Las acciones de Oracle subieron cerca de un 7% en la negociación fuera de horario del 10 de septiembre de 2026, después de que el gigante del software presentara un primer trimestre fiscal que superó las expectativas de Wall Street en prácticamente todas las cifras relevantes. El repunte ofreció un cambio de rumbo bienvenido para una acción que había llegado a los resultados con una caída de más del 20% en lo que va del año, ya que los inversores se habían mostrado cada vez más nerviosos por la cantidad de efectivo que Oracle estaba quemando para desarrollar su negocio de nube de inteligencia artificial.

Los ingresos del trimestre crecieron un 30% interanual, hasta 19.300 millones de dólares, cómodamente por encima de los 19.140 millones de dólares que esperaban los analistas, mientras que el beneficio ajustado alcanzó 1,92 dólares por acción frente a una estimación de consenso de 1,74 dólares. La cifra más destacada se encontraba dentro de la división de nube. Los ingresos de infraestructura en la nube de Oracle, el negocio que alquila capacidad de cómputo a empresas que entrenan y ejecutan modelos de IA, se dispararon un 121%, hasta 7.400 millones de dólares, mientras que los ingresos totales de nube, incluyendo infraestructura y aplicaciones, aumentaron un 62%, hasta alcanzar 11.600 millones de dólares.

La cifra que más importó a los inversores a largo plazo fue la cartera de pedidos de Oracle. Las obligaciones de desempeño pendientes, es decir, el negocio contratado que todavía no se ha contabilizado como ingreso, se elevaron a 664.000 millones de dólares después de que Oracle firmara más de 30.000 millones de dólares en nuevos contratos de nube de IA solo durante el trimestre. Esa cartera de pedidos es ahora 209.000 millones de dólares mayor que hace un año y 26.000 millones de dólares mayor que en el trimestre anterior, lo que le da a Oracle una visibilidad inusualmente clara sobre sus ingresos futuros, con la dirección indicando que aproximadamente la mitad debería convertirse en ventas reconocidas dentro de los próximos 36 meses.

Nada de ese crecimiento ha salido barato. Oracle gastó 28.500 millones de dólares en gasto de capital durante el trimestre, más que la totalidad de sus ingresos trimestrales, mientras sigue construyendo los centros de datos, chips e infraestructura energética necesarios para atender a sus clientes de IA, y la empresa continúa proyectando un gasto de capital anual de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares. El flujo de caja libre se situó en 5.400 millones de dólares negativos en el trimestre, un ritmo de quema de caja que suena alarmante de forma aislada, pero que en realidad fue muchísimo mejor que los aproximadamente 9.600 millones de dólares negativos que esperaban los analistas, y una clara mejora frente a los 11.500 millones de dólares de quema de caja que Oracle reportó dos trimestres antes.

Parte de lo que hizo posible esa mejora es una estructura de financiación que traslada parte de la carga de costos a los clientes de Oracle. Alrededor de 11.400 millones de dólares del gasto de capital del trimestre fueron cubiertos por pagos anticipados de clientes, y varios de los contratos más recientes tienen clientes que aportan su propio hardware, lo que reduce el desembolso inicial de Oracle incluso mientras su huella de centros de datos sigue expandiéndose. Es un modelo que funciona bien mientras la demanda de infraestructura de IA siga creciendo a su ritmo actual, pero también significa que el perfil de flujo de caja de Oracle ahora está estrechamente vinculado a la fiabilidad con la que sus mayores clientes de IA sigan pagando por adelantado antes de usar el servicio.

De cara al futuro, Oracle proyectó un crecimiento de ingresos totales de entre el 30% y el 34% para el trimestre en curso y un crecimiento de ingresos de nube de entre el 65% y el 71% en términos de dólares estadounidenses, junto con una guía de ingresos anuales de al menos 90.000 millones de dólares y un beneficio ajustado de 8,10 dólares por acción. Esos objetivos representarían una aceleración considerable respecto a la posición de Oracle hace apenas unos años, cuando su negocio de nube era, para la mayoría de los inversores, un distante cuarto lugar por detrás de Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud.

