S&P 500 vadeli işlemleri, Perşembe günü ABD'de erken seans öncesi işlemlerde yaklaşık %0,4 ile %0,5 arasında yükselirken, Nasdaq 100 vadeli işlemleri yatay ile hafif yükseliş arasında seyretti; yatırımcılar Cuma günü yakından izlenecek ABD istihdam raporu öncesinde pozisyon aldı. Bu hareket, üç günlük kayıp serisini sona erdiren Çarşamba günkü kapanış seansının ardından geldi.

Çarşamba günkü seans, dar ve yalnızca dev şirketlere odaklı bir ralliden çok gerçek bir genişlik gösterdi. S&P 500 %0,5, Nasdaq Composite %0,5 yükseldi ve Dow Jones Sanayi Ortalaması 295 puan, yani %0,6 arttı. Russell 2000 %1,1'lik kazançla daha iyi performans gösterdi; bölgesel bankalar, havayolları ve değerli metal madencileri de yükselişe katıldı; bu da bir avuç teknoloji hissesinde yoğunlaşan bir ralliye kıyasla daha sağlıklı bir sinyal.

Yapay zeka hisseleri yine ağırlığı taşıdı. Nvidia %3,2 yükselirken Dell, 2027 mali yılı gelir tahminini 95 milyar dolarlık yapay zeka sunucusu sipariş birikimiyle desteklenen şekilde 192 milyar dolara yükseltmesinin ardından %15,8 sıçradı. Snowflake da kendi çeyrek bilanço başarısı ve yükseltilmiş yıllık ürün geliri görünümünün ardından seans sonrası işlemlerde yüzde 23'ün üzerinde sıçradı; bu da yapay zeka bağlantılı talebin daralmak yerine genişlediği izlenimini güçlendirdi.

Broadcom da kendi raporuyla yapay zeka işlemini canlı tuttu. Şirket, yapay zeka çipi satışlarının yıllık bazda %221 artışla 16,7 milyar dolara yükselmesiyle üçüncü çeyrek gelirini 29,59 milyar dolar olarak açıkladı; düzeltilmiş hisse başına kazanç 3,32 dolar oldu. Yönetim, uzun vadeli yapay zeka çipi gelir görünümünü 2027 için yaklaşık 115 milyar dolara, 2028 için ise 230 milyar dolara yükseltti. Yakın vadeli görünüm ise daha ölçülüydü: Broadcom, dördüncü çeyrek gelir beklentisini 35,03 milyar dolarlık tahminin hemen altında, 34,8 milyar dolar olarak verdi; bu karışık tablo, uzun vadeli rakamların gücüne rağmen Nasdaq vadeli işlemlerini nispeten sakin tuttu.

Tahvil getirileri bu hikayenin merkezi bir parçası haline geldi. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi son zamanlarda gün içi işlemlerde %5'e yakın bir seviyeye çıktıktan sonra geriledi ve bu gerileme büyüme hisselerine daha fazla hareket alanı tanıyor. Daha yüksek getiriler, şirketlerin yıllar sonra elde etmeyi beklediği kârların bugünkü değerini azaltıyor ve tahvilleri yatırımcı sermayesi için hisse senetlerine karşı daha rekabetçi hale getiriyor; bu nedenle %5'e yakın seviyelerden gelen bir getiri gerilemesi, tam olarak Çarşamba günkü yükselişe öncülük eden uzun vadeli büyüme hisselerini destekleme eğiliminde.

Cuma günkü tarım dışı istihdam raporu, haftanın en önemli planlanmış olayı. Zayıf özel sektör istihdam verileri, açıklama etrafındaki riski artırdı; konsensüs tahminleri yaklaşık 56.000 yeni iş etrafında toplanıyor. Piyasalar şu anda Eylül ayında bir Federal Rezerv faiz artışı ihtimalini yaklaşık üçte iki olarak fiyatlıyor; bunun bir Fed taahhüdü değil piyasa fiyatlaması olduğunu hatırlatmakta fayda var ve istihdam verileri açıklandığında bu oran hızla değişebilir.

