Os futuros do S&P 500 caíram no início do pregão de segunda-feira, 14 de setembro, enquanto os preços do petróleo saltaram após a Arábia Saudita informar que drones atingiram seu oleoduto Leste-Oeste, provocando um desligamento temporário e preventivo enquanto as autoridades avaliavam os danos. Autoridades sauditas disseram que os drones foram lançados do Iraque, embora a responsabilidade pelo ataque não tenha sido confirmada de forma independente. O movimento adicionou um novo prêmio de risco geopolítico a um mercado que já atravessava uma semana difícil, na qual o S&P 500 perdeu 0,8%, o Nasdaq caiu 0,7% e o Dow teve sua pior performance semanal desde março.

Os mercados de petróleo reagiram rapidamente. O contrato de novembro do Brent foi negociado perto de US$ 107,50 o barril, alta de cerca de 2% no dia, enquanto o contrato de outubro do WTI subiu acima de US$ 102. O oleoduto transportava recentemente uma estimativa de 4 a 5 milhões de barris por dia, equivalente a cerca de 4% a 5% da oferta global, mas esse número descreve a capacidade de vazão, não as exportações perdidas confirmadas, já que a duração final e o impacto do desligamento permaneciam incertos no momento da redação.

Preços mais altos do petróleo importam para as ações muito além do próprio setor de energia. Companhias aéreas, empresas de logística, fabricantes químicos e varejistas enfrentam custos mais altos de insumos quando o crude sobe, enquanto combustíveis mais caros também podem alimentar diretamente a inflação ao consumidor, deixando as famílias com menor poder de gasto discricionário. Essa dinâmica é parte do motivo pelo qual um choque de oferta originado no Oriente Médio pode mover um índice amplo de ações dos EUA em vez de permanecer confinado apenas às ações de energia.

O pico de petróleo cai no meio de uma semana incomumente carregada de decisões de política monetária. Os futuros de taxas dos EUA precificavam aproximadamente 85% a 90% de probabilidade de um aumento de um quarto de ponto na taxa do Federal Reserve na reunião de 15 a 16 de setembro, após os preços ao consumidor de agosto terem subido 0,4% mês a mês e 3,4% ano a ano, com o núcleo de inflação : que exclui alimentos e energia : subindo 0,3% mês a mês e 2,4% anualmente. O Banco do Japão também era amplamente esperado para aumentar sua taxa de política monetária em um quarto de ponto para 1,25% em sua própria reunião de 17 a 18 de setembro, enquanto o Banco Central Europeu já havia elevado suas três taxas-chave em um quarto de ponto em 10 de setembro, levando sua taxa de depósito a 2,50% a partir de 16 de setembro.

Os mercados de câmbio e de títulos refletem o mesmo cenário de aperto. O iene ganhou cerca de 4% a 5% no período e foi negociado perto de uma alta de sete meses contra o dólar, um movimento que pode pressionar exportadores japoneses e desfazer operações de carry trade construídas sobre empréstimos baratos em iene para financiar ativos de maior rendimento em outros lugares. Nos EUA, o rendimento do título de 10 anos do Tesouro tem se aproximado do nível psicologicamente significativo de 5%, elevando os custos de empréstimo em toda a economia e reduzindo o valor presente dos lucros futuros corporativos, uma dinâmica que pesa mais fortemente sobre ações de tecnologia avaliadas de forma generosa.

Os mercados de ações asiáticos forneceram uma leitura inicial sobre o apetite ao risco, com ações japonesas e sul-coreanas caindo acentuadamente, enquanto nomes ligados à tecnologia e IA lideraram o recuo. O ouro enfrentou forças competitivas do mesmo conjunto de manchetes, com a tensão geopolítica apoiando a demanda por segurança mesmo com o aumento dos rendimentos elevando o custo de oportunidade de manter um ativo que não paga juros, enquanto o Bitcoin enfrentou um cabo de guerra semelhante entre a demanda de refúgio e condições financeiras mais apertadas.

Nenhuma das decisões dos bancos centrais desta semana aconteceu ainda, o que é uma distinção importante para os traders. A reunião do Fed em 15 e 16 de setembro e a reunião do Banco do Japão em 17 e 18 de setembro são ambos catalisadores prospectivos, não resultados definidos, e a precificação de mercado para um aumento ainda pode mudar significativamente à medida que novos dados cheguem antes de qualquer decisão. A jogada do Banco Central Europeu, por contraste, já está confirmada, tendo entrado em vigor em 10 de setembro com a taxa de depósito mais alta prevista para aplicar-se a partir de 16 de setembro.

A combinação de um choque geopolítico de oferta vivo e um calendário carregado de decisões de bancos centrais deixa o S&P 500 exposto a uma gama consideravelmente mais ampla de resultados do que uma semana típica impulsionada principalmente por lucros de empresas individuais. Uma decisão hawkish do Fed chegando ao lado de uma interrupção prolongada do oleoduto confrontaria as ações com taxas mais altas e custos de insumos mais altos simultaneamente, uma combinação que historicamente comprimiu avaliações bem antes de os dados econômicos confirmarem o dano subjacente.

Por enquanto, os mercados estão precificando um aperto significativo de política monetária sem ainda conhecer o resultado de nenhuma das três decisões de bancos centrais da semana, ou a rapidez com que a Arábia Saudita pode restaurar o oleoduto Leste-Oeste à capacidade total. Isso deixa os movimentos em nível de índice esta semana mais sensíveis ao risco de manchete do que o normal, com preços do petróleo, rendimentos do Tesouro e a orientação do próprio Fed provavelmente mudando em conjunto uns com os outros, e não isoladamente.

Por enquanto, os mercados estão precificando um aperto significativo de política monetária sem ainda conhecer o resultado de nenhuma das três decisões de bancos centrais da semana, e a história oferece apenas um guia imperfeito sobre como essa mistura específica se resolve. Episódios anteriores de sustos inflacionários impulsionados pelo petróleo tenderam a comprimir avaliações de ações antes mesmo de os dados subjacentes confirmarem o dano, à medida que os investidores precificaram taxas de desconto mais altas antes dos comunicados oficiais, e a configuração atual compartilha parte desse caráter antecipatório. Isso torna os próximos dias menos sobre qualquer número único e mais sobre se o Fed, o Banco do Japão e o mercado de petróleo acabam puxando na mesma direção restritiva ao mesmo tempo, ou se um dos três oferece ao mercado um motivo para se estabilizar.

Trading Insight

Para os traders, a decisão do Fed e o ataque ao oleoduto são eventos importantes no curto prazo.