Total kapitalisasi pasar kripto turun sekitar 2,8% dalam jam setelah pemungutan suara, menghapus sekitar $45 miliar nilai. Ini menggarisbawahi sejauh mana perkembangan regulasi terus memengaruhi pasar kripto.

Untuk Coinbase, ketidakpastian regulasi adalah pedang bermata dua. Di satu sisi, tidak adanya aturan jelas menciptakan hambatan untuk adopsi institusional dan membuat bursa lebih sulit merencanakan investasi jangka panjang. Di sisi lain, tidak adanya undang-undang juga berarti SEC dan CFTC tidak dapat dengan mudah memberlakukan pembatasan baru tanpa dukungan Kongres. Ini menciptakan area abu-abu hukum yang telah bertahan bertahun-tahun dan tidak menunjukkan tanda-tanda penyelesaian. Melihat ke depan, level kunci untuk diperhatikan adalah titik rendah Selasa di dekat 168 di sisi bawah dan resistensi sekitar 185 serta penutupan sebelumnya di dekat 191,50 di sisi atas.

Implikasi jangka panjang dari kegagalan Undang-Undang Clarity melampaui Coinbase. Seluruh industri kripto telah mengandalkan kepastian regulasi untuk membuka gelombang modal institusional berikutnya. Tanpa buku aturan yang jelas, banyak investor institusional akan tetap di sisi lapangan, menunggu kepastian sebelum menanamkan modal signifikan. Ini dapat memperlambat laju inovasi dan adopsi di pasar kripto AS, berpotensi menyerahkan keunggulan kepada yurisdiksi regulasi yang lebih menguntungkan seperti Singapura, Swiss, dan Uni Emirat Arab. Untuk saat ini, industri harus terus beroperasi di bawah peraturan negara bagian dan federal yang ada, yang menciptakan peluang sekaligus tantangan.

Wawasan Trading

Kegagalan Undang-Undang Clarity merupakan kemunduran signifikan bagi Coinbase dan industri kripto yang lebih luas. Tanpa kepastian regulasi, adopsi institusional bisa melambat, dan perusahaan kecil akan kesulitan menyerap ketidakpastian hukum. Level kunci untuk diperhatikan adalah titik rendah Selasa di dekat 168 dan resistensi sekitar 185. Pasar kripto yang lebih luas juga merasakan dampaknya, dengan Bitcoin turun menuju 75800 dan total kapitalisasi pasar turun 2,8%.