Farklı varlık sınıflarındaki hareketler de aynı temayı güçlendirdi. Asya hisse senetleri büyük ölçüde Wall Street'i takip ederek yükseldi, ancak seans sırasında bazı bölgesel endeksler karışık seyretti; güçlenen yen ise Japonya Merkez Bankası'nın bir faiz artışı daha yapacağına dair beklentilerin arttığını yansıttı. Altın, daha zayıf dolar ve düşük getirilerin desteğiyle yüzde 1'in üzerinde toparlandı; spot altın ons başına 4.435 dolara doğru geri tırmanırken altın vadeli işlemleri 4.470 ile 4.480 dolar civarında işlem gördü. Brent petrol, ABD ve İran güçleri arasındaki son çatışmanın ardından anında bir takip saldırısı gelmemesi üzerine varil başına 95 dolara doğru geriledi ve WTI 91 doların altına indi; ancak petrol, daha geniş enflasyon tablosunu karmaşıklaştıracak kadar yüksek seviyelerini koruyor.

Bir bütün olarak bakıldığında, Perşembe günkü tablo aslında birbiriyle yarışan iki gücün sıralanmasıyla ilgili: yapay zeka bağlantılı kazanç gücünü ödüllendirmeye devam etmek isteyen bir piyasa ve Federal Rezerv'in ne kadar daha sıkılaştırma yapması gerektiğine hâlâ karar veren bir tahvil piyasası. Cuma günkü istihdam raporu, kısa vadede hangi gücün üstün geleceğini büyük olasılıkla belirleyecek.

Bu haftaki bilanço tablosu, piyasanın yapay zeka altyapı harcamalarını yapay zeka bağlantılı yazılım ve veri platformlarından ne kadar farklı ele aldığını da gösteriyor. Dell'in görünüm yükseltmesi donanım talebi ve rekor sipariş birikimiyle, Broadcom'unki özel yapay zeka çipi satışlarının 2027 ve 2028'e doğru ölçeklenmesiyle, Snowflake'inki ise mevcut veri platformundaki kullanım artışıyla desteklendi. Yatırımcılar üçünü de ödüllendirdi, ancak tepkinin büyüklüğü ve hızı değişkenlik gösterdi; Snowflake'in tek hisse hareketi geniş endeksi büyük ölçüde geride bıraktı ve bu da tek bir makro veri açıklaması etrafında şekillenen bir haftada bile şirkete özgü katalizörlerin hâlâ baskın olabileceğinin bir hatırlatıcısı.

Çarşamba günkü rallinin dev teknoloji şirketlerinin ötesine genişlemesi, izlenmeye değer bir veri noktası. Bölgesel bankalar, havayolları ve değerli metal madencileri, yatırımcılar bir avuç yapay zeka bağlantılı hisseyi kovalamak yerine ekonomik görünüm konusunda daha güvenli hissetmedikçe genellikle büyüme odaklı teknoloji hisseleriyle birlikte hareket etmez. Bu daha geniş katılımın Cuma günkü veriler boyunca devam edip etmeyeceği, ya da yeniden küçük bir lider grubuna daralıp daralmayacağı, bu toparlanma girişiminin ne kadar kalıcı olduğu konusunda çok şey söyleyecek.

Bunların hiçbiri, Cuma günkü istihdam raporunun endeksin bütünü için hâlâ daha önemli katalizör olduğu gerçeğini değiştirmiyor. Bireysel bilanço raporları bir veya iki seans boyunca piyasa duyarlılığını hareket ettirebilir, ancak her iki yönde de bir işgücü piyasası sürprizi, Federal Rezerv'in politika beklentileriyle ve dolayısıyla bu hafta manşetlere konu olan bir avuç yapay zeka bağlantılı hisseyle sınırlı kalmayıp endeksteki her hisseye uygulanan iskonto oranıyla çok daha doğrudan bir bağlantıya sahip.