Ese contexto competitivo es precisamente lo que hace significativas las cifras de este trimestre. Oracle ya no es simplemente una empresa heredada de bases de datos y software empresarial que intenta defender su base instalada. Se ha reposicionado como un actor genuino, aunque todavía más pequeño, en la carrera de infraestructura de IA, compitiendo por las mismas cargas de trabajo de entrenamiento e inferencia de IA a hiperescala que sus rivales de nube mucho más grandes. La cartera de pedidos de 664.000 millones de dólares sugiere que ese posicionamiento está calando entre los grandes clientes de IA que buscan capacidad adicional fuera de los tres hiperescaladores dominantes, aunque el balance de Oracle tendrá que absorber años de gasto intenso antes de que esa cartera se convierta plenamente en beneficio.

Es fácil subestimar la magnitud de la ambición de Oracle si solo se mira la cifra de ingresos principal. Una empresa que proyecta 90.000 millones de dólares o más en ingresos anuales mientras simultáneamente se compromete a un gasto de capital anual de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares está, en la práctica, reinvirtiendo casi todo lo que gana, y algo más, de vuelta en infraestructura física. Ese nivel de intensidad de gasto normalmente se asocia con empresas de servicios públicos o de telecomunicaciones que construyen redes a lo largo de décadas, no con proveedores de software empresarial, y marca un auténtico giro estratégico para una empresa cuya identidad central durante la mayor parte de su historia fueron las bases de datos y los ingresos por licencias, y no la infraestructura intensiva en capital.

Los inversores que sopesan el repunte fuera de horario frente a la trayectoria de gasto de Oracle están, en esencia, decidiendo si la historia de conversión de la cartera de pedidos es lo bastante creíble como para justificar años de fuerte inversión inicial. La estructura de pagos anticipados que cubrió 11.400 millones de dólares del gasto de capital de este trimestre es un motivo de confianza, ya que los clientes rara vez entregan efectivo años por adelantado por una capacidad que no esperan necesitar, pero la enorme magnitud del compromiso de gasto anual restante, de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares, significa que Oracle tiene poco margen de error si el crecimiento de la demanda de IA llegara a desacelerarse de forma significativa respecto a su trayectoria actual.

Perspectiva de Trading

El repunte del 7% de Oracle fuera de horario refleja el alivio de que la apuesta de infraestructura de IA de la empresa esté generando contrataciones lo bastante rápido como para justificar su gasto, pero la operación a partir de aquí depende de la ejecución más que del crecimiento titular. La cartera de pedidos de 664.000 millones de dólares es la cifra individual que más vale la pena seguir de cerca, ya que se espera que aproximadamente la mitad se convierta en ingresos reconocidos dentro de los próximos 36 meses. Cualquier señal de que esa conversión se esté ralentizando, ya sea por retrasos en los centros de datos, restricciones en el suministro de chips o una demanda de IA más débil por parte de los mayores clientes de nube de Oracle, reabriría rápidamente las preocupaciones sobre la quema de caja que habían hecho caer la acción más del 20% en lo que va del año antes de este resultado. En el otro lado de la balanza, una mejora continuada del flujo de caja libre, que resultó muchísimo mejor que la pérdida de unos 9.600 millones de dólares que esperaban los analistas, y el uso continuado de pagos anticipados de clientes para compensar la guía de gasto de capital anual de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares, respaldaría la idea de que Oracle puede escalar su negocio de nube de IA sin dañar de forma permanente su balance. El crecimiento de ingresos de nube proyectado para el próximo trimestre, de entre el 65% y el 71%, es el punto de referencia a corto plazo que hay que vigilar, ya que un resultado cercano al extremo inferior junto con un crecimiento más lento de la cartera de pedidos probablemente reabriría las dudas sobre cuánto de esta expansión de infraestructura de IA puede sostenerse de forma realista. Dado que Oracle ahora forma parte del complejo más amplio de infraestructura de IA que cotiza en el Nasdaq, los traders pueden usar la exposición al índice tecnológico del Nasdaq para seguir cómo encaja esta reacción de resultados en el ciclo más amplio de gasto en nube de IA que se está desarrollando entre los rivales de hiperescala más grandes de Oracle.