Saham Akamai melonjak tajam pada perdagangan setelah jam bursa (after-hours) tanggal 24 September, diperdagangkan di sekitar $133,21 dibandingkan penutupan sesi reguler di $110,41, kenaikan sekitar 20,65 persen, setelah perusahaan mengungkapkan komitmen kontraktual senilai US$11,6 miliar selama tujuh tahun dari Anthropic yang mencakup kapasitas infrastruktur cloud. Kesepakatan ini memperluas hubungan yang sudah terjalin antara kedua perusahaan dan menjadi kontrak terbesar dalam sejarah Akamai, dengan potensi nilai total mencapai US$20 miliar jika Anthropic merealisasikan tambahan pembelian senilai US$9 miliar sesuai ketentuan yang disepakati bersama.

Kesepakatan ini memberi Akamai peran yang jauh lebih besar di balik salah satu pelanggan dengan pertumbuhan tercepat di bidang kecerdasan buatan. Anthropic akan memanfaatkan infrastruktur cloud terdistribusi dan perangkat lunak milik Akamai untuk mendukung beban kerja komputasi yang berkembang pesat terkait keluarga model Claude, dan bagi Akamai, berhasil menggaet salah satu pembeli AI terbesar di sektor ini mempersempit kesenjangan antara bisnis cloud-nya dengan para pemain hyperscale mapan, yaitu Amazon, Microsoft, dan Google, yang selama ini mendominasi belanja infrastruktur AI.

Satu detail yang sebagian besar luput dari pemberitaan awal adalah waran yang diterima Anthropic sebagai bagian dari kesepakatan ini: saham preferen konversi non-voting yang dapat dikonversi hingga sekitar 5 persen dari saham biasa Akamai secara as-converted, dengan hak vesting yang terkait pada komitmen awal dan vesting lanjutan yang terhubung dengan perluasan menuju batas atas US$20 miliar. Waran ini merupakan ketentuan ekonomi yang nyata dalam kesepakatan dan berpotensi menjadi faktor dilusi bagi pemegang saham yang sudah ada, sekaligus menjadi sinyal seberapa besar nilai yang bersedia dibagikan Akamai demi mengamankan hubungan ini.

Pendapatan dari kesepakatan ini akan mengalir jauh setelah angka utama yang diumumkan. Akamai menyatakan kontrak ini tidak berdampak pada panduan pendapatan 2026, dengan pendapatan awal diperkirakan mulai muncul pada paruh kedua 2027, dalam kisaran sekitar US$150 juta hingga US$300 juta, sebelum meningkat menuju run rate tahunan mendekati US$1,7 miliar pada akhir 2028. Manajemen menggambarkan struktur ini sebagai take-or-pay begitu kapasitas meningkat, artinya Anthropic wajib membayar kapasitas komputasi yang telah disepakati begitu kapasitas tersebut beroperasi, meski detail kontraktual lengkap di balik karakterisasi ini belum diverifikasi secara independen dan untuk saat ini sebaiknya dipandang sebagai penjelasan versi manajemen.

Ditambah dengan kontrak infrastruktur cloud lain yang diteken tahun ini, total pendapatan cloud yang telah dikomitmenkan Akamai kini mencapai sekitar US$14,4 miliar, yang menurut perkiraan perusahaan akan menghasilkan sekitar US$2,2 miliar pendapatan berulang tahunan (annual recurring revenue) begitu beroperasi penuh. Jika terwujud sesuai perkiraan manajemen, hal ini akan menjadi pergeseran signifikan dalam profil pertumbuhan Akamai secara keseluruhan, mengubah bisnis yang selama ini kerap tertutup bayang-bayang rival cloud yang lebih besar menjadi mitra infrastruktur yang lebih kredibel bagi perusahaan-perusahaan berbasis AI.

Membangun kapasitas tersebut bukan perkara murah. Akamai memberikan panduan belanja modal sekitar US$5,5 miliar terkait komitmen dengan Anthropic yang tersebar sepanjang periode 2026 hingga 2028, termasuk sekitar US$1,7 miliar pada kuartal keempat 2026, sebagian besar untuk mengamankan memori dan komponen penting lainnya, diikuti US$3,1 miliar sepanjang 2027 dan tambahan US$700 juta pada 2028 seiring sisa kapasitas mulai beroperasi. Manajemen mengingatkan bahwa margin dapat menghadapi tekanan sementara selama masa pembangunan ini, karena pusat data, peralatan, dan pasokan daya semuanya harus siap terlebih dahulu sebelum pendapatan terkait mencapai kecepatan penuh.

Akamai juga menunjuk kebutuhan daya listrik sebagai indikator skala, memperkirakan kontrak AI-cloud yang baru diteken akan membutuhkan kapasitas antara 95 hingga 105 megawatt, dengan patokan yang diharapkan sekitar US$22 juta pendapatan tahunan per megawatt begitu beroperasi penuh. Angka-angka ini belum diverifikasi secara independen dari materi primer yang ditinjau untuk analisis ini dan sebaiknya dipandang sebagai estimasi yang diungkapkan perusahaan, bukan fakta yang telah dikonfirmasi, sambil menunggu pengungkapan lebih lanjut.

