在迎接一個催化因素滿載的一週之際,美股期貨表現持平至小幅走高,標普500期貨小幅上揚,那斯達克(Nasdaq)期貨上漲約0.3%,而道瓊期貨則下滑約0.1%。這種平淡的開盤,延續了上週末的震盪走勢::儘管標普500指數與那斯達克綜合指數在週五雙雙小幅下跌,但兩者仍寫下連續第三週上漲的紀錄,使主要股指在邁入本週之際依然與歷史高點相距不遠,而本週市場將考驗近期經濟數據轉弱,究竟會被解讀為股市的利多還是利空。
這種如何解讀疲弱數據的拉鋸,正是本週市場格局的核心。7月零售銷售意外下滑0.6%,是九個月來首次出現月減,核心銷售也同步下滑0.4%,兩項數據皆遜於預期。這項疲軟數據將市場對9月聯準會升息的預期機率壓低至約30%左右,較大約一個月前的水準明顯下降。交易者實際上正在權衡,消費支出走弱與升息風險降低這兩項因素相互抵銷後,對股票估值究竟是利多還是利空;而目前市場謹慎偏多的氛圍顯示,升息風險降低的一面,目前暫時占了上風。
相較於任何單一數據發布,零售業財報將提供更直接的視角,檢視美國消費者的財務健康狀況。家得寶(Home Depot)將於週二公布財報,接著Target與勞氏(Lowe's)將於週三公布,沃爾瑪(Walmart)則於週四公布,讓交易者能在短短一週內,近乎完整地掌握家庭在居家修繕、一般商品與日常必需品等各領域的消費狀況。同店銷售、顧客到店流量趨勢與未來展望,將比單純的每股盈餘(EPS)頭條數字更受市場重視,因為零售銷售數據不如預期,已促使市場將焦點轉向需求訊號,而非回顧性的獲利表現。
指數機制則為週二的交易時段,增添了另一項與基本面無關的催化因素。Reddit將於當天開盤前正式納入標普500指數,取代AvalonBay Communities,後者則因被同為成分股的Equity Residential收購而被併入該指數。這項變動迫使所有追蹤標普500指數的基金,都必須買進Reddit股票以維持與指數同步,這種機械式的資金流動,可能在生效日前後產生異常龐大的成交量,與市場對該公司基本業務的最新看法無關;交易者應將Reddit股價因此出現的任何波動,視為部分源自這種被動買盤,而非純粹的基本面因素。
聯準會自身的行事曆,同樣籠罩著本週後半段的市場。聯準會7月下旬會議的紀錄即將公布,由於該次會議早於近期就業、通膨與零售銷售數據轉弱之前,這份會議紀錄主要呈現的將是當時官員意見分歧的程度,而非對當前數據流的即時解讀。英國通膨數據也將於同一天公布,同樣有可能牽動全球公債殖利率與外匯市場,即使這項數據本身不屬於美國國內行事曆,仍為美國交易者增添了另一股需要關注的交叉因素。
匯市與大宗商品市場,大致傳達出一致的訊息:隨著Fed升息預期降溫,美元走軟。美元兌歐元與日圓雙雙走弱,這也有助於解釋近期黃金走勢為何如此強勁::金價已遠高於8月稍早的水準,攀升至$4,400以上的區間;比特幣(Bitcoin)則在前一週下跌約3%後,守穩在$63,000上方。油市則仍是市場中較為不平靜的一角,布蘭特原油目前在每桶$89附近,西德州中級原油(WTI)則在$83附近,此前兩項指標油價在前一週皆因美國與伊朗談判持續停滯、加上通過荷莫茲海峽的油輪運輸量大幅放緩,而雙雙上漲逾5%。
亞洲市場為新的一週交出了好壞參半的表現,日本日經指數小幅上漲,澳洲股市則下滑,南韓市場則因假期休市。這種分歧的表現,加上中東地區石油供應風險的僵局持續未解,提醒市場美股期貨目前偏正向的氛圍,是在一個並非全面平靜的全球背景下展開的;若伊朗情勢進一步升溫,可能迅速為能源市場以及原本持續緩步走高的整體風險性資產,重新定價。
整體而言,本週的市場格局,讓美股在三股力量之間維持平衡:一是剛轉趨疲軟的消費支出故事,二是市場普遍認為已大致完成升息任務的聯準會,三是密集程度足以在週四收盤前,將市場敘事推向任一方向的零售業財報行事曆。輝達(Nvidia)與更廣泛的人工智慧基礎建設題材,依然是市場長期主導的領頭羊,但本週真正的考驗來自消費導向企業,而非科技巨頭,這使得沃爾瑪週四公布的財報,可說是本週最受市場關注的單一數據,足以判斷零售銷售數據所反映的整體經濟疲軟,是否已開始反映在企業財報表現上。
交易洞察
對交易者而言,本週的市場格局,需要權衡消費支出轉弱的訊號,以及密集程度足以在短短數天內加以驗證或推翻的零售業財報行事曆。若家得寶、Target、勞氏與沃爾瑪交出強勁的財報,將顯示7月零售銷售不如預期只是一次性現象,而非真正放緩的開端,進而支持市場目前傾向將Fed升息機率降溫視為股市淨利多的看法。若上述企業普遍釋出疲弱的展望,尤其是週四公布財報的沃爾瑪::鑑於其向來是精打細算型消費者的風向指標::將提高消費趨緩正演變為一種趨勢、而非單一個案的風險,這種情境即使在利率預期走低有利股市的另一面之下,仍可能對指數整體估值構成壓力。Reddit週二機械式納入標普500指數,是一項獨立且有明確時間框架的事件,交易者應將其視為指數資金流所造成的雜訊,而非整體市場訊號,儘管它可能在開盤前後,為大盤指數期貨增添短期波動。本週稍後公布的Fed會議紀錄,所描述的會議時點早於近期數據轉弱之前,因此市場對其做出的任何反應,都應與目前手中已掌握的較新數據相互權衡。包括金價走強、以及與伊朗僵局相關的動盪油市在內的跨資產訊號顯示,即使主要指數水準仍貼近歷史高點,交易者依然在為下檔風險進行避險布局,這也說明在這個數據與財報皆密集的一週,應採取紀律嚴謹的風險管理。