USD/JPY jatuh ke terendah 5 minggu dekat 156.10 yen sebelum pulih menuju 156.90 yen pada Jumat pagi. Nilai tukar yang turun berarti yen lebih kuat: setiap dolar membeli lebih sedikit unit mata uang Jepang. Pergerakan itu memperpanjang kenaikan tiga sesi mata uang Jepang dan menempatkan nilai tukar pada level terlemahnya sejak awal September, pergeseran yang memiliki implikasi penting bagi eksportir Jepang dan carry trade global.
Imbal hasil AS yang lebih rendah melemahkan sumber dukungan dolar yang penting. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS berkisar di sekitar 4.95% setelah kenaikan obligasi tajam Kamis, dan penurunan itu mengurangi daya tarik relatif memegang dolar. Ketika imbal hasil utang AS menurun, keunggulan imbal hasil dolar menjadi kurang meyakinkan, terutama ketika investor secara bersamaan mengurangi eksposur saham teknologi AS. Kombinasi itu cukup untuk mengalihkan modal ke yen.
Yen juga dapat memperoleh manfaat saat investor membongkar carry trade. Ini melibatkan pinjaman dalam mata uang ber suku bunga rendah untuk membeli aset berimbal hasil lebih tinggi di tempat lain, dan penutupan posisi tersebut dapat mengharuskan pembelian kembali yen, berpotensi memperkuat kenaikannya. Mekanisme itu adalah salah satu alasan pergerakan yen bisa mendadak dan menguatkan diri sendiri, dan patut diamati dengan saksama ketika nafsu risiko memburuk dan posisi pembiayaan berkurang secara bersamaan.
Inflasi inti Jepang September mempercepat menjadi 2.1% dari 1.7%, melampaui target Bank of Japan untuk pertama kalinya dalam sembilan bulan. Ukuran ini tidak termasuk makanan segar tetapi termasuk energi, menjadikannya tolok ukur luas tekanan harga dasar. Percepatan itu memperkuat argumen bahwa bank sentral masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan, dan meningkatkan biaya menunda normalisasi kebijakan yang dimulai awal tahun ini.
Bank of Japan diperkirakan akan menahan suku bunga kebijakannya di 1.25% pada 30 Oktober, menyusul kenaikan September. Desember tetap menjadi peluang paling mungkin untuk kenaikan seperempat poin menjadi 1.5%, dan waktu itu kini menjadi pertanyaan sentral bagi pedagang yang memosisikan yen. Karena itu, pedagang harus meneliti proyeksi inflasi terbaru dan arahan Gubernur Kazuo Ueda bersama keputusan utamanya, karena pernyataan penyerta akan membentuk ekspektasi untuk jalur ke depan.
Dolar masih memiliki keunggulan suku bunga yang substansial. Rentang target Fed adalah 3.75% hingga 4%, dan pasar terus memberi probabilitas tinggi pada kenaikan lagi pada Desember. Selisih itu adalah alasan mendasar dolar tetap kuat dalam jangka menengah, dan membatasi sejauh mana yen dapat menguat tanpa pergeseran signifikan dalam ekspektasi moneter AS. Setiap kekuatan yen yang berkelanjutan karenanya memerlukan perlambatan AS atau Bank of Japan jauh lebih agresif, dan keduanya tampaknya belum akan terjadi.
Kekuatan yen dapat menghadapi hambatan jika imbal hasil AS pulih atau Bank of Japan menandakan jalur pengetatan lebih lambat dari yang diharapkan investor saat ini. Nilai tukar telah bergerak tajam selama tiga sesi, dan konsolidasi adalah hal alami setelah lari seperti itu. Pedagang akan mengamati apakah penembusan di bawah rentang terbaru bertahan atau pasar meredam pergerakan dan membangun kembali posisi dolar.
Area 156.10 yen hingga 156.25 yen adalah acuan penurunan langsung. Perdagangan berkelanjutan di bawah zona itu akan memperkuat argumen penurunan untuk dolar, dengan 155.50 yen dan level psikologis 155.00 yen menjadi area untuk diawasi. Level tersebut mewakili support teknis dan ambang psikologis yang pernah memengaruhi pasar dalam episode sebelumnya, dan penembusan di bawahnya akan menandakan kenaikan yen masih memiliki ruang lebih lanjut.
Pemulihan menghadapi hambatan potensial di sekitar 157.50 yen dan 158.00 yen, setelah kehilangan level tersebut selama penurunan. Di atasnya, puncak terbaru di sekitar 158.94 yen hingga 159.02 yen tetap penting. Zona tersebut adalah tempat penjual sebelumnya muncul, dan merebut kembali level itu memerlukan pergeseran jelas dalam ekspektasi imbal hasil AS atau retorika Bank of Japan, dan keduanya tampaknya belum akan terjadi dalam waktu dekat.
Minyak tetap menjadi kompleksitas bagi Jepang. Brent diperdagangkan di atas $114 saat kekhawatiran pasokan Timur Tengah meningkat, dan sebagai pengimpor energi, Jepang menghadapi biaya impor lebih tinggi ketika harga mentah naik. Dinamika itu menciptakan ketegangan bagi yen: kenaikan harga minyak memperlebar defisit perdagangan Jepang dan menekan mata uang, bahkan ketika kecemasan pasar global mendorong investor mencari sifat defensifnya. Efek bersihnya bergantung pada kekuatan mana yang akan mendominasi dalam beberapa minggu ke depan.
Dari perspektif teknis, USD/JPY telah menembus di bawah rentang terbaru dan menguji area 156.10 yen. Penutupan tegas di bawah 155.50 yen dapat menarik penjualan lebih lanjut, sementara pemulihan di atas 157.50 yen dapat menandakan penurunan telah menyelesaikan sebagian besar kerjanya. Pasar opsi kemungkinan memberi harga volatilitas tinggi di sekitar pertemuan Bank of Japan 30 Oktober, yang dapat menciptakan pergerakan tajam ke kedua arah tergantung sinyal kebijakan.
Secara keseluruhan, yen menyentuh tertinggi lima minggu saat penurunan imbal hasil obligasi AS dan inflasi Jepang yang lebih kokoh memperkuat argumen pengetatan lebih lanjut dari Bank of Japan. Bank sentral diperkirakan menahan 1.25% pada 30 Oktober, dengan Desember peluang paling mungkin untuk kenaikan menjadi 1.5%, sementara dolar tetap memiliki keunggulan suku bunga substansial. Beberapa minggu ke depan akan menguji apakah kenaikan yen dapat meluas melampaui area 156 yen atau pemulihan imbal hasil AS membatasi pergerakan itu.
Wawasan trading
USD/JPY jatuh ke terendah 5 minggu dekat 156.10 yen saat imbal hasil AS turun dan inflasi Jepang mencapai 2.1%. Support kunci di 155.50 yen. Perhatikan keputusan Bank of Japan pada 30 Oktober.