週四華爾街迎來本季表現數一數二強勁的一個交易日,那斯達克綜合指數勁揚1.4%,收在26,584.06點;標普500指數上漲1.1%,收在7,747.71點;道瓊工業指數則上漲624點,漲幅1.2%,收在53,686.11點。這波漲勢的廣度相當可觀,幾乎觸及市場的每個角落,從超大型科技股到景氣循環類股皆有參與,而就在這波漲勢的隔一個交易日,就將公布一份被交易者普遍視為攸關這波降息題材後續走向的關鍵就業報告。
這波漲勢的導火線來自聯準會。理事沃勒釋出訊號,表示若後續公布的通膨數據持續顯示物價壓力緩解,他可能會支持9月維持利率不變。這番言論使市場對於「幾乎確定升息」的定價出現鬆動,交易者對9月升息機率的預期,已從本週初略高於六成的水準,降至接近五五波的程度。受此影響,美國公債殖利率自數年高點回落,舒緩了股票估值所承受的壓力,也讓成長股獲得更多上漲空間,因為較低的折現率會使其未來獲利以現值計算時更具價值。
輝達也為當天的漲勢添了一把柴,該公司同意以$129億收購開源AI平台Hugging Face,寫下這家晶片大廠至今規模數一數二的一筆交易。股價在消息公布後僅溫和上漲約1.8%,顯示投資人仍在消化輝達將觸角從晶片業務延伸至AI開發者基礎設施所帶來的策略意涵,而非將這筆交易視為能立即帶動獲利的因素。
博通(Broadcom)公布季度財報後,成為當天備受市場關注的個股之一。該公司交出獲利超預期、並上修財測的一季,將第四季營收指引上調至約$174億,並將下一季的AI半導體營收展望上調至約$62億,同時揭露一筆新的大型AI晶片訂單。儘管財測表現強勁,股價的反應卻相對平淡,而非大幅上漲,這也提醒市場,在這個財報季當中,超乎預期的幅度大小,反而不如是否能跨過本已墊高的預期門檻來得重要。
特斯拉是另一檔表現亮眼的個股,股價在該公司於奧斯汀部分地區向一般民眾開放Cybercab無人計程車服務的同一週,上漲逾5%。美國安全監管機關目前正對此次上路情況進行評估,為這波股價走勢增添了一段監管方面的插曲,同時這波漲勢也反映出市場對無人駕駛車技術進展整體而言的高度熱情。
科技類股方面,Snowflake延續財報後的強勢表現,股價上漲約16.6%,受惠於AI帶動的優於預期表現與上修的全年展望,也提振了包括Salesforce、ServiceNow與Adobe在內的同業軟體股情緒。這樣的市場反應與本週的整體主軸一致:那些能展現出由AI實質帶動營收加速成長的公司獲得市場獎勵,而僅僅承諾未來AI效益的公司,則面臨更高的檢驗門檻。
上述種種發展,使得週五公布的8月非農就業報告成為左右市場後續走向的關鍵變數。經濟學家普遍預期,在7月意外萎縮2萬3,000人之後,就業人數將回升至約5萬6,000人,失業率則預估將維持在4.1%附近。若數據優於預期,可能重新點燃9月升息的押注,並對週四領漲的成長股造成壓力;若數據不如預期,則可能強化聯準會暫停升息的理由,但同時也可能引發市場對經濟成長步調的擔憂。隔夜亞洲股市跟隨華爾街走高,全球債市趨於穩定,美元指數維持在99附近,日圓則因市場對日本央行升息預期升溫而走強,來到每美元兌155.50日圓左右。
大宗商品市場也反映出類似的拉鋸態勢,一邊是對經濟成長的樂觀情緒,另一邊則是對地緣政治的謹慎態度。黃金在前一個交易日反彈約2%後,持穩於每盎司$4,470附近;比特幣在8萬$1,000左右交易;北海布蘭特原油則維持在$95.70附近,受美國與伊朗之間緊張情勢持續為能源市場帶來風險溢價影響,週線漲幅可望超過7%。這些數字應被視為當下的即時快照,而非已經穩定下來的區間,因為在進入週末之際,這三項資產仍對快速變動的頭條新聞相當敏感。
對交易者而言,週四這個交易日的重點並不在於單一頭條新聞,而在於市場成功同時消化了三條敘事主軸:一是聯準會的升息步調聽起來已接近尾聲,二是AI財報週期持續獎勵真正具備執行力的公司,三是即將公布的就業報告可能在24小時內驗證或推翻前兩項敘事。對於任何想追蹤這波漲勢是否具備持續性的人來說,週四漲勢的廣度是更令人振奮的訊號,因為從歷史經驗來看,參與面廣泛的漲勢,通常比僅集中在少數幾檔超大型股上的漲勢更具持久力。
市場在邁向週五之際的部位布局,正反映出這種緊張氛圍。選擇權市場正為就業數據公布時點,定價出一個大於平常水準的波動幅度,而那些希望在不押注單一個股勝負的情況下,對這項結果進行布局的交易者,正日益轉向指數層級尋找機會。週四科技股、工業股與小型股全面上漲的態勢顯示,市場已為朝任一方向擺動做好準備,而非只朝單一方向發展。
跨資產類別的訊號大致與股市的這波走勢相互呼應。公債殖利率的回落,降低了現金與短天期債券相對於股票的相對吸引力;而美元走勢趨於穩定、日圓走強,則顯示市場對於在就業數據公布前出現無序匯率波動的即時擔憂有所降低。能源市場則是一個例外,布蘭特原油週線漲幅逼近7%以上,提醒市場地緣政治風險溢價,可能會抵銷部分來自勞動市場數據與聯準會言論所帶來的通膨降溫寬慰效果,即便利率路徑的敘事已轉趨鴿派,整體通膨風險仍未能完全排除。
在邁向就業數據公布之際,週四這波漲勢中的類股輪動情況同樣值得關注。軟體與AI基礎建設類股,受惠於輝達、博通與Snowflake等財報驅動的催化因素而領漲,而更多具景氣循環性質、對利率較為敏感的族群同樣出現漲幅,顯示這波漲勢並非純粹由超大型科技股主導的行情。這種更廣泛的參與面,通常被視為比集中於少數領頭羊更能反映漲勢持久性的健康訊號,不過,若就業數據強勁到足以重新點燃積極升息的押注,這種領漲局面也可能迅速收斂回今年稍早主導市場的那幾檔AI受惠股身上。
交易洞察
週四的全面上漲,使市場對聯準會9月決策的定價呈現勢均力敵的局面,而週五公布的就業報告,正是可能驗證或推翻這項定價的關鍵催化因素。若就業數據強於預期,可能重新點燃升息押注,並對這波領漲的成長股造成壓力;若數據弱於預期,則有助於支持聯準會暫停升息的論點。