Meta股價大漲逾6%,此前公司表示,其全新自主人工智慧代理人Muse的早期需求已超出內部預期,為投資人帶來他們一年多來一直期盼的東西:證明Meta龐大的人工智慧支出確實能夠打造出人們真正會使用的產品。

Muse的設計目的不僅僅是回答問題。這個代理人能夠獨立處理一系列日常任務,包括管理電子郵件、預訂機票與餐廳訂位,以及追蹤個人健康目標,其功能較不像聊天機器人,而更像是一位能夠代表用戶規劃並完成多步驟事務的數位助理。

這樣的差異化對用戶而言足夠重要,以至於這款應用程式在推出短短數天內,便攀升至蘋果美國App Store免費應用程式熱門排行榜第4名。Meta目前免費提供基本功能,同時將更複雜的多步驟任務保留給付費訂閱層級,為公司開闢出一條有別於其長期廣告業務之外、看似可行的全新營收來源。

時機點也有助於解釋這次市場反應的規模之大。Meta先前已告知投資人,預期今年支出將介於$1300億至$1450億之間,其中大部分投入人工智慧基礎設施、人才招募與產品開發,這筆龐大支出一直令股東感到不安,因為相較於用於訓練模型所興建的資料中心支出,規模日益龐大的模型所帶來的回報一直相對難以顯現。而Muse則為這筆支出賦予了具體形象:一款面向消費者的產品,將Meta的人工智慧投資直接帶到一般用戶手中,而非侷限於研究論文與後端基礎設施之中。

Meta的優勢在通路層面體現得最為具體。由於Muse的設計是要整合進WhatsApp、Messenger、Instagram與Facebook等平台,這個代理人得以觸及數十億名現有用戶,而Meta無需從零開始建立新的用戶群,這使其起跑點明顯優於獨立運作的人工智慧助理。若這批用戶中有相當比例願意嘗試使用Muse,即便僅有一小部分轉化為付費訂閱用戶,Meta也將獲得一條直接建立在其現有社交圖譜之上的第二大營收來源。

Muse的推出,也正值各大科技公司競相定義「實用的人工智慧代理人」在實際應用中該是何種樣貌,而非僅止於產品展示的階段。競爭對手在過去一年裡,大多著重於強調模型的基準測試成績與原始運算能力,而Meta對Muse的訴求則明確聚焦於端到端完成實際任務,從預訂機票到管理收件匣,而無需用戶親自處理每一個中間步驟。這樣的定位方式,對投資人如何評估背後技術的價值至關重要:一個僅能回答問題的模型,比拚的是準確度;而一個能夠完成實際交易的代理人,比拚的則是信任度、可靠性,以及數百萬用戶是否願意將真正攸關重大的任務交託出去。

Meta的管理階層一貫主張,龐大的人工智慧基礎設施支出最終將轉化為能夠創造新營收的消費者產品,而不僅僅是改善現有動態消息與短影音推薦背後的演算法。Muse是迄今為止支持這項論點最明確的證據,而市場的反應也顯示,只要看得見的產品持續問世,投資人便願意對公司的支出計畫給予更多耐心。但這樣的耐心並非沒有條件。若Muse在初期新鮮感消退後成長停滯,或付費轉換率表現疲弱,外界對Meta資本支出的檢視力道很可能會迅速捲土重來,尤其考量到這筆支出在短期內與股東報酬之間存在直接的競爭關係。

對於一個負責處理電子郵件與旅遊訂位等敏感任務的助理而言,也存在特定的執行風險。用戶通常對於給出無用回答的聊天機器人較為寬容,但對於訂錯航班或處理不當個人訂位的代理人則遠不如此,這意味著Muse的口碑高度仰賴穩定且低錯誤率的表現,而非偶爾展現出令人驚艷的能力。Meta如何處理早期錯誤、修正政策,以及用戶對於將財務與行程安排任務交由自動化系統處理的信任程度,都將決定Muse早期的下載數字,能否轉化為長久的使用習慣。

廣告業務也可能因此受益,方式雖較為間接,但仍屬重要。一個能夠協助用戶研究產品、安排旅遊行程並完成購買的助理,自然而然創造出機會,將Meta現有的廣告合作關係與代理人內建的推薦及交易連結起來,有望進一步延伸這個原本就極擅長將用戶注意力變現的平台的商業觸角。

並非每家公司都能從這個題材中受益。同一交易日內,Alphabet股價下跌約2.3%,這樣的走勢反映出一項特定的憂慮:如果像Muse這樣的自主代理人能夠直接代表用戶搜尋、比較並購買產品,那麼可能會有更少用戶需要點閱搜尋結果頁面,而這正是支撐Google廣告引擎的寶貴版位。Meta的這波漲勢,是在大盤整體表現疲弱的交易日中出現的,因此更難將其歸因於泛泛的市場樂觀情緒,而更像是市場對Muse投下的具體信任票。

以上種種都不能保證Muse將成為一項持久的業務。真正的考驗如今才要開始,亦即在發表週的熱潮消退之後:那些出於好奇而下載Muse的用戶,在新鮮感褪去後是否會持續使用;以及是否有足夠多用戶認為付費層級物有所值,進而建立起具有真正規模的訂閱用戶基礎。同樣值得注意的是,即便經歷這波大漲,Meta股價今年迄今幾乎持平,僅上漲0.5%,這也凸顯出今年以來市場有多長時間都在等待這種具體可見的人工智慧回報。

交易觀點

Meta因Muse採用率而出現逾6%的漲幅,是迄今最清楚的訊號之一,顯示市場願意獎勵人工智慧變現的實際證據,而非僅僅是對未來人工智慧支出的承諾,交易者應更密切關注後續數據,而非僅著眼於當日的股價跳升。App Store排名動能、任何有關付費訂閱轉換率的說明,以及Meta今年計畫支出$1300億至$1450億區間的最新進展,都將是決定這是一次持久重新評價,還是僅止於單日人工智慧題材交易的下一批關鍵觀察點。若Muse的使用率能夠維持,這檔今年迄今僅上漲0.5%的股票,將有更大的向上重新評價空間,而非在數週內熱度消退。Alphabet這一端的走勢同樣值得追蹤,因為若因代理人取代搜尋而出現進一步走弱,將強化以下觀點:人工智慧代理人正開始將商業活動從傳統搜尋結果導向,轉往像Meta這類同時掌控助理與受眾的平台。