美国股指期货新一周开局承压。周一标普500指数期货下跌约0.3%,纳斯达克期货下跌约0.5%,欧洲期货同样走软,亚洲股市也普遍走低。美伊两国军事冲突再度升级推高油价,并使美国国债收益率在这一数据密集的一周开局之际维持高位。

此次回调紧随上周五华尔街市场的下跌行情,当日美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔发表讲话,重申央行对抗击通胀的坚定立场。标普500指数当日下跌0.25%,报收于7,711.76点;纳斯达克指数下跌0.52%,报收于26,402.42点;道琼斯工业平均指数几乎持平,报收于53,559.99点。尽管周五出现下跌,三大主要股指当周仍全部收高,英伟达亮眼的业绩预期,以及Salesforce、CrowdStrike和Okta强劲的财报表现,共同支撑了整体人工智能概念交易的热度。

隔夜更为显著的波动来自能源市场。在美军打击拉拉克岛的伊朗导弹发射装置、且有报道称伊朗已对该地区美军实施报复后,布伦特原油上涨约2.8%,逼近每桶$90.60,WTI原油上涨约2.5%。这些报复行动的报道,以及另有关于伊朗哈尔克岛石油码头受损的说法,均尚未获得官方军事渠道的独立证实,应视为仍在发展中的事态,而非已经确定的事实;哈尔克岛之所以关键,是因为该码头承担了伊朗原油出口的绝大部分,一旦相关损毁得到证实,将带来实际物理性供应中断的风险,而不仅仅是暂时的地缘政治风险溢价。

在市场本已对美联储下一步动向感到紧张之际,油价上涨令通胀前景进一步复杂化。原油成本上升会传导至交通运输、制造业和消费端价格,也会通过债券市场间接对成长股估值构成压力:持续的通胀支撑更高的收益率,而更高的收益率会压低那些主要利润预计仍需数年后才能兑现的公司的现值,这一动态对上周领涨的大型科技股影响尤为不成比例。

沃什在杰克逊霍尔的言论是周一市场行情的另一条主线。他向听众表示,除非通胀能够令人信服地向美联储2%的目标水平回落,否则政策制定者仍有工作要做,这番措辞虽未直接宣布加息,但鹰派意味已足以推动利率期货重新定价。市场随即将9月加息的市场隐含概率上调至约57%,这一读数应被理解为衍生品市场的定价结果,而非美联储的承诺,因为随着本周新数据陆续公布,该数字确实会、也将会持续变动。

与短期美联储政策预期高度相关的两年期美国国债收益率升至4.33%附近,部分报道称这是一个月来的最高水平,美元指数则维持在99.60左右的两周高位附近。受此影响,美元/日元同步升破160日元,在日本今年夏天早些时候创纪录规模捍卫日元汇率之后,市场再度猜测东京与华盛顿是否会启动新一轮汇市干预。

收益率与美元的走强也对无收益资产和另类资产构成压力。黄金价格下滑至每盎司$4,450附近,白银跌破每盎司$67,比特币则报于$77,000附近,原因是收益率上升提高了持有本身不产生收益的资产的机会成本。贵金属和加密货币的整体走弱,与当前市场认真对待沃什鹰派论调及油价驱动的通胀担忧、而非对其不以为然的态度基本一致。

在迎来新一轮波动之际,上周涨势的广度问题同样值得关注。此前一周的涨幅主要集中在少数几只大型科技股上,受英伟达业绩指引和软件板块财报超预期提振,这意味着指数层面的强势,其支撑基础可能不如表面数字看起来那样广泛,一旦市场对权重最大的成份股情绪转弱、叠加收益率上升,市场将面临更大的下行风险。

周五公布的美国就业报告仍是本周股票市场和债券市场共同面临的主要既定考验。经济学家预计,继7月非农就业意外减少23,000个就业岗位后,8月数据将反弹约58,000个就业岗位,失业率预计维持在4.1%附近。若数据强于预期,往往会强化9月加息定价,并通过收益率渠道对股市构成进一步压力;若数据疲软,则可能缓解加息预期,为风险资产提供一定喘息空间,尤其是上周领涨、对利率较为敏感的科技板块。

综合来看,周一的交易日表明,一次地缘政治冲击和一场鹰派央行讲话相结合,足以在单个交易日内迅速扭转市场基调。在本周余下时间里,交易员应同时关注三条主线:与伊朗局势相关的油价溢价究竟会持续存在,还是会随着报复行动的说法被证实或被撤回而消退;周五的非农数据是印证还是挑战新近形成的鹰派美联储定价;以及若上述任一风险加剧,上周涨势背后历来偏窄的领涨结构能否继续维持。