ABD ara seçimlerine ilişkin tahminler Kongre’nin kontrolüne dair beklentileri değiştirince Nasdaq-100 vadeli işlemleri sert düştü. İlk görünümde kontrat yaklaşık %2,2 gerilerken, Asya seansının daha sonraki bir anlık görünümünde düşüş yaklaşık %1,8 düzeyindeydi. S&P 500 vadeli işlemleri de önce yaklaşık %1,3, daha sonra yaklaşık %0,8 gerideydi. Hızlı hareket eden piyasada farklı zaman damgalarına ait bu okumalar tek ve kesintisiz bir fiyat hareketi gibi birleştirilmemelidir. Temel mesaj yön: yatırımcılar yasama organının kontrolünde olası bir değişikliği değerlendirirken teknoloji bağlantılı riskler daha düşük fiyatlandı. Daha fazla seçim tahmini ve şirket sonucu piyasaya ulaştıkça düşüşün boyutu değişti.

Başlıca karar masaları Demokratların hem Temsilciler Meclisi’ni hem Senato’yu kontrol edeceğini öngördü. Kesinleştirme tamamlanana kadar doğru ifade sonuç değil, tahmindir. Bu tablo, Başkan Donald Trump’ın görev süresinin geri kalanında bölünmüş bir yönetim yaratabilir ve harcama, düzenleme ile denetimin seyrini değiştirebilir. Bölünmüş yönetim kendiliğinden olumlu ya da olumsuz bir sonuç doğurmaz. Yeni yasaları sınırlayabilir, yürütme kararlarına bağımlılığı artırabilir ve politika tartışmalarını eyaletlere ve düzenleyici kurumlara kaydırabilir. Piyasalar açısından belirsizlik, parti etiketlerinden çok bu kanalların vergileri, enerji politikalarını, rekabet denetimini, veri merkezi izinlerini ve altyapıya federal desteği nasıl etkileyeceğinden kaynaklanıyor.

Yapay zekâ ile bağlantılı şirketler özellikle hassas; çünkü değerlemeleri uzun yıllara yayılan büyük beklentilere dayanıyor. Veri merkezleri enerjiye, suya, araziye, gelişmiş çiplere ve elektrik şebekesi bağlantılarına ihtiyaç duyar. Federal politikalar yatırım teşviklerini, ticaret kısıtlamalarını ve ulusal altyapıyı etkileyebilir. Birçok izin ve altyapı kararı ise eyalet ve yerel yönetimlerin yetkisindedir. Dolayısıyla Kongre’de öngörülen değişim, tek bir sonucu garanti etmeden farklı senaryo riskleri yaratıyor. Politikanın yönü netleşene kadar yatırımcılar daha yüksek risk primi talep edebilir. Beklenen nakit akışlarının uzak gelecekte olduğu hisselerde bu baskı daha güçlü olabilir; belirsizlik arttığında kazançlara uygulanan iskonto da değişir.

Satış dalgasından önce salı günü nakit piyasasında olumlu bir seans yaşanmıştı. Kapanışta Nasdaq Bileşik Endeksi %0,8, S&P 500 ise %0,4 yükselmişti. Bunlar nakit endeks hareketleridir ve gece boyunca işlem gören vadeli kontratlardan farklıdır. Tersine dönüş, bir olayın normal işlem saatleri dışında pozisyonları ne kadar hızlı değiştirebileceğini gösteriyor. Seçim gecesine uzun teknoloji pozisyonlarıyla giren yatırımcılar hem siyasi haberlerle hem de daha sığ vadeli işlem likiditesiyle karşılaştı. Çok sayıda katılımcı açılış öncesinde benzer pozisyonları azaltmaya çalıştığında fiyat boşlukları büyüyebilir. Bu nedenle yalnızca önceki kapanışa göre oluşturulan risk kontrolleri gece boyunca taşınan riski olduğundan düşük hesaplayabilir.

Asya piyasaları, yeniden fiyatlamanın teknoloji tedarik zincirine nasıl yayıldığını gösterdi. Japonya’nın Nikkei 225 endeksi %3,6 düşerken SoftBank %8 geriledi. Samsung %1,8, SK Hynix ise %3,2 kaybetti. Bu hareketler yalnızca ABD yasalarına ilişkin doğrudan bir değerlendirmeyi yansıtmıyordu. Asyalı çip üreticileri ve teknoloji yatırımcıları küresel yapay zekâ sermaye harcamalarına, gelişmiş bellek talebine ve ABD piyasası duyarlılığına bağlıdır. ABD’de değerleme kaygıları arttığında, politika değişiklikleri geliri etkilemeden önce bile tedarikçiler düşebilir. Farklı zaman dilimlerindeki donanım şirketleri, bellek üreticileri ve yatırım holdingleri üzerinden yayılan bu tepki, Nasdaq riskinin neden küresel ölçekte hareket ettiğini gösteriyor.

AMD’nin bilançosu şirket özelinde daha olumlu bir sinyal verdi. Çip üreticisi Q3 gelirini %45 artışla 13,377 milyar dolara, veri merkezi gelirini ise %97 artışla 8,546 milyar dolara çıkardı. Dördüncü çeyrek gelirini yaklaşık 17 milyar dolar, artı veya eksi %3 olarak öngördü; bu, yaklaşık 16,23 milyar dolarlık konsensüsün üzerindeydi. AMD hisseleri 20:53 ET civarında işlem sonrası saatlerde %7’ye kadar yükseldi. Bu durum endeks düzeyindeki riski ortadan kaldırmıyor. Bir şirkette güçlü uygulama, politika belirsizliği, yüksek değerlemeler veya diğer endeks bileşenlerindeki zayıflıktan kaynaklanan genel baskıyla aynı anda görülebilir. Bu ayrışma, talep kanıtlarını piyasa genelindeki pozisyonlanmadan ayırmaya yardımcı olur.