Kesepakatan ini juga harus dibaca dalam konteks persaingan belanja infrastruktur AI yang lebih luas, di mana setiap penyedia cloud besar, dan kini beberapa pemain infrastruktur khusus, tengah berlomba menandatangani komitmen komputasi jangka panjang dengan segelintir laboratorium AI garis depan yang mampu menyerap kapasitas dalam skala besar. Anthropic bergabung dalam daftar pengembang AI yang telah menandatangani kesepakatan infrastruktur bernilai miliaran dolar tahun ini, dan bagi perusahaan seukuran Akamai, meraih bahkan sebagian kecil dari belanja tersebut bersifat transformatif, sesuatu yang tidak akan sama dampaknya bagi hyperscaler yang ukurannya berkali-kali lebih besar. Dinamika kelangkaan ini, jumlah pembeli AI yang relatif sedikit namun memiliki kebutuhan komputasi yang sangat besar, menjadi salah satu alasan mengapa investor begitu cepat mengapresiasi komitmen besar seperti ini, bahkan sebelum pendapatan terkait muncul dalam laporan keuangan.

Kesepakatan ini juga memunculkan sejumlah pertanyaan yang akan semakin relevan seiring detail kontrak menjadi lebih jelas dalam beberapa kuartal mendatang. Konsentrasi pelanggan adalah salah satunya: komitmen tujuh tahun sebesar ini mengaitkan sebagian besar pertumbuhan Akamai di masa depan dengan keberlanjutan kesuksesan dan posisi permodalan satu pelanggan, yaitu Anthropic, yang jalur pendanaan dan pendapatannya sendiri perlu dipantau investor bersamaan dengan eksekusi Akamai. Risiko eksekusi adalah hal lainnya: membangun kapasitas khusus 95 hingga 105 megawatt dalam jangka waktu bertahun-tahun merupakan upaya operasional yang besar, dan setiap keterlambatan dalam jadwal belanja modal 2026 hingga 2028 kemungkinan akan menunda peningkatan pendapatan yang saat ini diperkirakan mulai pada paruh kedua 2027.

Untuk saat ini, reaksi pasar memandang pengumuman ini sebagai hal yang jelas-jelas positif, mengangkat saham Akamai sekitar seperlima dalam satu sesi after-hours saja. Apakah repricing ini akan bertahan kemungkinan besar tidak lebih ditentukan oleh angka utama US$11,6 miliar, melainkan oleh seberapa mulus Akamai dapat mengeksekusi pembangunan kapasitas ini, bagaimana waran dan setiap amendemen kontrak di masa depan pada akhirnya diungkapkan secara penuh, serta apakah janji pendapatan berulang tahunan sekitar US$2,2 miliar dari portofolio infrastruktur cloud 2026 mulai terlihat dalam hasil yang dilaporkan sesuai linimasa yang telah dipaparkan manajemen.

Bagi bisnis infrastruktur cloud yang selama bertahun-tahun bersaing di bawah bayang-bayang para hyperscaler terbesar, kesepakatan sebesar ini dengan salah satu pelanggan yang paling dicermati di sektor AI merupakan bentuk kepercayaan yang signifikan, meski hasil finansial sesungguhnya akan membutuhkan waktu bertahun-tahun, bukan hitungan kuartal, untuk terlihat dalam angka-angka Akamai. Reaksi pasar pada sesi after-hours mencerminkan optimisme terhadap arah jangka panjang tersebut, sama besarnya dengan cerminan perubahan pada gambaran laba jangka pendek Akamai.

Wawasan Trading

Angka utama, US$11,6 miliar selama tujuh tahun dengan potensi mencapai US$20 miliar, menjadi alasan mengapa saham Akamai melonjak dalam perdagangan after-hours, namun trader sebaiknya tidak membacanya sebagai katalis laba yang langsung terasa. Akamai menyatakan kesepakatan ini tidak berdampak pada panduan pendapatan 2026, dengan kontribusi signifikan baru diperkirakan pada paruh kedua 2027 dan peningkatan penuh baru terjadi pada akhir 2028. Kesenjangan antara komitmen utama dan linimasa arus kas inilah yang membuat lonjakan after-hours saham ini perlu dipandang sebagai repricing terhadap narasi pertumbuhan multi-tahun Akamai, bukan konfirmasi bahwa angka jangka pendek akan segera melonjak. Waran yang diterima Anthropic, bernilai hingga sekitar 5 persen saham Akamai secara as-converted, juga patut diperhatikan sebagai faktor dilusi begitu lebih banyak detail kontrak dipublikasikan. Trader yang mengikuti AKAM menjelang pembaruan laba mendatang sebaiknya fokus pada eksekusi belanja modal hingga 2028, apakah struktur take-or-pay benar-benar berjalan sesuai deskripsi, dan bagaimana kesepakatan ini disandingkan dengan kemenangan infrastruktur cloud Akamai lainnya di 2026, yang sudah mencapai sekitar US$14,4 miliar dalam pendapatan yang dikomitmenkan.