El oro se recuperó hacia 4340 el miércoles tras caer por debajo de 4290 durante la sesión asiática. Esto resulta inesperado porque el entorno macroeconómico tradicional sigue siendo difícil: el dólar está cerca de máximos de varias semanas y el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó recientemente el 5,04%, su nivel más alto desde 2007. Los rendimientos más altos normalmente perjudican al oro porque el metal no paga intereses, haciendo que los bonos gubernamentativos generadores de ingresos sean más atractivos en comparación. Un dólar más fuerte añade presión al encarecer el oro para los compradores que utilizan otras monedas. Y sin embargo, los compradores en caídas parecen dispuestos a desafiar ambas relaciones teóricas.

Parte de esa resistencia refleja el posicionamiento previo a la Fed. Con una subida de un cuarto de punto más del 90% descontada, los operadores pueden haber asimilado gran parte del impacto inmediato de la política monetaria. El próximo movimiento del oro dependerá menos del aumento de hoy y más de cuántas subidas adicionales proyectan los responsables de la política. Se espera que la Fed eleve su rango objetivo al 3,75%-4,00%, su primera subida desde julio de 2023. La decisión llega a las 2:00 p.m. ET, seguida de la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh. La votación, el gráfico de puntos y el lenguaje sobre la inflación recibirán el habitual examen forense.

Un mensaje de subidas limitadas podría tirar de los rendimientos del Tesoro y del dólar a la baja, dando al oro una ruta hacia 4400. Por el contrario, las advertencias de que pueden ser necesarias varias subidas aumentarían el costo de oportunidad de mantener el metal y pondrían el nivel de 4300 bajo renovada presión. Warsh también debe explicar si el shock energético requiere una respuesta política duradera. El crudo Brent se mantiene cerca de 108 después de que los ataques interrumpieran el pipeline Este-Oeste de Arabia Saudita. Las preocupaciones fiscales son otro colchón: los rendimientos gubernamentales a largo plazo están subiendo en EE. UU., Reino Unido y Japón mientras los inversores cuestionan la sostenibilidad de la deuda y los crecientes costos de intereses. El oro puede tener dificultades cuando los rendimientos suben por razones económicas saludables; puede comportarse de manera diferente cuando el movimiento refleja ansiedad sobre las finanzas soberanas.

La plata saltó cerca de 64,50, mientras que el platino se negoció alrededor de 1800 y el paladio se movió por encima de 1300. La exposición industrial de la plata le da más sensibilidad al crecimiento, dejando al oro como la expresión más pura del enfrentamiento actual entre la política monetaria restrictiva y la demanda de activos defensivos. La recuperación coloca 4350 en la mira inmediata, seguido de la resistencia alrededor de 4400. Un movimiento sostenido a través de esa zona sugeriría que los compradores han asimilado el reciente shock del mercado de bonos y podrían reabrir la ruta hacia los máximos vistos a principios de mes. A la baja, 4300 es el primer soporte psicológico, seguido de la zona nocturna alrededor de 4280. Una sorpresa agresiva podría exponer 4250 y eventualmente 4200, particularmente si el rendimiento a 10 años se mantiene decisivamente por encima del 5%.

De cara al futuro, la trayectoria del oro probablemente estará determinada por la interacción entre la política monetaria y el riesgo geopolítico. El shock energético por los ataques al pipeline saudí ha añadido una nueva capa de incertidumbre, y cualquier interrupción adicional podría empujar el petróleo al alza y aumentar el atractivo del oro como cobertura. Al mismo tiempo, el compromiso de la Fed de combatir la inflación sugiere que los rendimientos reales podrían mantenerse elevados, lo que normalmente sería un viento en contra para el metal. El nivel clave a vigilar es 4350, que ha actuado como soporte y resistencia en sesiones recientes. Una ruptura sostenida por encima de este nivel podría abrir la puerta a un movimiento hacia 4400 y potencialmente a los máximos mensuales cerca de 4450. A la baja, una ruptura por debajo de 4280 expondría el nivel psicológico de 4200 y potencialmente la media móvil de 50 días cerca de 4150.

En este entorno, el tamaño de posición y la gestión del riesgo se vuelven cruciales. Las primas elevadas de opciones sugieren que el mercado está descontando una volatilidad significativa, pero la dirección del movimiento sigue siendo muy incierta. Los operadores con posiciones largas podrían considerar stops móviles por encima de los niveles de soporte clave, mientras que aquellos que busquen entrar en nuevas posiciones podrían esperar una señal más clara de la orientación a futuro de la Fed. La interacción entre los rendimientos reales, el dólar y el riesgo geopolítico seguirá impulsando los precios del oro en las próximas semanas.

Visión de Trading

La dirección a corto plazo del oro depende de la orientación a futuro de la Fed. Una subida moderada podría desencadenar un repunte hacia 4400, mientras que una postura agresiva puede provocar una corrección a 4300. El shock energético por los ataques al pipeline saudí añade una variable geopolítica que podría apoyar al oro independientemente de la política monetaria. Los niveles clave a vigilar son la resistencia en 4350 y el soporte en 4300.