Yapay zekâ yatırımcıları için temel soru, kâr büyümesinin genişleme maliyetini aşıp aşamayacağıdır. Büyük teknoloji şirketleri işlemcilere, belleğe, ağ altyapısına ve enerji kapasitesine sermaye ayırıyor. AMD’nin veri merkezi sonuçları canlı talebe işaret ediyor; ancak endeksteki şirketlerin gelir modelleri ve sermaye gereksinimleri farklı. Bazıları altyapı satarak doğrudan gelir elde ederken bazıları getiri almadan önce büyük harcamalar yapmak zorunda. Seçim tahminleri enerji kuralları, izinler ve rekabet politikası konusunda belirsizlik yaratabilir. Daha önce yapay zekâ temasıyla bağlantılı hemen her varlığı ödüllendiren piyasa, nakit akışı ve sipariş görünürlüğü kanıtlanmış şirketleri daha fazla tercih etmeye başlayabilir.

Makroekonomik koşullar da piyasa görünümünün bir parçası olmaya devam ediyor. ISM hizmet verileri ve haftanın ilerleyen günlerinde açıklanacak ABD istihdam verileri; faiz oranı, dolar ve hisse senedi değerlemesi beklentilerini değiştirebilir. Güçlü istihdam ekonomik dayanıklılığı destekleyebilir, ancak faiz beklentilerini de yüksek tutabilir. Daha zayıf bir sonuç getiri baskısını hafifletebilirken büyüme kaygılarını artırabilir. Uzun vadeli kazançların iskonto oranlarına duyarlı olması nedeniyle teknoloji hisseleri bu gelişmelere sert tepki verebilir. Yatırımcılar zaten kaldıraç azaltıyorsa seçim ve makro riskleri birbirini güçlendirebilir. Bu nedenle vadeli işlemlerdeki hareketin tek nedeni olarak siyasi başlığı görmek doğru olmaz.

Oynak seanslarda veri disiplini önemlidir. Nasdaq-100 vadeli işlemlerindeki ilk %2,2 düşüş ve daha sonraki %1,8’lik değer, yalnızca kendi zaman damgalarıyla anlam taşır. Aynı durum S&P 500 vadeli işlemleri için de geçerlidir. Doğrulanmamış Avrupa vadeli işlem, Bitcoin toparlanması ve petrol fiyatı rakamlarını kullanmak, tüm piyasalar aynı anda gözlemlenmiş gibi yanlış bir izlenim yaratabilir. Daha sağlıklı analiz her piyasayı, kontratı ve zamanı ayrı ayrı tanımlar, ardından ortak risk temasını temkinli biçimde açıklar. Böylece değişen gün içi fiyatın kalıcı bir seviye veya nedenselliğin kanıtı gibi sunulması önlenir.

NAS100 yatırımcıları için gece oluşan fiyat boşlukları ve nakit piyasa açılışı farklı sinyaller üretebilir. Zayıf bir vadeli kontrat normal işlemler başlamadan toparlanabilir veya nakit hisseler işlem görmeye başlayınca kayıplar derinleşebilir. Satışın yüksek değerlemeli yapay zekâ şirketlerinde mi yoğunlaştığını, yoksa endekse mi yayıldığını izleyin. Güçlü bilanço açıklayan şirketlerin tepkisini endeksin geneline yayılan hareketle de karşılaştırın. Büyümesi kanıtlanmış şirketler yükselirken zayıf şirketler baskı altında kalırsa piyasa temadan vazgeçmek yerine teknoloji içinde sektör değiştiriyor olabilir. Güçlü sonuç açıklayanlar da ivme kaybederse riskten kaçış daha geniş bir değerleme düzeltmesine işaret edebilir.

Pozisyonlar olay belirsizliğini yansıtmalı. Daha küçük pozisyonlar, önceden belirlenen geçersizlik seviyeleri ve açıklanacak verilerin takibi hızlı ters hareketlerin zararını azaltabilir. Oy sayımı sürdükçe seçim tahminleri, yasalar henüz ortada yokken politika beklentileri değişebilir. Mevcut hareket, siyasi ve değerleme kaygıları aynı anda ortaya çıktığında yatırımcıların yapay zekâ pozisyonlarını azaltmaya hazır olduğunu gösteriyor. Ancak tek başına kalıcı bir düşüş eğilimi oluşturmaz. Bunu doğrulamak için nakit piyasasında devam eden hareket, piyasa genişliği, işlem hacmi ve ilk haber dalgasından sonra süren zayıflık gerekir.

İşlem Görüşü

Nasdaq-100 vadeli işlemleri ilk olarak yaklaşık %2,2 geriledi; Asya seansının daha sonraki bir anlık görünümünde düşüş yaklaşık %1,8 düzeyinde kaldı. Bunları birleştirilmiş tek bir hareket değil, ayrı gözlemler olarak değerlendirin. Seçim tahminleri politika belirsizliğini artırırken AMD’nin doğrulanmış büyümesi, yapay zekâ talebinin şirket özelinde güçlü kalabileceğini gösteriyor. Düşüşü kalıcı bir eğilim saymadan önce nakit piyasa genişliğini, güçlü ve zayıf bilanço tepkilerini ve haftanın ilerleyen günlerindeki makro verileri izleyin.